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棉價短期難有起色:申銀萬國期貨5月24早評

最新高手視頻! 七禾網 時間:2019-05-24 09:23:55 來源:申銀萬國期貨

報告日期:2019年5月24日申銀萬國期貨研究所


【宏觀】


23日,美國農業部公布,計劃向國內農戶提供總計160億美元的援助,其中有1億美元將用于市場開發。首批直接撥款145億美元在7月或者8月發放,剩余的補貼計劃分別在今年秋末和明年年初發放。這次的補貼將基于農戶所在縣蒙受的損失,按縣撥發,不再根據農產品提供。我們美國政府提供農業補貼,說明其已做好了貿易談判短期不會結束的準備;另一方面,既然美國豆農獲得補貼,可能在一定程度上降低加征關稅對美國大豆競爭力的損失,中國可能依然會進口一部分美國大豆。但是總的來說,這對中美貿易摩擦來說算不好的信號。


【金融】


股指:市場再現恐慌,科技股拖累美股重挫,日經開盤下跌。美國相繼將華為、海康威視加入出口管制“實體名單”,限制供應商向他們供貨,盤中松下被爆宣布中止與華為所有業務往來,隨后被辟謠。同時芯片設計商ARM官方指示員工暫停與華為及其子公司的“所有有效合同、支持津貼,以及任何尚未簽訂的合約”,以遵守美國最近的一項貿易限制措施。中美貿易爭端料將持續并影響全球股市。兩市成交4646億元,較上日基本持平。兩融余額近期持續減少,5月22日兩融余額達約9311.23億元,比上一交易日減少約38.79億,杠桿資金受行情影響較大。外資連續多日拋售A股,昨日滬深股通凈流出38.79億元,2019年共流入約563.10億。中國經濟數據回落,周期拐點未能得到有效確認。當前大盤上漲動力不足,美國對中國制裁新聞不斷,影響市場做多信心,且技術面較弱,依然建議先觀望。后續重點關注科創板及對應行業板塊、企業基本面改善情況。


國債:稅期過后資金面利率普遍回落,期債小幅上漲。央行暫停公開市場操作,不過稅期高峰過后,SHIBOR短端利率普遍回落,資金面緊張情況緩解,期債小幅上漲,10年期國債收益率下行1.6bp至3.31%;人民幣兌美元匯率跌破6.90重要關口,短期有可能企穩,但貶值和加征關稅長期來看會推升通脹,未來可能對債市形成擾動;受非洲豬瘟疫情影響,豬肉價格繼續上漲,禽類、雞蛋和蔬菜等周環比價格有所回升,加上5、6月份CPI當月同比翹尾因素維持高位,短期CPI有可能接近3%,通脹預期升溫;美國5月Markit制造業PMI初值降至50.6,創2009年以來新低,10年期美債收益率下行8.5個基點,避險情緒升溫,當前世界經濟形勢仍然錯綜復雜,外部不確定性較多,發電量增速繼續回落預示著工業生產偏弱,物價發生通脹的可能性較小,經濟仍面臨下行壓力。央行將根據經濟增長和價格形勢變化適時適度實施逆周期調節,保持流動性合理充裕,債市仍有一定的支撐。預計短期期債將震蕩偏強,操作上建議暫時觀望或逢低做多,目前主力合約已經移倉至09合約。


【能化】


紙漿:紙漿期貨周四窄幅震蕩,期貨價格延續逐步下行態勢。6月份已公布進口木漿外盤下調30-60美元/噸,仍有部分品牌未公布最新報盤,且前期外盤價格未明朗。下游需求面未有效回暖,加之港口庫存居高不下,而中美貿易爭端對漿市供應面影響偏小,主要地區紙漿庫存下降緩慢。期貨持續維持貼水,預計持續走弱。


天膠:滬膠周四繼續下跌,09合約收于11720,下跌185。滬膠基本面上沒有反轉消息。近期農產品普跌,進口品種價格下行預期較強。國內滬膠自身基本面偏弱,前期利多刺激有限,難以扭轉國內高庫存,供應剛性、需求偏弱以及期貨升水等主要矛盾。短期滬膠持續偏弱。后期關注11000附近支撐,考慮到滬膠主力在10000低位徘徊時間較長,繼續下跌空間也有限,做空效率不高,短期觀望為主。


PTA: TA909收于5312(-52)。現貨價5680(-240),基差走弱。PX現貨價869(+11)美金/噸,匯率6.92,PTA原料成本4480左右,PTA加工費1100左右,加工費回落。華東一套40萬噸/年PTA裝置今日停車檢修,預計檢修時間一個月。PTA裝置本周開工率95%(產能4578萬噸)。PX端,由于目前加工處于虧損狀態,6-8月份有部分亞洲地區裝置延長檢修計劃。聚酯負荷89%(產能5600萬噸核算)。江浙滌絲產銷整體一般,至下午3點附近平均估算在6成左右。PTA賣保持倉7.8萬手(-0.3),買保1萬手(-0.3)。空單持有。


MEG: 1909收于4434(+31)。現貨4220(-5)。美金方面,MEG美金526美金/噸。本周華東主港地區MEG港口庫存約131.1萬噸,環比上期減少2.8萬噸。下周預計到港量18.6萬噸,較本周減少6萬噸。截止5月23日,國內乙二醇整體開工負荷在67.26%(國內MEG產能1070.5萬噸/年)。其中煤制乙二醇開工負荷在51.02%(煤制總產能為441萬噸/年)。近期國外裝置檢修增多,尤其是成本較高的臺灣裝置,6月合約減量供應6萬噸附近。外盤價格較為堅挺。與此同時國內裝置開工維持低位,近期庫存開始去化,昨日夜間價格也出現了一定程度反彈。但在整體商品尤其原油走綠、下游聚酯裝置開始減產的情況下,預計反彈高度有限。延續逢高做空思路不變。


原油:對供應過剩和經濟減緩擔憂導致交易商拋售,歐美原油期貨創下今年以來最大單日跌幅。昨日石油市場遭遇拋售是多方面因素導致的。全球經濟數據有減緩的跡象,美國原油庫存增長至2017年7月以來的最高水平,市場傳言美國與伊朗緊張關系有希望緩解。美中貿易緊張局勢升級后,投資者擔心貿易戰減緩全球經濟增長,最新公布的美國、歐洲和日本的經濟數據顯示不如預期強勁。數據顯示,美國5月Markit制造業PMI初值實際錄得50.60,遠不及預期值52.70和前值52.60。在美國原油庫存增長至近兩年來高點的同時,美國成品油需求比去年同期低2.7%。預計沙特將不會填補伊朗和委內瑞拉的大部分供應缺口,未來幾個月石油期貨料再度躍升。預計布倫特原油和西得克薩斯州輕質原油將從目前的每桶70.50美元和61美元分別上漲至每桶83美元和73美元。沙特不擔心馬上出現石油緊張,他們更擔心過早增加供應會失去對油價的控制權,進而引發螺旋式下跌。


甲醇:市場窄幅整理,西北地區盤整,整體出貨順利,但市場運力仍顯不足。關中地區整理,整體出貨順利。山東地區穩中有升,部分廠家新單上移,持貨商隨行就市,下游按需采購,成交平穩。河北地區重心上移,廠家新單上漲,下游按需采購為主,成交相對一般。河南山西地區穩中略有上升,高價交投一般化,今日沿海甲醇市場弱勢下滑,買方氣氛不足導致放量一般,下游采購仍以謹慎為主。


【黑色】


焦煤焦炭: 23日煤焦期價小幅低開后偏弱調整。西呂梁、臨汾環保檢查趨嚴,焦企間歇性限產增多,但暫未出現大規模強制性限產行為,短期內對市場供應影響有限。焦企出貨普遍順暢,沒有庫存,對后市樂觀看漲。港口方面,受昨日期貨盤面大漲,市場尋貨增多,成交較前期活躍,主要為期現套投資公司接貨,港口準一級焦成交價上調50-60元/噸至2150-2160元/噸左右,報價上調至2200元/噸左右。焦煤方面,焦企利潤明顯修復,補庫積極性增加,呂梁、晉中等地區煤礦陸續提出第二輪價格上調,CCI山西高硫主焦指數(S1.6 G85)本周上調13元/噸至1189元/噸。產地煉焦煤供應依然緊張,支撐后期市場仍偏強運行為主。整體上,煤焦供應端預期炒作仍未結束,山西地區環保限產預期加大,目前仍無具體措施推出,需求端鋼廠開工仍在高位,唐山限產不及預期,對原料需求剛性,呈現供、需兩旺局面,目前港口現匯2180-2200,折盤面2330-2350左右,盤面貼水較小,進一步反彈空間仍未打開,策略上,建議暫觀望。


螺紋:昨夜螺紋小幅下挫。現貨方面,唐山鋼坯報3610漲10。上海一級螺紋現貨報4110(理計)降10。鋼谷網中西部周度數據顯示,建材產量200.25萬噸,環比持平。鋼聯周度數據顯示,建材產量381.52萬噸,環比上升3.16萬噸。廠庫環比下降10.4萬噸至204.44萬噸,社庫環比下降27.86萬噸至569.83萬噸,數據再次顯示建材需求強度仍高。根據我們在唐山調研的情況看,限產力度遠低于預期,卷板供應充足,需求方面建材明顯優于制造業,策略建議多螺空卷繼續持有。


鐵礦:昨夜鐵礦窄幅震蕩整理。現貨方面,金步巴報785(干基),普氏62指數報102.45。Mysteel統計全國45個港口鐵礦石庫存為12767.82,較上周降439.10;日均疏港總量297.14增3.64。分量方面,澳礦6057.78降206.14,巴西礦4050.19降93.81,貿易礦5447.29降117.96,球團561.55降16.13, 精粉904.40降12.96,塊礦1479.03降10.59;在港船舶數量52降3(單位:萬噸)。本周數據顯示鋼廠在價格連續上漲的刺激下進行了一定補庫。期貨連續拉漲之后,漲勢趨緩,預計后期礦石將跟隨黑色系整體方向波動,策略建議嘗試輕倉短空,止損735-740。


【金屬】


銅:夜盤銅價小幅反彈,總體仍處于弱勢中。近階段中美科技戰略對峙使得宏觀環境不確定性增強,市場情緒趨于悲觀。位于智利的全球第二大礦山開采方式將由露天轉為地下,產量將縮減40%,意味著下半年精礦供應更加短缺。短期銅價在前低前可能技術性企穩,建議關注下游需求、股市、中美談判進展和中國為對沖外部環境惡化而出臺的經濟扶持政策。


鋅:夜盤鋅價低位整理,仍處于弱勢之中。近階段中美科技戰略對峙使得宏觀環境不確定性增強,市場情緒趨于悲觀。昨日美股和原油的下挫令市場承壓。在歷史高位的精礦加工費背景下,近來國內外復產不斷增加,有觀點預計冶煉瓶頸可能得以明顯改善。短期可能震蕩走弱,關注株冶和漢中冶煉產能進展,關注中美貿易談判及中國為對沖外部環境壓力而出臺的經濟扶持政策。


鋁:昨日夜盤鋁價小幅上漲。國內方面,隨著價格企穩,國內產能后續或繼續如期投放。原料端,受環保影響,國內氧化鋁產能短期面臨較大收縮,原料價格近期漲幅較大。庫存端,得益于下游消費季節性回升,鋁近期庫存下降較快,后續走勢需持續關注。宏觀方面,隨著中美貿易摩擦的升級,金屬價格預計承壓,短期內宏觀的不確定性依然較高,操作上需保持謹慎,逢高做空為主,輕倉操作。


鎳:昨日夜盤鎳價小幅回落。目前支撐鎳價的主要邏輯在于短期鎳鐵供應偏緊,后期關注印尼新產能投產進度。近期內外庫存回落在一定程度上支撐了鎳價的回升,但從趨勢上看,后期市場鎳鐵供應預計繼續增長,對價格形成較大壓力,上半年供應或繼續維持偏緊,操作上建議堅持逢高做空為主。


貴金屬:昨日美國當周初請失業金人數再度下降表明勞動力市場火熱,但隨后出爐的美國5月制造業PMI和4月新屋銷售年化月率表現均大幅不及預期,美元呈現倒V走勢,最高觸及95.38后跌落至97.8。特蕾莎梅可能在周五宣布辭職。升溫的風險使得黃金現貨拉升至1287.3美元/盎司,白銀現貨升至14.6美元/盎司。央行方面,美聯儲5月決議中票委們對于通脹下降并低于2%的表述可能暗示美聯儲更加鴿派傾向,薪資增速不及預期和近期通脹數據疲軟加深市場對于通脹疲軟的質疑,市場對央行鴿派預期升溫,但是央行政策空間可能受近期經濟數據走強和貿易爭端掣肘,全年可能維持當前利率。金銀因為美國通脹不及預期以及風險事件上的擾動呈現超跌反彈,但中期仍然因為缺乏持續上漲的驅動和美元強勢表現面臨壓力,在美國經濟沒有持續性走弱的情況下走勢以震蕩為主。


【農產品】


雞蛋:昨日09合約繼續下跌,主產區雞蛋現貨落至3.8元/斤左右。今年雛雞補欄始終旺盛,淘汰雞價格居高不下,4月蛋雞總體存欄量同比增加近10%,預計5月蛋雞存欄同比繼續增加。前期現貨價格持續上漲,屬于雞蛋價格季節性的上漲,目前開始回落。由于明年春節較早,且今年補欄始終較好,明年蛋雞存欄可能大幅增加,短期近月合約或繼續強勢,9-1價差或存繼續拉大空間,可嘗試做大9-1價差的策略。


玉米:玉米期貨昨日繼續回調。東北玉米售糧壓力依然較大,下游企業補庫積極性不高。情況多次反復,未來如何進口美玉米仍然不明朗。今年臨儲玉米拍賣政策落地,5月23日開拍,拍賣底價較去年提高200元/噸,到港成本約1950元/噸,對玉米價格提供一定支撐。在玉米產不足需的大背景下,拍賣底價的提高或進一步促進玉米價格的上漲過程。但是,考慮到目前港口庫存的持續高企和下游需求平靜,玉米價格存在短期回調風險。目前華北地區開始干旱且短期內沒有降水,重點關注華北地區可能出現的干旱情況。若是出現回調,可嘗試在1900-1950區間做多C1909合約。


蘋果:蘋果10合約昨日繼續高位震蕩。AP910及之后的合約需要關注2019年蘋果產量,4月到5月20日,甘肅的慶陽產區天氣較好,極為適宜蘋果開花坐果;而陜西的中部到山西的運城、河南的三門峽一帶氣象條件一般,不過沒有出現可能導致大面積減產的災害性天氣;陜西的北部和山東煙臺地區氣象條件則相對較差,整個花期氣溫不足,風力較大,可能導致一定的減產情況,但相對去年較好。AP910價格已經來到近9700元/噸,根據之前的推算,換算成蘋果開秤價在3.6-3.7元/斤左右。若是今年較前年稍稍減產(部分地區增產),那么1-2級通貨開秤價很難達到3.8元/斤,對應的盤面價格10000點上沖難度較大,預計后期有回落風險。


棉花: ICE期棉漲0.97%,在67.4附近。鄭棉夜盤漲0.56%,收13460。USDA月度報告首次對2019/20年度進行預測基本維持了2月農業展望論壇的大幅增產預測,與ICAC對2019/20年度的增產預測也保持一致,因此當前時間點市場基本形成一致預期。另一方面,中美貿易爭端出現波折,導致市場對后市的消費擔憂四起。ICE美棉低位震蕩,下游訂單顯著減少,棉價短期難有起色。


油脂: CBOT大豆昨日小幅下跌,近期美國大豆播種以及中美貿易相關情況擾動市場,昨日USDA公布160億美元補貼計劃,其中145億美元用于直接支付給農民。補貼取決于農場所在地,而不是種植的作物種類。農民將在7月或8月獲得首次支付,后續支付預計在秋季末和2020年初。CBOT豆油跟隨大豆走勢。馬盤棕櫚油昨日下跌,受中國市場疲軟影響。國內油脂夜盤表現仍然較弱,現貨基差疲軟,庫存高企,供應充足,油脂預計繼續弱勢。Y1909短期支撐5350附近,短期阻力5550左右;棕櫚油1909短期支撐4320-4350,短期阻力4560;菜油909短期支撐6730-6800,短期阻,7150-7200。


豆粕:昨日美豆下跌,美國農業部公布對美國農產品的補貼政策,總計160億美元。美國大豆播種進度19%大幅低于往年同期,去年同期53%,五年均值47%。截止5月14日,管理基金凈持倉至凈空單突破近幾年歷史極值,較近年極值高出28%。供需報告預計陳作美豆庫存9.95億蒲式耳,平均價格8.55美分/蒲。新作庫存9.7億蒲式耳,平均價格8.1美分/蒲。南美貼水近日上漲。上周現貨成交連續放量。國內基差和期貨跨月價差明顯走強。昨日豆粕現貨成交依然可觀,國內油廠大豆庫存繼續上升,豆粕庫存環比下降。繼續關注現貨成交提貨動態。最近三日豆粕價格未繼續上漲,可能對現貨情緒產生一定影響。


白糖:夜盤外糖震蕩。夜盤鄭糖止跌,昨日倉單+有效預報合計22046張(-134張),19年4月末為33500張,近日倉單逐漸下降。昨日現貨價格下跌,昆明白糖現貨5025元/噸,柳州5300元/噸。前日消息稱,巴西政府周二表示,巴西將不再尋求世界貿易組織成立專門小組調查中國的糖貿易政策,以緩和和中國之間的商業關系。巴西糖業集團Unica周二在一份聲明中表示,中國同意在2020年5月反傾銷稅到期后不再延長征收期限。消息利空導致國內期貨跌停。如果消息成真,中國糖進口成本將下降1000元/噸左右。未來3日中國糖業研討會在廣西南寧召開,會議精神將對市場情緒產生影響。市場波動加大,建議觀望為主。


【新聞關注】


國際:市場再現恐慌,科技股拖累美股重挫,納指跌近1.6%,美油一度跌逾6%,內盤油夜盤跌近7%,10年期美債收益率下行8.5個基點,關鍵美債收益率曲線盤中倒掛,日元黃金漲。特朗普第二輪農業補貼來了,不再按作物補貼,160億美元較首輪增加三分之一。全球PMI慘淡:美5月Markit制造業PMI創2009年來新低,服務業PMI創2016年2月來新低;歐元區5月制造業PMI連續4個月位于榮枯線下方;日本5月制造業PMI初值跌破榮枯線。英國首相梅或周五給出辭職時間表,6月10日當周離職概率大,計劃6月10日當周啟動保守黨的黨首選舉事宜、并希望在此期間擔任內閣看守首相。執政黨印度人民黨大選獲勝,莫迪將連任,印度股市周四創新高。


國內:央媒頭版:長三角將打造“一極三區一高地”,謀劃一批頂天立地的重大項目和工程。保險資金獲準以現行規定參與投資科創板,包括一級市場和二級市場。微博Q1財報:二季度營收指引令人失望,盤中深跌近17%;新浪深跌15%,收創三年最低。美團點評一季度營收192億元,超市場預期,經調整EBITDA首次轉正。中國央行副行長劉國強:應對匯率波動經驗豐富,政策工具儲備充足,沒有也不允許“出事”。新華網:避險需求提升,股指期貨擴大對外開放時機已成熟。貴州檢察機關依法對貴州茅臺原董事長袁仁國決定逮捕。任正非最新內部講話:不懂戰略退卻的人,就不會戰略進攻,必須要做到世界第一,世界第二就可能活不下來。

責任編輯:唐正璐

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