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虞堪:期債維持弱勢格局

最新高手視頻! 七禾網 時間:2019-04-24 08:37:53 來源:國泰君安期貨 作者:虞堪

近日期債走勢偏弱,一方面是由于一季度的經濟數據有較強回升,另一方面通脹預期也開始反彈,疊加貨幣政策有收緊跡象,期債仍有下行壓力。從技術指標看,10年期國債期貨已經跌破前期振蕩區間,主要均線空頭排列,幾次超跌反彈也僅限于日內,缺乏持續性,整體重心向下,期債或維持弱勢格局。


基本面方面,國內2019年一季度宏觀數據已經全部出爐。其中,一季度GDP增速6.4%,規模以上工業增加值同比增6.5%,社會消費品零售總額同比增8.3%,固定資產投資累計增速同比增長6.3%,房地產開發投資累計增速同比增長11.8%,多項數據企穩回升,并且優于市場預期,個別數據更是創出多年新高,與此前公布的社融數據相互印證,雖然數據公布當日,期債上演了“V形反轉”,我們認為這是對“利空出盡”的反應,不能主導行情。近日,中共中央政治局召開會議,會議定調“一季度經濟運行總體平穩、好于預期”,這將引導市場對經濟預期逐步向樂觀偏移。


通脹壓力有所上升。今年3月CPI同比上漲2.3%,創5個月新高,也是四個月來首次重回2%上方,其中食品方面,豬肉價格同比增速25個月后轉正,上漲5.1%,對CPI同比的拉動貢獻率較大。豬肉、牛肉等價格近期仍有繼續上漲的趨勢和邏輯,油價近期持續反彈至階段高點,在通脹趨勢性回升下,限制了貨幣政策空間。


貨幣政策方面,有收緊預期。中央政治局會議和央行例會肯定了一季度的經濟運行情況,表示要把好貨幣供給總閘門,“穩健的貨幣政策要松緊適度”,貨幣政策方向沒有改變,但結合近期的公開市場操作和短期利率,托底力度降低,貨幣政策往偏緊的方向微調,這將限制利率下行的空間,壓制期債的反彈。


流動性方面,資金利率出現上行。上周(4月13日—19日)沒有公開市場操作到期,為對沖稅期高峰等因素影響,央行進行了3000億元7天期逆回購操作,周中有3665億元MLF到期,央行開展了2000億元MLF縮量續作,并輔以OMO逆回購的方式,長短結合,雖然全口徑流動性度量央行合計凈投放1335億元,但短期流動性有所收緊,本周前兩個交易日,央行未進行逆回購操作,凈回籠400億元資金,銀行間交易所等短端利率均有回升,從具體銀行間回購利率來看,目前R001加權平均利率為2.60%,R007加權平均利率為2.67%,R014加權平均利率為3.08%,R1M加權平均利率為3.08%。

責任編輯:唐正璐

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