? 股指期貨交易制度解析
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股指期貨交易制度解析

最新高手視頻! 七禾網 時間:2019-03-08 10:44:13 來源:中糧期貨

為了規范期貨交易行為,維護期貨市場秩序,防范市場風險,保護投資人的合法權益和社會公共利益,中金所建立了一系列嚴格的交易規則和風險管理制度。投資者應該特別關注交易所風險管理制度,避免在交易中因各種原因被強行平倉從而造成不應有的損失。


中金所實行的風險管理制度主要包括:


1.保證金制度;


2.漲跌停板制度;


3.持倉限額制度;


4.大戶持倉報告制度;


5.強行平倉制度;


6.強制減倉制度;


7.結算擔保金制度;


8.風險警示制度。


(一)保證金制度


和其它商品期貨一樣,股指期貨同樣實行保證金制度,這是期貨交易的特點之一。“杠桿效應”使投資者可交易的金額被數倍放大,也使投資者承擔的風險增加。


凡參與股指期貨交易,無論買方還是賣方,在進行交易時均需按交易所的規定繳納交易保證金,并視價格變動情況確定是否追加保證金。因此,交易保證金是已被合約占用的資金。目前,中金所規定對于套期保值交易和非套期保值交易,滬深300和上證50股指期貨為合約價值的10%,中證500股指期貨為合約價值的15%。需要提醒的是,由于期貨公司為了更嚴格地控制客戶的風險,一般會在中金所規定的保證金比例基礎上浮0到3個百分點。


根據保證金率投資者就可以算出買賣一手股指期貨所需保證金,更科學地分配和管理資金,控制交易風險。


此外,中金所還規定了四種特殊情形,交易所可以根據市場風險狀況調整交易保證金:


1.期貨交易出現漲跌停板單邊無連續報價(單邊市)。


什么是單邊市呢?是指某一合約收市前5分鐘內出現只有停板價格的買入(賣出)申報、沒有停板價格的賣出(買入)申報,或者一有賣出(買入)申報就成交、但未打開停板價格的情形。也就是說,收市前5分鐘漲(跌)停板沒有打開。


2.遇國家法定長假。


由于國內外某些假期的不同步,可能會出現長假期間國內股市休市,而國外股市繼續開市。假期內如果出現重大事件,可能會造成節后開市產生單邊市的風險,因此交易所可能會采取臨時提高保證金標準的措施。這種防范市場風險的方式在商品期貨市場非常常見。


3.交易所認為市場風險明顯變化。


4.交易所認為必要的其他情形。


(二)漲跌停板制度


一旦市場連續出現單邊市后,中金所有權根據市場情況采取風險控制措施,包括:提高交易保證金標準、限制開倉、限制出金、限制平倉、暫停交易、調整漲跌停板幅度、強制減倉或者其他風險控制措施。


交易所有權采取上述措施,但不是必須要采取,同時交易所可以采取以上風險控制措施中的一種或者多種。


目前中金所股指期貨合約的每日漲跌停幅度為上一交易日結算價的±10%,這點不同于股票市場,股票市場漲跌停幅度是上一交易日收盤價的±10%。在最后交易日,為了使股指期貨合約價格波動有足夠的自由空間,此時的漲跌停板幅度將為20%。


(三)持倉限額制度


持倉限額是指交易所規定的客戶持倉的最大數量。同一客戶在不同期貨公司開倉交易,其持倉合計不得超出該客戶的持倉限額。


實行持倉限額制度是交易所為了防止市場風險過度集中于少數交易者,以及為了防范操縱市場行為,對投資者的持倉量進行限制的制度。


持倉限額的限制主要是針對投機交易,進行套期保值交易和套利交易的持倉則另有規定,匹配中金所現貨要求即可。目前IF持倉限額為5000手,IH、IC持倉限額為1200手。


(四)大戶持倉報告制度


中金所規定,客戶持倉達到交易所規定的報告標準或者交易所要求報告的,應當與交易所規定的時間內向交易所報告。


通過實施大戶報告制度,中金所可以對持倉量較大的投資者進行重點監控,了解其持倉動向、意圖,對于有效防范市場風險有積極的意義。


(五)強行平倉制度


強行平倉是指交易所或期貨公司按有關規定對投資者持倉實行強行平倉的一種強制性風險控制措施 。強行平倉制度的實行,能及時制止風險的擴大和蔓延,是一種迫不得已的紀律性控制風險的最后手段。


中金所列出了幾種強行平倉的情形:


1.客戶持倉超出持倉限額標準,且未能在第一節結束前平倉;


2.因違規、違約受到交易所強行平倉處理;


3.根據交易所的緊急措施應當予以強行平倉;


4.交易所規定應當予以強行平倉的其他情形。


強行平倉的價格通過市場交易形成。通常采取市價委托方式平倉。


(六)強制減倉制度


強制減倉和強行平倉是兩個不同的概念。強行平倉制度針對的是單個投資者或期貨公司的持倉違規或保證金不足而采取的個案處理方式,而強制減倉制度針對的是持有合理持倉頭寸、不存在違規或保證金不足的市場全體投資者的風險控制手段。


強制減倉制度是指當市場出現連續兩個交易日的同方向漲(跌)停板單邊市等特別重大的風險時,中金所為迅速、有效化解市場風險,防止會員大量違約而采取的緊急措施。


(七)結算擔保金制度


結算擔保金是指由結算會員依照交易所規定繳存的,用于應對結算會員違約風險的共同擔保資金。


(八)風險警示制度


風險警示制度是指中金所認為必要的,可以分別或同時采取要求期貨公司及機構投資者報告情況、談話提醒、書面警示、發布風險警示公告等措施中的一種或者多種,以警示和化解風險。這一制度主要是針對期貨公司及機構投資者的不良交易行為的。


對中小散戶來說,因資金實力所限,無需擔心持倉數量會觸到限額。持倉限額制度、大戶持倉報告制度和風險警示制度顯然都是針對機構大客戶的,對中小散戶具有保護作用。


總的來說,股指期貨交易規則的制定是以市場風險控制為主要目的。其中的保證金制度、強行平倉制度和強制減倉制度是一系列風險控制制度中的最根本、也是最重要的制度。期貨交易風險的根源來自于保證金交易的杠桿效應,強行平倉或強制減倉是控制期貨交易風險的最后防線。這就提醒投資者注意強行平倉或強制減倉的條件,避免在交易中因各種原因被強行平倉,從而造成不應有的損失。


責任編輯:劉文強

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