? 要有「巴菲特價值投資的耐性,索羅斯擇時避險的勇氣」
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要有「巴菲特價值投資的耐性,索羅斯擇時避險的勇氣」

最新高手視頻! 七禾網 時間:2018-02-11 20:33:05 來源:七禾網

七禾網注:嘉賓回答僅代表其本人觀點,不代表七禾網的觀點及推薦。金融投資風險叢生,愿七禾網用戶理性謹慎。



言程序:言起投資 總經理

全球交易私募基金經理、期貨日報專欄作家、央視CCTV期貨時間大賽-策略提供者、第七屆全國期貨實盤賽基金經理大賽評審。


言起投資簡介

言起投資管理咨詢有限公司(協會備案編號P1006735)由言程序交易團隊組成,投資全球經歷10余年,2010年進入大陸市場建構交易渠道,成員橫跨經濟、哲學、統計、物理、計算機工程及金融工程領域,進行日內、隔夜、價差、期現套利、α策略、價值型投資,交易以來保持良好的收益與風控。2013年正式成立上海言起投資管理咨詢有限公司,致力于基金產品運作。期貨多空皆宜的特性,靈活掌握長短期趨勢,操作時可動態調整部位并順勢操作,使利潤極大化,風險極小化。同時配合量化選股價值型、多元商品及策略組合,透過策略組合互補,降低單一策略獲利回調時的財務壓力及投資風險,建構穩定績效之投資組合,免除過度優化,提高投資組合市場適應性。配合風險控管系統,嚴密管理投資與交易風險,并透過保護型投資策略,保護本金并求報酬最大化。


言起投資主要榮譽

2012年,央視CCTV全國期貨實盤大賽優勝獎;

2013年,期貨日報全國期貨實盤大賽量化組冠軍;(當年各項大賽五冠殊榮)

2014年,央視CCTV期貨時間交易大賽第一名;

2015年,財視中國對沖基金介甫獎最佳量化策略獎和TOP30最佳對沖經理獎;

2016年,證券時報金長江獎“卓越風控私募基金產品”,財視中國對沖基金介甫獎最佳對沖基金品牌、最佳混合策略獎、TOP30最佳對沖經理獎;

2017年,中國基金報英華獎“一年期管理期貨及宏觀對沖策略最佳私募基金獎”,金斧獎綜合實力獎(三年)-復合策略,中國商報中國私募基金年度人物、中國最具影響力私募基金100強,財視中國對沖基金介甫獎最佳對沖基金品牌、最佳混合策略獎,巴克萊避險基金2017總年度排名第二(言起橫華全球精選阿爾法1號)。



精彩觀點:

行情不能預測,但是可以針對行情的表現做出對策。

這兩周的產品凈值不跌反漲,股指期貨跟期權可謂“養兵千日,用在這時”。

股市是純多頭,下跌只有抗跌,無法盈利,要隨時想到自身的承受能力。要靠股指期貨與期權做保護。

言起的風控一共有五層的風控組織架構。

所有盈利的策略都有短版,也沒有永遠的圣杯,言起在做的是透過投資組合及資金控管的模式,用客觀的角度去面對未知的市場。

寧走十步遙,不行一步險。我們認為,不敗+時間=一定贏!

打仗要先學會戰敗,敗而不恥,敗而不傷,才能笑道最后。

言起的優勢在于三足鼎立:商品CTA、股指CTA、擇時避險的股票價值投資,唯有投資組合分散,任一方位能獲利,都能帶動整個產品凈值向上攀升。

2017年的熱錢往全球的藍籌股票移動,A股市場也不例外。

(商品)2017年的沉寂,可能換來2018年會相對有比較大的行情出現。

交易獲利來自順勢,牛市靠股票,熊市靠期貨,震蕩市靠股票與期貨之間的價差。

言起在每一個會計年度能夠帶給投資人正收益的亮點,就在均分風險在商品期貨、股指期貨、股票的策略搭配上。

在上一周股市大跌中,避險后獲得的盈利相當亮眼!

選的都是上證50以及滬深300的龍頭等的漂亮50!包含藥、酒、銀行、金融、汽車、能源......

透過期貨避險的獲利+所選的股票抗跌,自然能起到保護價值型投資標的的功效。

在2017年言起表現最穩的套利策略是買IH空IF,因為IH比IF表現來的強,因而有良好獲利。

IC本身沒有跟IH、IF的股票重疊,所以在使用宏觀套利上(買IH空IC或買IF空IC)本質上是兩個策略。

藍籌是國家之根本,他背后代表的是獲利、穩定、成長,每個國家都一樣。

確保每年的正收益,穩健增值才是私募基金、主動管理的真正價值!

我們仍看好十九大后的A股表現。

在國外機構的比重大于散戶,國內也會有這樣的趨勢,現在是私募的春秋戰國時代。

中概股市場熱潮再現, 或可推動整體市場走好, MSCI中國指數有望突破2015年4月創下的高點。

過去中國臺灣地區、韓國股市加入MSCI一年后指數都上漲1倍。

“多頭派對”何時曲終人散,是大家最關心的話題,我以為,只要美國升息腳步未停,多頭就不會結束,但風險會越來越高,漲多回調壓力極大。

美國會連續升息、商品會大漲、英國脫歐會引發骨牌效應、黑天鵝事件會頻傳……

投資人隨時要有空軍總司令的準備,只要市場轉向就不能戀戰,簡言之,要有「巴菲特價值投資的耐性,索羅斯擇時避險的勇氣」。

如果2018年真的出現股災,「A股及商品市場可以當資金避風港」。

(言起外盤基金)以大中華區兩岸四地為主、歐美市場為輔。

我們要靠系統捕捉行情發生的瞬間,在境外現在能通過滬港通、深港通交易A股,為言起的投資組合之一,搭配大中華區香港、新加坡的配置,更能降低單一市場的波動性。這是私募邁向全球版圖的必經之路。

(言起外盤基金)初始募集近2千萬美元,因為是全球布局,管理規模先看30億美元。

分散的好處,就是不會成也蕭何,敗也蕭何。

量化的優勢就是投資組合分散投資與資金控管,以大局為重。

資金是有限的,我們會先透過宏觀分析市場的波動性作為篩選布局。

待潮水退去后,就能看出裸泳的窘境,也能看到穿泳褲者展現給投資人最美好的一面!

言起的價值就是在長期持有價值行股票當中,配合股指期貨與期權降低產品凈值的波動,力求為投資人每一年穩健增值!



七禾網1、言總,您好,感謝您和七禾網進行深入對話。近兩周以來,外盤股票市場跌了不少,內盤A股市場也跌了不少,但言起投資的外盤產品凈值不降反升,內盤產品凈值也不降反升。言起如何做到在市場下跌中依然保持產品的盈利?


言程序:我們都是數理、統計背景,設立的都是量化模型。行情不能預測,但是可以針對行情的表現做出對策。這兩周的產品凈值不跌反漲,股指期貨跟期權可謂“養兵千日,用在這時”。身為專業的投資機構,一定要想到風險,沒敞口的投資都有風險了,更遑論有敞口的。盈虧同源,投資有風險才會有利潤,每一筆交易都要想到風險再哪里,不但要想到還要做的到,避不開就要正視它。2017年我們的主要獲利是在擇時避險、套期保值我們所選的價值型股票下獲得的收益。這兩周則讓股指期貨與期權為我們手上持有的股票保價護航。好的股票抗跌,衍生性商品順勢建倉,在系統性的交易下,與其他純多頭的私募顯的與眾不同,僅此而已。



七禾網2、言起的外盤策略、內盤策略和市場上流行的股票多頭策略、阿爾法對沖策略、商品CTA策略等相比,有何不同之處?


言程序:沒有太大的不同之處,言起多了股指與期權的交易策略,歸納在CTA。商品CTA、股指CTA、價值型股票量化選股(擇時避險)三足鼎立。這看似簡單的三分天下,其實包含了非常多策略與模型,為詭譎多變得A股市場每年獲得相對穩健的正收益。



七禾網3、股市短時間的較大幅度下跌,是風險較大的,也是較難躲避的。言起的風控體系如何應對這類下跌?


言程序:一開始交易策略就要避險,這是一種對風險的敬畏。股市是純多頭,下跌只有抗跌,無法盈利,要隨時想到自身的承受能力。言起是量化價值投資選股,股票本身就是長期價值持有,不理會短期波動。所以要靠股指期貨與期權做保護,透過系統性分析,在下跌中獲利,減少股票的虧損,進而盈利。



七禾網4、在言起投資,風控是第一位的,據說言起的風控員對公司的交易決策有一票否決權。為何把風控提到這么高的高度?



言程序:言起的風控一共有五層的風控組織架構,在期貨公司及基金公司之前,已做好完善的自主風險控制。第一層:委員會,為風控最高層級,由首席風控官負責召開,對各個交易部門、每一個使用的策略及總資金風險設定針對性、差別化的風控標準;第二層:投資部門,依據按風險控制委員會所要求的風控標準設定,當觸及止損線則自動止損平倉并停止交易權限;為避免交易部門無法立即止損平倉的極端風險,設有第三層:風控系統,由系統執行自動監控,藉以達到即時自動化的監控并規避人為干預;并輔以第四層:風控稽核人員,由稽核人員做雙重確認,達到滴水不漏的完善監控;此外并搭配第五層:技術總監,根據風控稽核人員回報,及風險控制委員會所設定的風控標準,維運更新電腦自動監控系統。



所有盈利的策略都有短版,也沒有永遠的圣杯,言起在做的是透過投資組合及資金控管的模式,用客觀的角度去面對未知的市場。



七禾網5、投資是為了賺錢,所以在嚴格風控的前提下,還是要追求收益的。言起如何做到防守和進攻的兩不耽誤?


言程序:首先研發出獲利的策略是前提,言起不斷在自我學習,配上言起的五層風控,寧走十步遙,不行一步險。我們認為,不敗+時間=一定贏!不敗的前提是求存,在市場上考驗的不是比誰做正確的多,而是比誰犯錯的少。只要是投資,就算零敞口也有風險。所以防守就是最佳的進攻,我們所有的交易前提都在算最大的潛在風險、明天如果黑天鵝如何應對、手上持有的價值型股票如遇到像2018年2月5日~2月9日全面下跌怎么處理。不僅是每天,而是每分每秒都在危機意識下做出合理的交易。打仗要先學會戰敗,敗而不恥,敗而不傷,才能笑道最后。時間是站在言起這一方的!



七禾網6、2017年,內盤市場的CTA量化策略幾乎全軍覆沒,但也有做的好的,比如言起。就您看來,大部分量化機構、量化交易者在2017年收益不佳的核心原因是什么?


言程序:就我以為,只研究單一商品策略,沒有開發新的策略會是2017年獲利不佳的可能原因。言起2017年的獲利來自于一塊CTA股指以及國債期貨,另一塊是擇時避險價值投資的股票。就2017年商品行情普遍沒有一個很好的趨勢行情,在固有的長線策略在盤整的行情上就相對難獲利,或者是盈利能力下降,虧損周期拉長......等等。反觀股指期貨以及國債期貨在2017年有一段較為明顯的趨勢行情。言起的優勢在于三足鼎立:商品CTA、股指CTA、擇時避險的股票價值投資,唯有投資組合分散,任一方位能獲利,都能帶動整個產品凈值向上攀升。這也是量化的優勢,能夠應付不同的行情。


責任編輯:劉健偉
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