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楊德龍:牛市已經啟動 現在處于在猶豫中上漲的階段

最新高手視頻! 七禾網 時間:2019-04-24 08:40:17 來源:楊德龍宏觀策略研究 作者:楊德龍

周一,由于權重股下跌,導致大盤出現一定的回調,而題材股和小盤股則出現較好的表現。事實上,周末市場迎來眾多利好的消息,如中金所放松股指期貨的限制,讓股指期貨恢復常態化交易,監管的措施逐步實施。這有利于提振市場的信心,同時會吸引一些做絕對收益的資金加倉現貨。


政策面,4月19日,中央政治局召開會議,分析研究當前經濟形勢,部署當前經濟工作。對于一季度經濟表現整體來看是好于預期的。一季度我國GDP增長6.4%,提前觸底回升,而3月份規模以上工業增加值同比實際增長8.5%,創下四年多的最高水平。一季度全國居民人均可支配收入同比實際增長6.8%,好于預期。一季度經濟回升主要得益于我國一系列的重大政策的出臺和實施。例如大幅的減稅降費擴大有效投資,促進居民消費等措施。特別是大規模的減稅降費的政策出臺和落地,表明決策層的決心,這對于今年經濟整體的走勢都會形成正面的影響。


會議在充分肯定成績的同時,提出要保持清醒,經濟運行仍然存在不少的困難和問題。外部經濟環境總體趨減,國內經濟存在下行的壓力,要居安思危。根據國際貨幣基金組織4月初發布的世界經濟展望報告來看,2019年全球經濟增長預期下調到3.3%,比今年1月公布的預期低0.2個百分點。發達國家發達經濟體的經濟增速預期值普遍下調,美國下調0.2個百分點;歐元區下調至1.3%,唯獨上調中國的經濟增速。這一方面表明中國經濟增長被外界所看好,但另一方面意味著中國面臨的外需不足的局面。


我國經濟轉型繼續推進,會議提出要繼續進行金融供給側結構性改革,著力解決民營企業小微企業融資難融資貴的問題,這些都有利于支持中小企業的發展。在貨幣政策方面,保持松緊適度。這一方面表明貨幣政策不會大水漫灌,但另一方面也表明不會過度收緊,會保持它流動性的合理充裕。


在房地產政策方面再次提出房子是用來住的,不是用來炒的。落實好一城一策,因城施策,政府主體責任的長效調控機制。房地產的調控方面并沒有放松。房地產調控導致二手房的成交量大幅下降,加上房價已經高企,未來的投資樓市的預期回報率下降,因此這會吸引居民財富從樓市中轉出,尋找新的投資機會。而股市作為流動性最好的市場,有望吸引這部分居民的財富,給資本市場帶來大幅發展的機會。而對資本市場的定位,中央提高到前所未有的高度,且資本市場是我國核心競爭力的重要組成部分。


現在投資者對于A股市場投資價值的認可度越來越高,包括外資以及國內的機構和散戶投資者。今年市場的信心得到有效的提振。我認為在3500點之下,市場都屬于填坑行情。由于對于貿易摩擦以及股權質押風險擔憂,股市從去年1月份3500點附近下探一千點。當前反彈屬于“填坑”行情,還不到估值產生泡沫的時候。當然市場的進一步上漲可能還需要更多的一些利好消息的刺激。


從外資來看,外資流入A股的趨勢越來越明顯,將來會有越來越多的海外中長期資金流入到A股。當然外資投資A股的邏輯是A股整體的估值在全球資本市場處于低端,特別是滬深300的市盈率僅僅12倍,遠低于道瓊斯指數等國外指數的市盈率。另一方面外資對于中國經濟的發展前景普遍看好。第三是A股市場逐步國際化,A股市場的資金流進流出的通道被完全打通。A股先后被納入MSCI新興市場指數、富時羅素國際指數以及標普道瓊斯指數等三大國際指數體系之后,外資對A股的配置需求在大量的增加,因此外資流入A股的趨勢是不會改變的。雖然短期之內有一些外資,在短期市場上漲之后出現獲利結,但是長期來看,外資對于A股的配置價值以配置需求依然在逐步提升。


現在市場確認牛市已經啟動。當然牛市啟動的之后,市場的分歧依然存在,這正是牛市處在初級階段的一個特征。牛市總是在絕望中產生,在猶豫中上漲,而在瘋狂中滅亡。現在正是處于在猶豫中上漲的階段。


從投資理念來看,我一直堅定地建議大家堅持價值投資。巴菲特是價值投資成功使用的典范。價值投資從核心來看只有兩點,第一你所投資的公司一定要有價值,屬于好公司。例如我提出來的白龍馬股,即白馬+行業龍頭。另一方面是你買的價格要有一定的安全邊際。當然相對于第二點來說,第一點更加關鍵,一定要投資一些好公司,做好公司的股東,而不是去炒題材或者炒一些垃圾股。


價值投資知易行難,很多投資者都希望做到價值投資,但是往往忍耐不住寂寞。明明有很多白龍馬股可以配置,但是由于擔心價格高,或者是擔心漲得慢而去追題材,追概念,最后導致傷痕累累。戰勝人的貪婪和恐懼的本性,才能夠真正做到價值投資。約翰·鄧普頓說過,“在其他人絕望地賣出時買進,在其他人貪婪吸納時賣出,注定需要非凡的堅韌,但會創造巨大的回報。”

責任編輯:李燁

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