? 南鋼蔡擁政:“四個字”概括黑色產業鏈套期保值經驗
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南鋼蔡擁政:“四個字”概括黑色產業鏈套期保值經驗

最新高手視頻! 七禾網 時間:2019-04-15 18:46:08 來源:七禾網

七禾網注:嘉賓回答僅代表其本人觀點,不代表七禾網的觀點及推薦。金融投資風險叢生,愿七禾網用戶理性謹慎。



蔡擁政


南京鋼鐵股份有限公司證券部主任,現負責公司股票、期貨投資工作。在鋼廠工作近二十多年,熟悉了解黑色產業,自2009年開始負責公司及下屬貿易公司期現套保工作,有多年鋼廠及貿易商期現結合套保操作經驗。多次受鋼協及國內培訓機構邀請講解黑色產業鏈期現套保實踐應用經驗。


核心觀點:


鋼鐵行業仍然是國民經濟支柱行業,處于產業鏈中間位置,尤其是對上下游的定價體系具有重要的指導作用。

考慮到今年經濟下行的壓力,政府先后出臺了一系列減稅減費措施,并且貨幣政策也相對寬松,這對于鋼鐵行業是偏利多的。

考慮到行業供給側改革已接近尾聲,環保限產也因鋼鐵行業的裝備水平提高而空間有限,在行業利潤利潤水平較好的狀況下,優勢企業的產能釋放動力仍在,而需求方面,除建筑鋼材受益于基建和地產增長需求較好,其他品種鋼材利潤狀況并不太樂觀,因此行業后期還是存在一定的供給壓力。

面對目前的宏觀環境,鋼企應該從產業鏈的角度進行行業布局和優化產業機構,比如從成本端看,對一些直接影響企業效益的原燃料品種進行產業布局和投資;或利用金融衍生品進行對沖,同時利用金融衍生品進行銷售、庫存等傳統運營模式進行優化和創新。

開展套期保值的經驗可以概括為四個字,“防”,防范極端風險,做好庫存和價格管理。"穩",鎖定訂單毛利,穩定企業合理經營利潤,保護上市公司股東利益;"變",期現結合,構建現代化企業管理體系,革新銷售模式,優化庫存管理;"合",緩解產業鏈上下游矛盾,維護好市場秩序,實現合作共贏。

未來鋼廠做套保的空間會進入相對穩態,但也會在產業政策和供需基本面的影響下,發生較大的期現基差偏離狀況,仍然會給鋼廠創造一些套保機會。

目前看市場呈現供需雙強的局面,接下來二季度可能進入供給偏強,需求偏弱的格局,鋼材價格有承壓下行的可能,螺卷方面看,螺紋鋼價格可能有所回落,熱卷進入相對的消費旺季,價格走勢或略強于螺紋,但還要看其今年新增產能釋放時點和釋放量。

目前的礦價已擠壓了不少鋼廠利潤,需求端若回落,不排除鋼廠通過停產檢修來應對,對礦價而言將難在堅挺和瘋漲。

今年也需要對成本端的煤焦品種高度關注,防止后期因產業政策的調整或擾動帶來的價格上漲。

目前看黑色系最大的基本面影響因素或權重在鐵礦石,鐵礦石價格的大漲既影響鋼廠的成本和利潤,也會影響鋼廠的產能釋放和銷售定價,后期二季度重點在鋼材的需求和庫存狀況。

從行業層面觀察,國內鋼鐵行業電商平臺和期現管理公司的涌現,使得行業的競爭也不再是企業和企業之間的競爭,而是產業鏈和產業鏈金融的競爭,迫切需要借助資本市場,借助新技術、新工具,如大數據、金融衍生品工具來提升內部運營管理,增強企業抗風險能力,助力企業向高質量發展轉型。因此越早熟悉介入這個市場,對企業長遠發展越有利。



七禾網1、蔡主任您好,感謝您在百忙之中與七禾網進行深入對話。據您了解,目前鋼鐵行業在中國所有行業中處于什么樣的地位?


蔡擁政:鋼鐵行業仍然是國民經濟支柱行業,處于產業鏈中間位置,尤其是對上下游的定價體系具有重要的指導作用。



七禾網2、就目前來看,房地產行業和汽車行業都出現了拐點,這將會對鋼鐵行業的沖擊大嗎?


蔡擁政:個人覺得有影響,但并未達到沖擊級別的影響,由于慣性需求總量較大,加之政策調控等因素,行業需求回落相對遲緩,鋼鐵行業的確受到一些影響。但我認為后期政府還是會對這些行業做些調整,以利于行業的平穩運行。



七禾網3、在今年的政府工作報告中,減稅降費,加快鐵路和公路水運投資等重點項目的實施,對于鋼鐵行業來說又是利好。就您了解,2019年的宏觀環境對鋼鐵行業是利好多還是利空多?


蔡擁政:考慮到今年經濟下行的壓力,政府先后出臺了一系列減稅減費措施,并且貨幣政策也相對寬松,這對于鋼鐵行業是偏利多的。



七禾網4、但有業內人士表示鋼鐵行業目前比較好的形勢只是暫時的,未來的挑戰將更加嚴峻,您是否認同這個觀點?


蔡擁政:的確目前看行業形勢相對平穩,雖然相比2018年也維持了相對合理的利潤水平。但考慮到行業供給側改革已接近尾聲,環保限產也因鋼鐵行業的裝備水平提高而空間有限,在行業利潤利潤水平較好的狀況下,優勢企業的產能釋放動力仍在,而需求方面,除建筑鋼材受益于基建和地產增長需求較好,其他品種鋼材利潤狀況并不太樂觀,因此行業后期還是存在一定的供給壓力。



七禾網5、面對宏觀環境的變化,鋼鐵產業鏈如何調整行業布局和優化產業結構?


蔡擁政:面對目前的宏觀環境,鋼企應該從產業鏈的角度進行行業布局和優化產業機構,比如從成本端看,對一些直接影響企業效益的原燃料品種進行產業布局和投資;或利用金融衍生品進行對沖,同時利用金融衍生品進行銷售、庫存等傳統運營模式進行優化和創新。



七禾網6、據您了解,現在鋼企利用衍生品工具對沖風險的參與度高嗎?


蔡擁政:目前看民企相比國企參與度更高更積極。



七禾網7、南鋼在期貨套保業務方面具有多年實踐經驗,您覺得哪些經驗值得分享?


蔡擁政:南鋼作為鋼鐵上市公司,開展套期保值的經驗可以概括為四個字,“防”,防范極端風險,做好庫存和價格管理。"穩",鎖定訂單毛利,穩定企業合理經營利潤,保護上市公司股東利益;"變",期現結合,構建現代化企業管理體系,革新銷售模式,優化庫存管理;"合",緩解產業鏈上下游矛盾,維護好市場秩序,實現合作共贏。并且南鋼逐步從早期的防范價格風險和機械式套保,過度到利用衍生品工具的特性彌補現貨經營上的短板,實現 “提高資金使用效率”“優化資源配置”“提高銷售服務質量”等經營目標,真正做到期現結合,助力鋼企高質量發展。



責任編輯:翁建平
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