? 悟空投資:不賭、不爭冠軍 堅持攻守平衡
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悟空投資:不賭、不爭冠軍 堅持攻守平衡

最新高手視頻! 七禾網 時間:2019-04-21 20:18:48 來源:七禾網

提到悟空,大部分人首先想到的是《西游記》里無所不能的孫悟空,但今天筆者要提的這家公司——深圳悟空投資管理有限公司,與《西游記》里的孫悟空并無關聯,公司創始人之所以會取這個名字,主要是因為不論遇到什么危機和問題,他都要研究、學習和思考以達到頓悟的狀態,亦會虛心、包容和自省以獲得自我防控,這便是悟空投資的名字由來。


悟空投資成立于2009年5月,總部位于深圳,于2014年4月登記為私募投資基金管理人,成為開展證券投資私募基金業務的金融機構。成立初期,悟空投資管理的資產規模1000萬,之后每年穩步增長,到2019年,管理的資產規模已經接近30億,成為深圳私募乃至全國證券私募行業的佼佼者。


在七禾研究中心發布的中國私募100強榜單里,悟空投資也在榜上。


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悟空投資創始人鮑際剛


悟空投資能取得這樣的成績,一切都要從公司創始人鮑際剛說起。鮑際剛1991年畢業于南開大學數學系,1997年進入證券行業,經歷了亞洲金融危機,2000年的網絡泡沫,2017年、2018年美國的次貸泡沫,2009年的“四萬億”,2014年和2015年的牛熊市拐點,在金融行業摸爬滾打20余年。


鮑際剛認為投資既是我們在現實世界里面的一種生活方式,同時也是我們認識未知世界的一個路徑。在投資領域,鮑際剛堅持“不爭冠軍”,他認為,追求收益的最大化、極致化、最高效,往往會成為“賭徒”,也容易帶來最沉痛的打擊。因此,在多年的投資生涯里,他始終以行業集中、股票分散的方式作為投資策略,以攻守平衡,不賭冠軍的理念作為投資核心。在他的帶領下,悟空投資以“系統論”為理論基礎,其獨有的投資哲學在實踐中得到不斷驗證和完善,在資本市場上立足十年。


獨一無二的熵控網絡理論


悟空投資成立之初,鮑際剛就將基礎理論的研究作為公司投研工作的重中之重,持續投入力量進行基礎理論的研究、創新和突破。基于信息論,他們聯合清華大學提出熵控網絡理論。


在鮑際剛看來,投資的高熵態表現在高維度、大尺度、高通量、高速度、多層次等方面。高維度指投資分析時包括宏觀、政策、行業、主題、公司、產品等諸多維度;大尺度指的是上市公司數量眾多,金融工具復雜;高通量表示大量市場參與者共同決策;高速度指的是市場變化快,信息傳播、市場競爭強度大;多層次表示市場層次豐富。


鮑際剛認為,研究創造價值,必須組建以研究、反應、自學習、互激發、多面向的投資研究團隊才能戰勝高熵態市場。在做投資的同時,鮑際剛還將自己的投資經驗和理論,結合數學、信息論、經濟學、經濟史學等跨學科最新研究成果,總結出版了多本行業書籍,都是關于系統認識高熵態市場的基礎理論應用。


鮑際剛稱,為系統認識高熵態市場,先要了解全球宏觀體系下大類資產配置的變化,這需要了解資產的基本面、貨幣利率、全球貨幣匯率、資金風險偏好、資本流動、大類資產配置等全球宏觀市場的變化,還要了解市場中資產的三重定價原理,比如人的風險偏好、貨幣流動以及資產基本面的變化等,才能在全球宏觀經濟波動中把握市場局部的投資機會。



敬畏市場,不賭、不爭冠軍


成立10年來,悟空投資秉承著“九不+九堅持”的投資原則,一是不聽內幕消息,堅持研究創造價值;二是不爭冠軍,堅持市場的合理排位、長期穩健的投資;三是不做莊,堅持量化選股;四是不做低維線性思維,堅持高熵態投資;五是不作惡,堅持合規守法、風險控制;六是不賭博,堅持深度理性,敬畏市場;七是不頑固,堅持市場導向、與時俱進;八是不損害客戶利益,堅持客戶第一、團隊第二、股東第三;九是不以利益為唯一導向,堅持全體分享原則。


鮑際剛曾表示,做投資要深度理性、敬畏市場,不賭、不爭冠軍,核心是追求每年在行業前10%,長期保持穩健。在他看來,全球市場都有“贏家詛咒”,如果要爭奪這個市場里的冠軍,就要和所有的人都不一樣,但這樣就遠離了平衡態。平衡態是一種不穩定的狀態,市場是一個高度復雜、龐大而且迅速變化的。如果要爭奪冠軍,投資組合里可能只買一支股票、業績彈性最大,風險就會很大。悟空投資強調攻守平衡,每一個安排都是在風險和收益、在攻與守、在穩健和收益之中取得平衡。


行業集中、個股分散的投資方式


從全球宏觀視角出發,運用先進的量化技術指導投資決策是悟空投資的特色,在悟空投資看來,量化是穿透現象迷霧的利器,是辨別邏輯真偽的重要工具,是他們探討問題平臺,并形成思維習慣,構成他們理性決策的基礎。


悟空投資堅持量化選股,在選股策略上,悟空投資在整體上兼顧風險和收益,兼顧攻和守、兼顧穩定和效率。


他們會選擇行業集中、個股分散的方式來進行投資,不會完全都選擇成長股或是價值股。鮑際剛稱,A股市場市值小的成長性公司漲得快、估值高但是回撤的幅度也會大;市值大的藍籌公司漲得慢,估值低,彈性較差,但穩定性比較強。所有這一切都為了這個組合能達到穩定平衡,不會全都是成長性資產也不會全部都是穩定性資產。


悟空投資不會每個行業只買一家公司,也不會只買一個行業,拒絕把雞蛋放在一個籃子里。他們的持倉大概在50-80支股票,一般分布在5-10個行業。行業里面做比較研究、價值量化,選對了賽道,那么整體的錯誤的概率會比較小,不會因為單一公司出現的黑天鵝事件從而對整個凈值造成重大影響。


擇時是悟空投資與眾不同的核心競爭力


當前,悟空投資的產品分為中國A股量化基金與香港全球宏觀對沖基金兩類。悟空投資旗下產品都是用相同的多策略組合復制交易,即宏觀擇時策略、基本面量化策略、技術面量化策略等組合使用。市場普遍認為擇時是難以完成的目標,正因為如此,鮑際剛覺得擇時是悟空投資與眾不同的核心競爭力。


具體如何擇時,鮑際剛表示,需要結合基本面、資金面、情緒面等多重框架系統研究,且擇時只能相對做到。比如說人的情緒,就有十幾個指標去觀察,需要依賴強大的計算機系統進行觀測。


A股市場加海外市場雙輪驅動


2015年底,悟空投資在精耕A股市場的基礎上,開始走出海外,在香港市場成立第一只基金--悟空全球宏觀對沖基金。


在悟空投資看來,海外基金的管理跟A股基金的管理是相輔相成,相得益彰的。并且香港金融市場的投資工具非常豐富,進軍香港金融市場,在風險管理、量化投資、對沖等方面,對悟空投資都有非常大的幫助。2019年,悟空投資將在香港成立第二只基金,未來,他們以A股市場加海外市場雙輪驅動,相信將會迎來較好的發展機會。


只要清楚認識風險,做好投資就有把握


當然,做投資不可能一路順暢,去年,就是悟空投資最艱難的一年。今年年初,鮑際剛發布了一篇《踏平坎坷成大道,斗罷艱險又出發!》的文章,總結了悟空投資去年的成績和對2019年的展望。他指出,2018是悟空投資歷史上最困難的一年,去年在內有資管新規去杠桿,外有美歐加息縮表、挑起中美貿易戰,金融資金網絡、實體貿易網絡、科學技術網絡的人為撕裂等等因素下,引發了經濟減速、制造業加速外遷、消費信心降級、基建投資乏力、人民幣貶值壓力等一系列脆弱點暴露,他們雖然控制住了風險,但因為對趨勢和盈利的執著與不甘心,努力試圖三次下場捕捉超跌反彈卻累積了僅有的凈值損失,因此他們的A股基金在悟空歷史上年度首次沒有獲得正收益。


展望2019,鮑際剛表示,他們考察了人口周期、經濟領域的消費品(房地產與汽車)周期、庫存周期、產能投資周期、基建投資周期,跟蹤分析創新周期與互聯網紅利周期,深刻體驗金融周期與市場風險偏好周期,觀察全球化周期與大國競爭周期,驚奇地發現幾乎所有周期都在2019年進入衰竭與抑制的階段拐點,可能面臨著巨大的不確定風險。同時他也表示雖然短期而言面臨多重周期向下疊加的壓力,中長期可以看到利多因素在逐漸積累,目前正走在正確的道路上。只要認識清楚了風險,做好投資就有了把握。


以上文字由基金研究第三方七禾網唐正璐據網絡綜合整理

www.vjhfl.live  2019-4-18


責任編輯:唐正璐
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