? 對話石頭:專注黑色產業鏈是我構建核心競爭力的秘訣
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對話石頭:專注黑色產業鏈是我構建核心競爭力的秘訣

最新高手視頻! 七禾網 時間:2017-10-22 18:12:06 來源:七禾網

七禾網注:嘉賓回答僅代表其本人觀點,不代表七禾網的觀點及推薦。金融投資風險叢生,愿七禾網用戶理性謹慎。



石頭


申銀萬國期貨鋼材鐵礦石分析師,主要負責黑色產業鏈品種研究。曾在鋼鐵廠期貨部和私募基金公司擔任過鋼鐵研究員,深入研究過黑色金屬產業鏈期現貨的價格走勢規律,擁有比較豐富的理論研究和實際操盤經驗。善于把握鐵礦石和螺紋鋼的基本面投資邏輯,多次為客戶制定期貨套期保值方案及對沖投資策略。


采訪摘要:

研究黑色有很多體系,需求體系、供給體系、庫存體系、進出口體系、利潤體系等等,研究不同的東西可能走的是不同的投資邏輯。

把基本面和技術面相結合之后,能夠做得更穩更大。

技術本質上是滯后的,歷史是會重演,但是不是簡單得重演,每一波上漲和下跌背后的邏輯是不同的。

基本面強調的是預測性,技術強調的是適應性,技術越能適應市場越能賺錢,基本面是預測得越準確越能賺錢。

做期貨趨勢交易,應挑趨勢性好,成交量大,不容易被市場操縱的品種。

2017年四季度(黑色系)我個人傾向高位寬幅震蕩。

近期螺紋鋼的社會庫存略微有所增加,但是與往年相比,現在庫存仍是偏低的。

從第四季度的基本面來看,鐵礦石還是個易跌難漲的品種。

明年鋼鐵行業的重點工作就不是去產能了,而是兼并、收購、重組了,或者是鋼鐵行業的去杠桿、轉型升級等等。

看多鋼廠利潤,這個觀點其實貫穿全年。但是現在再去多成材空原料我就不太贊同了,因為現在鋼廠利潤已經相當高了。

近期黑色系的套利機會還是卷螺價差,價差如果擴大到400以上概率比較大。

在12月底前卷螺價差基本上都在不斷擴大,到了每年的1月份,卷螺價差會從高位快速回落。

虧得少無非兩種方法,倉位輕和能夠砍倉及時止損。

重倉有兩種情況,第一是技術形態上看,你對入場的點位非常有把握,而且是嚴格測算好風險;第二種情況是行情看對了,而且前期的初始倉位已經盈利了,在盈利的頭寸上浮盈加倉。

輕倉、順勢、長線、止損。

建議做單產業鏈或者單品種。因為每個人的精力有限,尤其是做基本面研究,只關注一個品種或者產業鏈就能研究透徹。

單品種也不等同于風險大,如果你非常精通一個品種的基本面和技術面,那勝率就會高。

市場并不是時時刻刻有賺錢的機會給你,好機會一年也就幾次,如果能把看得懂的行情抓到,一年下來收益就很客觀了。

不確定的風險永遠都存在,不以人的意志為轉移,人只能控制部分風險,沒有任何辦法能夠轉移所有風險。

想要持續盈利就反過來想想怎么才能避免虧損,重倉、不止損、逆勢這幾條無疑都是錯誤做法,避開這些路后走著走著就到中間的正路上來了。

格局的不同就決定了絕大多數人都是虧損的,他們正確的事情做得太少了,錯誤的事情自己認識不到,或者說認識到了自己又改不掉。

要對期貨行業充滿信心,此外也要勤奮,第三是要有足夠的悟性,最后一點,最好的心態來源于有錢,量力而為,用自己能夠承受的錢做期貨。

做交易的過程中找一個好老師非常重要了,要向行業里的優秀人員謙虛學習。

看分析師的報告就要看最優秀的分析師的報告,看報告就像看一本書一樣,要認出版社和作者。



七禾網1、石頭先生您好,感謝您在百忙之中與七禾網進行深入對話。您是基本面研究出身,您主要是通過哪些數據和信息來分析一個商品的基本面?不少投資者認為基本面分析資訊多而復雜,且網上多是第二手、第三手數據,您認為對于普通投資者來說進行基本面分析門檻高嗎?


石頭:我主要是用wind數據資源庫和上海鋼聯的鋼聯數據,還有些信息來源于業內微信群和新聞報道。因為黑色系品種價格跟宏觀、產業緊密結合,所以國家調整政策、鋼廠的消息新聞都需要密切關注。主要是把這些數據綜合進行加工來分析商品基本面。

研究黑色有很多體系,需求體系、供給體系、庫存體系、進出口體系、利潤體系等等,研究不同的東西可能走的是不同的投資邏輯。有的人走庫存邏輯,有的人走基差邏輯,有人走利潤邏輯,每個人邏輯不同做出的投資決策就不同。比如有的人由于庫存低,供給側改革效果還在,就看漲;有的人從需求角度出發,房地產、基建數據走弱,就看跌。所以我覺得這些研究內容都很重要。

我認為基本面研究的門檻還是有點高的,因為涉及到你對一個品種、一個產業、一個行業,甚至對背后宏觀的東西都要有細致的了解,不然基本面研究都是盲人摸象,只能摸到一小部分內容。如果你看到新聞報道放出的一個利好消息,但是看不到整體需求或者大趨勢在向下,就會有問題,所以這還是有難度的。但是我認為也并不是高不可攀,重要的還是要有老師教,把你帶入門。



七禾網2、您是否也有在進行技術面研究?有盤手表示自己曾是純技術派,接觸基本面研究后,發現將兩者相結合才是最佳的模式。您認為如何結合能產生1+1>2的效果?


石頭:我一開始做交易的時候也是技術派,通過看一些技術分析的書學習交易方法,賺賺虧虧。我不排除有些人徹底不懂基本面,純技術也能做到穩定盈利。技術分析三大假設能證明純做技術分析也是能賺錢,只要能構建好自己的交易系統,經過歷史的嚴格檢驗,利用好盈虧比、勝率反復去做就行。俗話說的“一招鮮吃遍天”,有人做裸K,一根均線也能賺錢。但是也有人把基本面和技術面相結合之后,能夠做得更穩更大,這也是合乎情理的。技術本質上是滯后的,歷史是會重演,但是不是簡單得重演,每一波上漲和下跌背后的邏輯是不同的。表面呈現經典的形態,但是背后基本面邏輯都不一樣,比如驅動一波上漲可能是供給原因,也可能是庫存的原因,也可能是政策的原因,如果不搞清主次邏輯,你根本難以駕馭這波行情。基本面強調的是預測性,技術強調的是適應性,兩者結合才能提高交易的勝率。比如螺紋鋼上漲猜點位,用技術很難猜,但是通過基本面就能差不多估算一個合理區間。下跌的時候也能找到成本支撐,有信心逐步建倉,但是做技術面的人可能還在底部空。像2015年底的時候,螺紋已經1600多了,還有人想空,看到1200,那時候連沙鋼都虧了,怎么還能做空,所以懂基本面之后能避免很多不必要的錯誤。我認為基本面和技術面要結合,基本面定方向,技術面定點位,兩者一定能產生1+1>2的效果。



七禾網3、據了解您主要是研究黑色產業鏈,那么您認為與其他商品期貨品種相比,黑色系品種的特點和優勢在哪里?近兩年來,黑色系的波動明顯增加,這帶來的利弊各是什么?


石頭:黑色系現在是整個商品期貨市場里最受歡迎的產業鏈,特點就在于流動性好,成交量、持倉量都大,工業品有比較明顯的熊市和牛市,所以趨勢性也好。做趨勢交易,應挑趨勢性好,成交量大,不容易被市場操縱的品種。而且黑色產業鏈里很多品種是我國特有的品種,全世界沒幾個交易所有螺紋鋼,還能把螺紋鋼規模做很大的,所以受外盤干擾也比較小。黑色系因此較受國內投資者歡迎,長線、短線、高頻、量化都能做。

黑色系波動增大也很正常,參與的人多了市場就不會平靜。黑色系的波動對于投機者來講是很好的,但是弊端也很明顯,比如導致現貨市場大起大落,使得現貨貿易困難,還有使得交易虧損風險加大等等。



七禾網4、首先從整體來看,2017年黑色系品種下半年紛紛上漲創出新高,而又快速回落的基本邏輯是什么?這方面的邏輯在2017年最后兩個月以及2018不安是否繼續存在,或有什么變化?


石頭:漲得過快的時候,回落的需求也是必然的。宏觀上首先有些利空的消息,比如美聯儲縮表、加息,房地產和基建方面數據走弱。從行業的原因看,螺紋漲到4000的時候,現貨已經漲到4200、4300左右了,這時候貿易商就開始觀望,下游采購成本太高也不愿意接貨,有價無量的情況產生時很明顯就容易出現頭部。上漲必須要放量,在現貨市場也是一樣,賣貨必須要有人買,價格才能一步步往上抬。快速回落第三個原因是資金,多單撤退反手做空也很正常。

2018年還不好說,2017年四季度我個人傾向高位寬幅震蕩。上漲有壓力,冬季是淡季,下游需求弱,供給還維持在高位。但是下跌又很困難,供給側改革還在推進,環保因素限產等等因素還在影響市場,所以總體應該保持高位震蕩。



七禾網5、就鋼材來說,目前庫存情況如何?有不少分析師認為成材的基本面不算太差,鋼價是有一定的支撐的,您對此怎么看?


石頭:近期螺紋鋼的社會庫存略微有所增加,跟國慶假期,下游需求走弱都有一定關系。但是與往年相比,現在庫存仍是偏低的。



七禾網6、進入十月中旬,北方各地限產政策已經進入了落地期,從目前來看,對于各地的限產方案,執行力度如何?


石頭:環保限產我們一直有在關注,執行力度還是比較強的。像邯鄲等一些地方,據我所知限產力度非常強,還根據不同鋼廠的產能、效益、環保達標情況分綠色、黃色、紅色指標,首鋼這些就是按綠色指標來限產20%,一些中型鋼廠規模不大綠色生產做得不夠好的就限產50%,做得特別差的就限產70%、80%。



七禾網7、從原料端看,前段時間鐵礦石價格跌破每噸60美元。市場擔憂,中國致力環保將影響市場對鐵礦石的需求。您認為后續鐵礦石還有下行空間嗎,會沖破今年的低位嗎?


石頭:從第四季度的基本面來看,鐵礦石還是個易跌難漲的品種,不管是中國鋼鐵行業的環保限產還是第四季度國外鐵礦石可能增產,還是明年大家覺得電弧爐可能要放出來,廢鋼會對鐵礦石產生強大的競爭力,等等因素都導致了鐵礦石就是黑色系里基本面特別弱的品種。但是今年的低點在400附近,要沖破低點還是不好說,階段性沖破了也很正常。



七禾網8、從盤面看,10月12日(周四)午后黑色系集體開始拉漲,10月13日(周五)“雙焦”、螺紋、熱卷、鐵礦主力合約漲幅均逾5%,這讓不少唱空的機構、個人投資者以及分析師都傻了眼。您認為這兩日的連續大漲背后的推動因素是什么?


石頭:我之前就跟很多分析師交流過,不管從技術面上的支撐還是從貿易商得到的反饋情況來看,要沖破3500關口很難,所以在3500的位置再追空是不理智的。前兩天連續大漲第一是消息面的事情,比如唐山提前一個月的環保限產,肯定對價格有影響。第二是連續把期貨價格打貼水了,從4000多一路跌到3500附近,但現貨價格還比較堅挺,才跌了一兩百點,說明下游需求還可以。這樣一來,資金往下打不動就會往上抬,價格就出現了快速暴漲反彈。第三是供給側改革沒有那么快就失效了,螺紋鋼再回到2000多幾乎是不可能的。供給側改革還在繼續推進,明年鋼鐵行業的重點工作就不是去產能了,而是兼并、收購、重組了,或者是鋼鐵行業的去杠桿、轉型升級等等。這些對鋼鐵行業來說都是利好消息,對鋼材價格肯定是有支撐的。



七禾網9、從波動幅度之大我們也可以看出多空博弈的激烈,您認為這是多頭開始吹響反攻的號角了嗎?還是只是在空頭大勢中一波短暫的反抽?


石頭:我認為是反彈行情,更準確來說現在就是個高位震蕩,短期高位偏空。



七禾網10、有分析師認為從采暖季限產的邏輯來看,目前形成的最直接邏輯就是多成材空原料。您如何看待這個觀點?您認為近期黑色系品種之間有何套利機會?


石頭:其實我從年初的時候就開始喊多成材空原料了。那時候的邏輯就是看好供給側改革帶來的行業盈利機會,基本上是看多鋼廠利潤,這個觀點其實貫穿全年。但是現在再去多成材空原料我就不太贊同了,因為現在鋼廠利潤已經相當高了,盤面利潤已經1000多了,再去做多鋼廠利潤就不一定能賺到錢,甚至還有可能被套。

近期黑色系的套利機會還是卷螺價差,價差如果擴大到400以上概率比較大。從往年的統計情況來看,在12月底前卷螺價差基本上都在不斷擴大,到了每年的1月份,卷螺價差會從高位快速回落,這是確定性比較高的兩波機會。



責任編輯:韓奕舒
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