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格力400億的生意,誰來接手?

最新高手視頻! 七禾網 時間:2019-04-09 16:56:25 來源:七禾網 作者:七禾研究

今日開盤,停牌一周的格力電器不出意外封死漲停,股價報51.93元/股,市值成功站上3000億。



4月8日晚間,格力電器發布復牌公告。而此次公告的發布,卻給市場留下了一個巨大的懸念。公告顯示,控股股東格力集團函告公司,格力集團擬通過公開征集受讓方的方式協議轉讓格力集團持有的格力電器總股本15%的股票。這意味著,格力集團將全盤交出格力電器的“話語權”。



轉讓股份用意何在?


成立至今,格力集團一直都是格力電器的控股股東。但是,自2006年起,格力集團就開始不斷降低對格力電器的持股比例,已經從最初的50.28%的絕對控股降至目前的18.22%。據格力電器2018年三季報顯示,格力集團持有格力電器股份10.96億股,持股比例達18.22%,格力集團為珠海市國資委100%持有。此次轉讓股份后,格力集團持有格力電器的股份比例將降至3.22%,但仍位列10大股東之列。


從格力電器的經營發展來看,公司的財務數據非常漂亮。據公司的最新業績預告顯示,格力電器預告實現營業總收入2000億元-2010億元,同比增長33%-34%;歸母凈利潤預計為260億元-270億元,同比增長16%-21%。此外,自1996年上市至今,格力電器幾乎每年都會進行大手筆分紅,累計分紅418億元,分紅率達到40.65%。目前,格力集團并未質押格力電器的股票,也不存在因急著套現而轉讓控制權的情況。



從在資本市場的表現來看,格力電器一直都是一只人人羨慕的優質“白馬股”,甚至還曾引來寶能系的舉牌,格力集團為何會選擇賣掉其手中的股份呢?家電行業資深分析師劉步塵分析,多年來,格力集團與格力電器互相掣肘,董明珠對格力電器的話語權遠超過大股東,“換句話說,格力集團既然‘管不了’格力電器,不如弱化與格力電器之間的關系,賣一個好價錢,還能進行另外的投資”。也有知情人士表示,格力集團此番股權變動的行為并非毫無征兆。此前,也曾醞釀過好幾波類似的方案,但均因各種原因和阻力無疾而終。不管怎么說,這次股改都是朝著對格力的發展有利的方向進行的。格力電器董秘望靖東也稱,該事件對格力電器的整體戰略規劃并不會產生影響。


誰來接手這筆超400億的生意?


據公告顯示,本次轉讓價格將不低于提示性公告日(4月9日)前30個交易日的每日加權平均價格的算術平均值。粗略計算,15%的股份所對應的市值超過400億,這對任何一位接手方來說都不是一筆小數目。


圍繞這15%的股份的最終歸屬,早在格力電器發布停牌公告時,外界就已經有了無限想象。市場先后出現傳言稱,阿里巴巴、京東將收購格力電器5%的股份,而后阿里和京東均證實該消息不實。隨后,又一個買家——富士康浮出水面。據了解,曾有珠海國資委相關人士表示,近來富士康在珠海進行了大規模投資,有可能成為潛在的接手方。不過,今日一早,富士康方面回應,“不評論媒體及市場流言”。


目前,市場上呼聲最高的是,以董明珠為首的格力電器管理層、員工隊伍以及格力核心經銷商,將成為這次接手格力電器15%股權的有力競爭者。但是,對董明珠及其團隊來說,這筆巨款無疑是一道難題,最終能否拿下15%的全部股份,可能還需要打一個問號。



還有一種猜測認為,此次接手格力電器15%股權的,不一定完全會是民營經濟力量,國資也同樣有機會。在國內空調市場日益飽和的情況下,格力電器的空調業務增長空間有限。在此行業背景下,董明珠規劃了格力電器多元化發展的藍圖,未來要形成空調、生活電器、高端裝備和通信設備四大板塊。在高端裝備、通信設備領域,如果有國資保駕護航,或許能夠進一步助力格力電器的發展。此外,鑒于格力電器亮眼的經營業績,也不排除省屬國資企業,抑或是央企接手的可能性。


市值站上3000億,年營收超2000億,誰來接手格力電器這頭巨象,已經成為格力留給眾人的最大懸念。


格力電器的股價將如何表現?



除了15%的股權最終將“花落誰家”,格力電器的股價是目前投資者最為關心的問題。中金公司指出,治理結構較差一直是格力電器相較于美的集團存在明顯估值折價的原因。在股價轉讓完成之后,格力的估值有望大幅提升。基于治理結構改善的預期,中金公司將格力的目標價上調至68.7元/股。照今天的開盤價計算,格力電器還有超30%的上漲空間。


此外,中信證券也在研報中指出,若本次格力集團15%的受讓方為管理層或者引入第三方戰投參與混改,預計公司未來的激勵體制、股東回報策略都將更加靈活,與管理層、公開市場股東利益綁定更加緊密。在投資建議方面,中信證券也表示將繼續看好格力電器。


作為家電行業的龍頭,一直以來,格力電器都是機構投資者和北上資金心中的寵兒,長期位居公募基金核心重倉股的前列位置。據悉,截至去年年底,持股明細中出現格力電器的公募基金數量為770只,合計持倉量達到42867萬股,占格力電器總股份的7.13%。在眾多持倉格力的基金中,有相當比例是重倉持有,即格力持股市值占到了基金凈值比例的前十。


資料來源:中國基金報


市場人士怎么看?


光大證券認為,格力電器本次股權改革有望帶來企業經營活力的提升。若本次股權轉讓后,發生公司的組織架構變動乃至控股權變更,格力在股權激勵方面會更加令人期待,有望進一步激發管理層和骨干員工活力。而如果涉及產業資金的入局,則會為主業協同或多元化擴張打開想象空間。而透過格力本次公告,有望進一步帶來對國企混改概念板塊的提振。


國資委研究中心副研究員周麗莎指出,格力集團本身處于充分競爭行業,也是一個優質資產,混改有著標桿性的意義。混合所有制改革使格力真正實現由混到改的轉變。通過引進戰略投資者,在混改過程中深入推進三項制度改革,建立市場導向的選人用人和激勵約束機制等,有利于格力建立有效制衡的公司法人治理結構和靈活高效的市場化經營機制。需要注意的是,格力應圍繞主業、堅持問題導向甄選戰略投資者,充分發揮與戰略投資者的協同作用,推動產業鏈、價值鏈關鍵領域的業務重組整合,實現布局結構調整、商業模式創新,從而提升企業發展質量和經營效益。


中國企業聯合會研究部研究員劉興國表示,格力集團有關格力電器改革的方案尚未明確,最終股權由誰來接盤還存在不確定性。目前看,可能的接盤方有四個:管理層入主;引入民間資本作為戰略投資者;引入新的國有資本大股東;由混改基金或其他基金作為新的大股東。不管最終花落誰家,都將給國企改革帶來重要影響,成為改革的經典案例。這一改革的落地,將給格力電器的發展帶來積極影響。一方面,新投資者的進入將有利于加快促進公司治理水平的提升,進一步提高公司管理效率;另一方面,控制權的轉讓有助于公司構建更為靈活的經營機制,從而更好參與市場競爭。


七禾研究中心綜合整理自網絡


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