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短期鋅價可能震蕩整理:申銀萬國期貨4月23早評

最新高手視頻! 七禾網 時間:2019-04-23 09:10:53 來源:申銀萬國期貨

報告日期:2019年4月23日申銀萬國期貨研究所


【宏觀】


新華社主管報紙經濟參考報4月23日頭版報道稱,獲悉中國將發布有關促進鋼鐵行業兼并重組的指導意見,已完成初稿并上報。上述指導意見將鼓勵有條件的企業實施跨區域、跨所有制的兼并重組,加快鋼鐵行業轉型升級,并明確鼓勵市場化基金參與相關重組事宜。鋼鐵行業的兼并重組近年來已在廣泛發生,而中央本次發文說明了,這樣的兼并重組力度還不夠大。政策鼓勵下,未來鋼鐵行業的兼并重組將會繼續發生,而鋼鐵價格的位置和波動幅度,有望保持較高水平并趨于波動減小。


【能化】


紙漿:周一紙漿繼續反彈,現貨市場需求遲遲未有效放量,周內價格承壓窄幅下探,其中針葉漿部分品牌下滑50元/噸,闊葉漿虛高盤面回落50-100元/噸。文化紙旺季需求預期過后,需求端缺乏新熱點,預計紙漿期貨上行有限,維持寬幅震蕩,重心緩慢下移。


天膠:滬膠周一沖高回落,國內外新膠逐步上市,泰國宋干節后原料價格明顯松動。國內外新膠逐步上市,下游消費市場走向也更趨明朗。在供應端沒有意外,主被動減產不明顯的情況下,國內市場下游汽車消費數據連續三個月維持下滑態勢嚴重影響了需求端預期。但近期市場關注汽車消費刺激政策,后期或對價格有所支撐。大幅下跌后,滬膠回到低位。11000附近存在較強的技術支撐。預計行情在11000附近或有企穩調整。但滬膠基本面弱勢延續,后期仍以反彈做空思路為主。


PTA:TA909收于6080(+22)。現貨供應商以6520價格繼續收貨。亞洲PX972美金/噸。PTA加工費1400元/噸。據悉國內一套PTA裝置(福化450萬噸PTA裝置)原計劃5月份檢修,現可能取消。華東一套70萬噸PTA裝置因裝置清洗,預計今晚開始短停2天。PTA裝置本周開工率88%(產能4578萬噸)。聚酯負荷在92.8%。江浙滌絲產銷一般,7成。江浙終端開工局部下降。高加工費刺激供應增加,維持中長期重心向下的判斷。5月PTA裝置開工下降,供應縮減,利好近月合約。關注07-09正套。供應商挺加工費意愿強烈,現貨偏緊,或隨近月反彈,09合約上方壓力6100-6150。中長期PTA重心向下趨勢不變。


MEG:EG1906沖高回落收于4725(-11)。現貨價格4675(+35)元/噸成交。美金方面,MEG外盤602-603成交。本周華東主港地區MEG港口庫存約143.6萬噸,環比上期增加0.1萬噸。國內乙二醇整體開工負荷在77%(國內MEG產能1070.5萬噸/年)。其中煤制乙二醇開工負荷在74%(煤制總產能為441萬噸/年)。國內產出有所收縮。聚酯負荷在92.8%。江浙滌絲產銷一般,7成。下周主港到貨量仍在9.9萬噸附近,較上期下降4萬噸,意味著本周港口庫存有緩解跡象。庫存累積的壓力有望一定程度緩解。但并不意味著趨勢性反轉,建議空單止盈。


原油:美國宣布將終止對進口伊朗原油豁免措施,擔心供應緊缺,歐美原油期貨大漲至半年來最高價位。2019年4月22日,美國宣布正在結束對各國進口原油的豁免,截止日期為5月2日。并稱這是這是特朗普政府致力于將伊朗原油出口降低為零的一部分措施。美國還表示,美國、沙特阿拉伯和阿聯酋將致力于在從市場清除伊朗原油的同時確保全球需求得到滿足,確保全球石油市場充足的供應。然而,沙特阿拉伯和阿聯酋并沒有公開表示彌補因美國制裁伊朗導致的供應缺口,歐佩克主導的減產協議將于6月底結束。對于美國單方面干預行為,中國外交部發言人耿爽表示,中方一貫反對美方實施單邊制裁和所謂“長臂管轄”。中國同伊朗的合作公開透明、合理合法,理應得到尊重。中國政府致力于維護本國企業的合法權益,愿為促進國際能源市場穩定發揮積極和建設性作用。考慮到制裁伊朗會導致6月OPEC減產流產,待價格穩定后是進場做空的較好機會。


甲醇:甲醇夜盤小幅下跌。本周國內煤(甲醇)制烯烴裝置平均開工負荷在85.49%,較上周上漲2.1個百分點。本周期內,沿海個別MTO裝置恢復至滿負荷運行,所以帶動整體開工負荷出現提升。本周甲醛因為臨沂部分裝置負荷提升,導致開工負荷提升。本周DMF因部分裝置停車,導致開工負荷下滑。截至4月11日,國內甲醇整體裝置開工負荷為66.51%,環比下降8.02%;西北地區的開工負荷為75.65%,環比下降9.82%。整體來看沿海地區甲醇庫存繼續下降至98.76萬噸,整體沿海地區甲醇可流通貨源預估在26.53萬噸附近。短期來看,甲醇2400-2600區間震蕩。


【金屬】


銅:夜盤銅價小幅回落,國內股市下跌給有色帶來壓力。政治局會議精神被解讀為短期難以降準,市場預期落空同時情緒受挫。銅市仍處于供應端精礦短缺,下游需求現實較弱但預期向好的背景之下,目前總體供求基本平衡。短期銅價震蕩整理可能性較大,關注股市匯市變化,留意銅價進一步下跌可能帶來的買入機會。


鋅:夜盤鋅價窄幅整理,因LME休市交易清淡。昨日有統計數字顯示,社會庫存周末三天微降,周度下降1.23萬噸,表明需求相對較好。政治局會議精神被解讀為短期難以降準,市場預期落空同時情緒受挫。市場更為關注的是未來供應的增加,如株冶和漢中的進展,以及境內外產能復產,在歷史高位的加工費情況下,吸引冶煉企業加緊生產。短期鋅價可能震蕩整理,建議關注庫存及下游開工情況。


鋁:LME和美盤因假期休市,昨日夜盤國內鋁價小幅上升。基本面方面,俄鋁制裁取消,海德魯中期復產對境外供應存在一定壓力。國內方面,隨著價格企穩,國內產能后續或繼續如期投放。庫存端,鋁近期庫存下降較快,需持續值得關注。宏觀方面,近期利減稅政策密集出臺,社融規模大增,未來市場情緒或進一步好轉,需求預期改善。近期鋁價漲勢較快,操作上建議觀望或謹慎做多。


鎳:LME和美盤因假期休市,昨日國內鎳價下行。目前支撐鎳價的主要邏輯在于短期鎳鐵供應偏緊,后期關注印尼新產能投產進度。趨勢上,后期市場鎳鐵供應預計繼續增長,對價格形成較大壓力,上半年供應或繼續維持偏緊,操作上建議觀望。


貴金屬:上周公布的美國3月零售銷售環比則大幅反彈至1.6%,庫存及建筑數據趨穩,黃金承壓最低下探至1270.7美元/盎司,滬金1906合約收于279.65元/克,白銀缺乏波動在14.97美元/盎司一線波動,滬銀1906收于3542元/克。近日價金銀出現小幅反彈,但昨日收跌,整體呈底部震蕩。我們預計全球經濟增速趨緩、央行再度轉向寬松年內仍有可能使得黃金重新聚集人氣。但中短期可能面臨風險偏好回升和經濟數據短暫性反彈的壓力。缺乏明顯驅動下金銀價格被動追隨美元,風險偏向下行,短期可能出現超跌反彈,但總體操作上宜以逢高做空的思路為主。關注周四的美國3月耐用品訂單環比初值以及周五美國一季度實際GDP年化季環比初值。


【黑色】


焦煤焦炭:22日煤焦期價反彈受阻沖高回落,最新港口準一現匯報1980-2000元/噸左右。焦炭方面,,上周多家焦企陸續提漲焦炭價格,幅度為100元/噸,鋼廠方面對此多暫未做出回應,部分鋼廠上周新簽合同仍執行原采購價格,鋼廠高爐雖有復產,但考慮后期限產政策的不確定性以及焦炭整體社會庫存偏高等原因,目前多按需采購,鋼焦博弈加劇。港口焦炭繼續攀升至歷史高位,高庫存壓力明顯,成交冷清;焦煤方面,受焦炭市場暫穩運行影響,焦企采購心態逐步轉好,部分礦方訂單增多,煤礦庫存壓力較前期不同程度下降,同時近期沿海鋼焦企業對進口澳洲煤的采購量也逐漸增加,部分京唐港現貨資源報價出現適當上調,整體看煉焦煤市場需求較前期有所回升。整體上,焦炭現貨折盤面1950-2050,現貨套保壓力仍較大,近期焦化利潤重回盈虧平衡線,部分焦化廠及期現公司對后市提漲100有較強預期,4月底前下游復產開工部分提升了焦炭需求,不過整體高位庫存仍難以消化,唐山及武安等地非采暖季限第二階段執行力度不明,現貨及盤面反彈空間均較為有限,建議以震蕩偏空看待,策略上,輕倉嘗試做空1.54-1.56區域輕倉試空09焦化利潤,止損1.60。


螺紋:昨夜螺紋震蕩走高。現貨方面,唐山鋼坯報3550降20。上海一級螺紋現貨報4298(折盤面)漲72。周日晚間鋼銀電商數據顯示,建筑鋼材庫存環比下降53.57萬噸,降幅8.7%,環比降幅基本持平,數據符合預期,需求情況依然強勁。宏觀數據利好,與當下供需兩旺的微觀數據相匹配,未來鋼材邏輯或將由成本支撐轉變為預期修復。我們認為近期成材是黑色系中基本面最好的品種,疊加高基差背景,策略建議多單繼續持有。


鐵礦:昨夜礦石呈震蕩走勢。現貨方面,金步巴報700(干基),普氏62指數報93.6。Mysteel統計全國45個港口鐵礦石庫存為13836.29,較上周降349.84;日均疏港總量280.25降9.58。分量方面,澳礦6622.08降336.73,巴西礦4289.78增9.15,貿易礦5897.3降72.71,球團542.53增27.34, 精粉846.7降5.23,塊礦1692.1降59.52;在港船舶數量52條降5(單位:萬噸)短期供應風險緩解,鋼廠補庫依然不積極,并轉向國內精粉,共同作用下,鐵礦出現回調,但供給收縮需求穩的邏輯并未扭轉。近期礦石驅動因素匱乏,策略建議依然以逢低短多09合約為主。


【農產品】


雞蛋:昨日09合約高開低走,周末主產區雞蛋現貨繼續上漲至3.60元/斤左右。今年雛雞補欄始終旺盛,淘汰雞價格居高不下,預計5月蛋雞總體存欄量將會保持穩定或小幅下降,同比仍將增加5%-7%左右。接近5月交割期,05合約受現貨價格影響較大,近期現貨價格持續上漲,屬于雞蛋價格季節性的上漲,預計5月現貨價格存在回落的可能性,05合約在目前高位或有回調風險。由于明年春節較早,且今年補欄始終較好,明年蛋雞存欄可能大幅增加,9-1價差或存繼續拉大空間,可嘗試做大9-1價差的策略。


玉米:玉米期貨昨日繼續上漲。東北玉米售糧壓力依然較大,下游企業補庫積極性不高,玉米現貨價格近期小幅上漲。雖然有各種傳言,但未來如何進口美玉米仍然不明朗,繼續等待后期美國玉米及DDGS進口政策落地。國內玉米供需情況總體較為健康,玉米大幅上漲下跌可能性不大。近期由于現貨價格上漲,期貨價格同樣出現上漲,但現貨成交一般,庫存依然較高,持續上漲后或存回調風險,09合約若是跌至1800點附近可嘗試做多。


蘋果:蘋果10合約昨日寬幅震蕩。AP905、907合約價格轉由庫存主導,春節過后蘋果進入消費淡季,可炒作題材較少,銷售進入尾聲,所余庫存不多。根據之前交割情況來看,蘋果多頭接貨意愿較差,未來或有下行風險。AP910及之后的合約需要關注2019年蘋果產量,四月上旬冷空氣南下,西北華北等地出現降溫,但幅度不大,且前期較為干旱的地區大多出現降水,對蘋果生長較為利好。寒潮結束后蘋果潛在利多反而成為利空。10合約近幾日漲幅較大,但沒有太多基本面支撐,可能存在回調風險。


棉花:ICE期棉漲0.23,收78.45。鄭棉夜盤跌0.16%,收15875。2019年美國意向植棉面積為1380萬英畝,同比減少2%,遠低于市場預期的1410-1550萬英畝。USDA棉花供需報告4月預估2018/19年度全球棉花較3月庫消比上調0.5%。發改委發放棉花進口配額,數量為80萬噸,全部為非國營貿易配額。美棉在高位震蕩,鄭棉沖高后遇阻,預計鄭棉將高位維持震蕩一段時間。


油脂:CBOT大豆和豆油昨日小幅下跌,延續近期的弱勢,市場對漫長的中美談判感到焦慮,南美大豆的豐收也給美豆帶來壓力。馬盤棕櫚油近期消息真空期,走勢相對震蕩。夜盤國內各油脂期貨小幅波動,國內油脂庫存仍然偏高,4、5月大豆將集中到港,棕櫚油進口保持穩定,油脂短期上漲不易,關注各油脂庫存變化。Y1909支撐5500,短期阻力5650左右,突破后有望沖擊5850-5950;棕櫚油1909短期支撐4550,短期阻力4760;菜油909短期支撐6850,短期阻力7300。


豆粕:夜盤美豆小幅下跌。截至4月18日當周,美國大豆出口檢驗38萬噸,累計檢驗大豆3109萬噸,同比降低27%。對中國累計檢驗560萬噸,同比降低79%。巴西大豆收割接近末尾,巴西4月前三周大豆出口668萬噸,19年3月出口908萬噸,2018年4月出口1026萬噸。阿根廷天氣利于收割,本土調研機構普遍上調產量預期。國內豆粕夜盤震蕩。截至4月19日,本周國內油廠大豆庫存略降,豆粕庫存略增加。市場預期國內5-6月份大量到貨,屆時國內供應壓力大,油廠提前降價銷售遠期基差,近幾日市場低價基差吸引成交。大豆貼水疲弱,美豆下跌,人民幣匯率升值等因素導致大豆進口成本下降,油廠鎖定近月船期榨利豐厚。建議中下游產業5-9月低價基差根據需求采購。


白糖:夜盤外糖下跌。鄭糖9月合約震蕩。昨日倉單+有效預報合計30816張(+1012張),19年3月初為13000張,目前仍少于往年同期。現貨小幅下跌,昆明白糖現貨5180元/噸,柳州5380元/噸。印度截至目前馬邦累計產糖1070萬噸,繼上榨季以來再創過去10年新高,平均出糖率11.25%,略高于上榨季的11.22%。巴西預計19/20榨季中南部地區糖產量2700-2800萬噸,高于去年同期的2650萬噸。外糖13美分/磅價格折算國內配額外進口成本5400元/噸附近,13美分/磅以上的價格將刺激印度和泰國的食糖出口。國內在連續增倉上漲后,建議謹防回調,9月期貨價格在5500-5600元/噸附近區間存在強壓力。雖然預期糖價整體震蕩上漲,但短期大幅上漲后回調幅度可能較大。外糖震蕩偏弱格局下,國內將難以繼續走出獨立上漲走勢。


【金融】


國債:降準可能性降低,期債震蕩走低。中央政治局會議對整體經濟形勢判斷向好,市場預期降準的可能性降低,期債震蕩走低,10Y期國債收益率上行3.5bp報3.41%;一季度GDP好于市場預期,主要是工業產出和房地產投資維持高位,消費也保持穩定,此前3月官方制造業PMI回到零界點以上,出口和金融數據也大幅超預期,市場預期經濟企穩;央行未開展逆回購操作,SHIBOR短端利率下行,但長端上行,資金面出現分化;不過IMF將2019年全球經濟增速預期下調至3.3%,為金融危機以來新低,1月預期為3.5%,而進口不如預期,國內需求偏弱,對債市有一定的支撐;總體上,預計隨著經濟企穩利空逐步消化,國債期貨價格下跌趨勢將減緩,操作上建議暫時觀望為主。


股指:多家科技公司將發布財報,美股漲跌不一。習近平主持召開中央財經委員會第四次會議表示將強化宏觀政策逆周期調節,財政政策要加力提效,貨幣政策要松緊適度,根據經濟增長和價格形勢變化及時預調微調。另首批科創板基金已經獲批,最快本周發行,每只或有10億元發行限額。4月19日兩融余額達約9852億,比上一交易日增加了約15億,昨日滬深港通不交易,2019年共流入約1162億。隨著一季度經濟階段性企穩反彈,市場對寬松政策預期下降。2019年重點關注科創板、各項改革預期、中小企業融資和業績情況。中期依然看好股指后續行情,預計將震蕩上行,當前部分權重股短期漲幅較大,存調整需求,建議先觀望。


【新聞關注】


國際:(WTI)大漲,美國稱將自5月起取消對八個經濟體的豁免,禁止其繼續購買伊朗石油,全球供應緊張擔憂加劇。洲際交易所(ICE)報告顯示,截至4月16日當周,投機者所持的布倫特原油多頭頭寸增加21724手至379865手合約。據路透,如果美國結束進口伊朗石油的豁免,沙特對增產持開放態度。瑞銀預計布倫特原油在第二季度將處于70美元至80美元/桶的區間。


國內:據新疆氣象臺,上周,全疆大部農區氣溫為9.6~26.9℃,較常年偏高0.6~6.9℃;除昌吉州以外,北疆其余大部地區出現了0.1~16.5mm降水,與常年同期相比:阿勒泰地區絕大部、塔城地區北部大部、伊犁州部分地區、巴州北部山區偏多1成~2.8倍,全疆其余大部地區偏少1~10成;最低氣溫阿勒泰地區為-8.1~-1.2℃,全疆其余大部農區為0.2~17.3℃。據自治區氣象臺預測,4月下旬平均氣溫全疆大部地區略偏高;旬降水量伊犁州、塔城地區北部、阿勒泰地區北部偏多,全疆其它地區偏少。4月25日至28日預計有兩次較明顯降水降溫天氣過程影響新疆地區,伊犁州山區、博州西部、阿克蘇地區北部等局部區域有暴雨;并伴有局地短時強降水、冰雹、雷暴大風等強對流天氣。目前新疆大部棉花已播種,南疆部分早播的已出苗;北疆部分地區頻繁的降水、南疆的風沙天氣對部分地區春播進度有不利影響。


責任編輯:唐正璐

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