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林園:遠離競爭,擁抱壟斷(醫藥股的牛市會超過30年)

最新高手視頻! 七禾網 時間:2018-06-04 21:00:48 來源:七禾網

七禾網注:嘉賓回答僅代表其本人觀點,不代表七禾網的觀點及推薦。金融投資風險叢生,愿七禾網用戶理性謹慎。



林園:

深圳市林園投資管理公司董事長


1963年出生,曾在深圳紅十字會醫院及深圳博物館工作。1989年,以8000元進入股市,到2006年底,林園持有股票市值達到20億元。近十年來,他的財富繼續保持增長。


被譽為“中國股神”、“民間股神”。


精彩觀點:

茅臺公司掌舵人的眼光還是非常獨特的。

對一些行業的把握力是我們的強項。

在熊市和牛市,我們的投資策略是不一樣的,完全是順應市場在做。

投資沒有別的,就是壟斷。我們的選股方法就是“壟斷”加“成癮”。

目前來看,如果長期持有的話,我們只投和嘴巴有關系的企業。

一定要清楚,賺錢是要在牛市里賺的。

壟斷,就是沒有競爭對手或者你具有定價權。成癮,代表了消費的連續性。

投資最核心的東西就兩個字——壟斷。

“夏天不說空調”,如果一個項目已經很熱了,那我們就不說了。選股,要具備一定的前瞻性。

我對他(巴菲特)的理解也是投資壟斷企業,投資賺錢機器。

股價在底部的公司,可能經營有問題。

如果在一個大的行業里面,一家公司股價創新高,那說明它的經營能力是向上的,事實上它的股價也會不斷創新高。

如果是買入的話,我基本上還是傾向于高成長的小盤股,而小盤長大到大盤的時候,也可能持有。

與同行相比,毛利率越高的企業越好,另外,毛利率的變化要穩定或趨升。

倉位比例超過0.5%的公司,都會去調研。

如果我們判斷這家確定性的企業估值合理的話,會馬上買入,而且會不斷買入。

總結來看,我們重倉買入的標的持有時間會相對較長。但按我內心本質的想法來說,不是一定要持有時間長或者短,還是要看行業的成長是否可持續。

如果行業變化大,不符合我們公司的投資邏輯時,就堅決換掉。

不管大盤是牛市還是熊市,我們一直都是滿倉操作。我們的心理狀態永遠是往上看的。

與以前相比,我現在的投資理念并沒有出現什么明顯的變化。

其實判斷一家公司能不能賺錢的指標,大學的財務課本上都已經告訴你了,只是多數人會受市場波動的影響把這些忘了,抓不住重點。

時代造就人,感謝這個穩定、沒有戰爭、沒有意外、和平的年代。

革命性的產品都能造就富翁,隨著時代的變化,革命性的產品和服務會不斷涌現。

我們觀察了過去30年的世界股市,只有少數部分,大概只占總市場5%左右的股票能漲。

中國股市在不斷發行新股,個股數量很多,但是優股太少。

現在大部分的股票,我認為沒有任何價值。

若要去做冷門的公司,失敗的概率接近100%。

股票持續漲的時間只有3%,世界股市的規律就是熊長牛短。

該賺錢的時候就一定要賺夠。

牛市我們的策略是持有,堅決持有,賺到底。

我判斷的是行業的熊市,一個行業如果是個夕陽行業,正在走下坡路,我們是能逃掉的。

行業高速發展的時候,我們就參與,一旦行業分不出誰是英雄,我們就不參與了,遠離競爭,擁抱壟斷。

醫藥消費行業中一些真正優質的公司可以永久持有,因為人需要這個行業,這是永恒的行業。

我們主要研究最賺錢的公司,別的公司不過多考慮。

現在我的觀點是最能賺最能漲的公司就是醫藥消費公司。

醫藥行業,現在已經在牛市初期里運轉了。

醫藥行業的牛市回會持續30年以上。

我們認為我們的判斷是100%正確的,所以這時候才發行一些私募產品。

基金經理就要給客戶賺錢,不能犯錯,每只產品都要賺錢,不能有意外。

如果現在我們大張旗鼓的買入股票,要求12個月內要賺錢。如果持有股票,最壞的結果是3年,3年一定要賺錢。

我對整個大的經濟前景是謹慎的,對醫藥板塊是樂觀的。

這些板塊(高血壓、心臟病、糖尿病)占長期醫藥消費的75%以上。

現在醫藥股也處在高度競爭的環境,我們也不清楚哪一家公司是龍頭,所以我們要把特定醫藥行業的股票買一遍。

從1993年到現在,我們研究醫藥股已經超過25年。

靠我們中國人的聰明才智,就算沒有“一帶一路”,也能把中國的好東西帶到全世界。

市盈率體現的是需要股票的人和賣出股票的人的供求關系。

我的資產幾乎都是配置在了金融資產。

中國的房子太多了,在人口老齡化程度加重后,房子一定是過剩的。

這個偉大的時代在經濟上最主要的特征是會出現世界級的企業,應該和中國的人口是相匹配的。比如,未來世界500強企業里,中國要占1/3。

醫藥企業在當今這個時代會成為最受益的企業。

偉大的企業是具有持續盈利能力的企業。全球最偉大的企業我認為是茅臺。

誰是賺錢機器,誰就是厲害的企業。

未來偉大的企業肯定在醫藥領域產生。

我小時候在醫院長大,會去擺攤賣茶水賺錢。

我從前的人生一直是往前進的,從來沒有往后退過,希望以后也是如此。

我是個比較樂觀的人,我都是往前看,沒什么煩惱的事情。

我喜歡去比較哪個東西的性價比高,這是一種樂趣。

錢只要沒亂花,最后都是國家和全人類的。



關于價值投資和投資理念


問1、林總您好,感謝您和第一財經&七禾網的進行深入對話。前不久,您參加了巴菲特股東大會、茅臺股東大會。參與這兩次活動,您有何收獲?有何感受


林園:主要就是去感受一下氣氛。巴菲特股東大會是別人邀請我去的。諸如巴菲特這些投資前輩已經在這個市場上很多年了,我們主要是看他的人生經歷,感受他們身上的激情。茅臺的股東大會,我們則是每年例行去一下,算是對我們所投資的公司的一年總結。



問2、這次對茅臺有沒有什么新的想法或感受?


林園:茅臺換領導了,新的一屆領導班子有了一些新的氣象。茅臺公司掌舵人的眼光還是非常獨特的。對于茅臺,我還是有一個比較好的評價。



問3、從廣義上來講,您覺得自己是不是價值投資者?就您看來,怎樣的投資模式,可以稱得上是價值投資?


林園:我們做投資,首先就是要在買入的時候知道標的高低,價格非常重要。我可能不是傳統意義上的價值投資者。對一些行業的把握力是我們的強項。在股市不同的階段,我們采取的策略是不一樣的。在熊市和牛市,我們的投資策略是不一樣的,完全是順應市場在做。



問4、在您心目中,上市公司的核心價值是什么?從投資價值的角度來講,一個股票為什么值得買入和持有?


林園:我們的投資核心就是投資一些有壟斷性質的公司。具有壟斷性,再加上合理的價格。投資沒有別的,就是壟斷。我們的選股方向就是“壟斷”加“成癮”。就這點來說,我們和巴菲特說的價值投資是很接近的,只是我們把它量化到了更小的范圍內。目前來看,如果長期持有的話,我們只投和嘴巴有關系的企業。



問5、就您看來,什么樣的人適合做價值投資?


林園:適合愛錢的人。他把賺錢當成一種樂趣,一種職業,這就行了。



問6、做價值投資,除了要深入研究企業的基本面和市場的基本面,是否需要技術分析(如K線圖、指標等)的輔助或配合?


林園:當然,趨勢很重要。我們要在牛市里面做投資,一定要清楚,賺錢是要在牛市里賺的。技術分析還是可以輔助我們去判斷牛市和熊市的差別的。



問7、您曾說過“我賺錢的秘籍是確定性!”還說過“投資一定不能犯錯。哪怕投資100家公司也不能錯一次,要達到100%的正確率。”請問,確定性從何而來?投資如何做到100%的正確率?


林園:就是壟斷加成癮。壟斷,就是沒有競爭對手或者你具有定價權。成癮,代表了消費的連續性。



問8、是否需要考慮股價的高低?


林園:股價高低當然是我們投資的基礎,但最終來說,它并不是最關鍵的。換句話說,不考慮股價也是可以勝利的。我們說的本質是壟斷。投資最核心的東西就兩個字——壟斷。



問9、在股票投資上,您為何不允許自己犯錯?


林園:就是找壟斷。我們要牢牢把握住壟斷企業,把握住成癮性的企業。再加一個就是我們要對高低有所認識。“夏天不說空調”,在天氣熱的時候,空調價格往往也在高點,就不要去參與了。也就是說,如果一個項目已經很熱了,那我們就不說了。選股,要具備一定的前瞻性。



問10、階段性而言,您在投資股票方面有沒有過短暫的失敗案例?


林園:有過。如果已經買進去了,那就持有,但這種情況我們很少遇到。



問11、很多人都說您和巴菲特的投資理念比較類似。請問,你和巴菲特的投資理念是不謀而合呢,還是您專門系統性地研究過巴菲特?


林園:我們沒有研究過巴菲特,但是我看了過去幾十年大家對他的報道,或者有關他的書,我對他的理解也是投資壟斷企業,投資賺錢機器。也就是我們說的,投入有限,產出無限大的公司。



問12、您在接受央視采訪時曾說過“投資沒有別的訣竅,就是找壟斷型的公司”。您說的“壟斷”是指哪些方面的壟斷?(品牌?資源?技術?其它?)


林園:都有,都可以成為壟斷的因素。品牌、資源、技術等等,這些都是門檻。



問13、您的意思就是一家公司在這些層面壟斷的越多,或者門檻越高越好?


林園:那當然了,這樣就沒有競爭對手。



問14、您認為“股價在底部的公司未必風險小,股價不斷創新高的公司未必風險大”。這是否意味著,您更愿意買入具有成長性的企業,而不是被低估的企業?


林園:其實,我說這句話的意思跟“成長性”和“被低估”這些關系不大。股價在底部的公司,可能經營有問題。如果一個公司的發展最后不能體現在盈利上,風險是很大的。如果在一個大的行業里面,一家公司股價創新高,那說明它的經營能力是向上的,事實上它的股價也會不斷創新高。最主要還是看一家公司的持續盈利能力。



問15、您會不會主動區分大盤股和小盤股?會不會在某個階段只買大盤股,或只買小盤股?


林園:會的。對大小盤股的區分還是會有。我們的概念就是不管大盤還是小盤,不只是和A股市場的比,更多的是和全世界同類公司的市值去比較。如果是買入的話,我基本上還是傾向于高成長的小盤股,而小盤長大到大盤的時候,也可能持有。



問16、您挑選公司時,主要關注哪些財務指標?


林園:主要關注毛利率以及毛利率的變化。與同行相比,毛利率越高的企業越好,另外,毛利率的變化要穩定或趨升。



問17、您會親自調研上市公司。您曾買過的股票,是否每一個都調研過?


林園:倉位比例超過0.5%的公司,都會去調研。


責任編輯:李燁
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