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七禾網對話趙九軍:2017年,一個無所顧忌的“屠殺”年

最新高手視頻! 七禾網 時間:2017-05-02 19:18:23 來源:七禾網

七禾網注:與嘉賓的對話僅作為研究之用,不代表七禾網的觀點及推薦。金融投資風險叢生,愿七禾網用戶理性謹慎。


趙九軍


大慶鼎諾投資公司總經理,黑龍江大慶人,吉林大學碩士學歷。2005年,二十萬進入股市賺到第一桶金。2008年進入期貨市場,在大通期貨實盤賽獲得第七名,2008年的這次金融危機中,做空商品資金迅速擴大,2011年在金融界主辦的領航中國期貨大賽獲得標準組第8名,2016年CCTV期貨大賽獲得第7名,2016年資管網全國資管產品排名第二名,2016年第八屆“藍海密劍”中國對沖基金公開賽獲得大校軍銜。目前以團隊操作,多品種對沖,小倉位組合為主。 



精彩觀點:


量化就是精確,我們做交易是可以被量化出來的,是可以被精確控制的;

現在要把期貨做好,從原來單純的追逐質的變化,到現在追求一個精確的量的變化。

在我的印象里,做期貨和看病基本上是一個道理,而且方法是比較類似的。

期貨行業是一個沒有限制資產增長的行業,你可以管理幾十萬的資產,管理幾千萬的甚至是幾億、幾十億的資產,發展空間很大。

在期貨市場,大部分人虧損的主要原因就是人的主觀失控了,或者跟隨市場在波動,不能遵守自己的投資理念和風險控制。

不要讓你的虧損無限擴大,始終讓你的盈利大于你的虧損。

在不屬于自己的機會面前,我們不要強求這個時候一定要去賺錢,或者一定要把虧損撈回來,要等待屬于自己的機會。

我們的重點就變成不是去做策略,而是每種狀態都采用一個相應的策略。

謹慎采取相應措施去應對市場的轉變,這點很重要,而不是臨時決定這個市場應該如何去交易。

我們交易的也是一個數列,看起來是一個漲跌,但是這里面介入三維因素后,其實我們就可以給它分成八種變化了,再加上不同周期的變化以后,可以變成無窮無盡的變化。

行情要想做好的關鍵,就是要做細化。

最重要的是如何判斷目前處于什么情況,而不是判斷我們出什么策略。

趨勢就是往一個方向走,不回頭,或者叫“偏離”,或者叫“脈沖”。

趨勢其實就是偏離,往一個方向去,它不回歸,我們賺趨勢的錢,其實就是賺偏離的錢。

大趨勢產生的時候,大部分會有一個反向運動。

我們要關注反向的假突破,這個往往是在頂部或者底部出現的。

2016年的多頭行情走到了重要的壓力位,現在是下跌調整。

想做空要選擇點位相對高一點的,漲了之后就空,大勢逆小勢的這種介入方法。

開倉點離止損點往往不會太遠,選擇重要的壓力支撐位進行止損。

關鍵是知進退,進退其實就是倉位的大小。

到了2017年,變成了一個調整市了。

第一要選品種,第二要選用對沖的策略或者短線的策略多一些。

期貨市場的邏輯是永遠大部分人是虧錢的,所以這個時候已經具備了發生黑天鵝的這種市場氛圍,也就是情緒化指標已經出現嚴重的背離。

在這個市場上,必須要有一個多層的風控系統,這個系統既包括止盈止損,又要包括我們的產品的回撤、產品盈利的保護,市場行為化指標的一個減倉,再包括倉位控制,甚至包括這種品種對沖,不同的策略。

他往往有對于產品的管理、風險的管理的忽視,這是80%的私募要解決的問題。

做產品是一個很精細、很文明的行為,而做單賬戶是很激進的、很刺激的,它倆確實有很大的不同。

要想盈虧比高,要想做得好,首先要優化品種,選擇龍頭板塊,選擇真正能適合你的品種做行情。

“梅花戰法”其實就是對沖,它是通過不同的品種,來分散倉位的配置,分散風險;通過做多、做空,來進行擇時,達到對沖。

我們做過很多的品種,主要盈利的就是三個品種,盈利最多的就是豆粕、橡膠和塑料。

豆粕期權極大地豐富了我們的策略,同時增大了我們的市場。

我對豆粕期權是非常感興趣的。它可以作為我們期貨之上的一個風險管理工具,又可以作為我們產品的一個重要贏利點,進行一個符合的對沖組合,就可以把它做的更加細致。

這個金融工具一旦用好了,它的威力會遠遠超過期貨。

雖然沒有產生大的單邊市,但多品種對沖以后,也會創造出一個跟黑色大行情類似的曲線。

通過神經網絡系統建立新一代程序化交易策略,而不是原有的那種機械的程序化,而是有人工智能的思想在里面。

量化需要具備什么核心技能?簡單地一句話說,你能不能做對。

如果小倉位去做,不對,那么就及時止損,就休息。我覺得這是投資者現在要做的。

如果我們能把本金留到我們能賺錢的時候,我們就會成為大贏家,而沒必要在這種震蕩行情中把本金損失掉,要不然在真正屬于自己的行情到來的時候,我們就沒有子彈了。

我們既要重視長期復利,又要重視短期暴利,兩者是相輔相成的,不要讓它們矛盾起來。

交易的邏輯,首先是順勢而為。

第二就是優選這種具備潛力的黑馬品種。

第三就是心態,就是一個長期堅持。

賺的這部分錢已經賺到了,還不走或者還不止盈,那就是人的問題了,那就不是系統的問題了。

現在就會有很多方法,一是降低倉位,二是可以做對沖,三是可以做鎖倉,還要設置一個嚴格的止損線,本金回撤超過多少就無條件的休息。

2017年是一個私募大屠殺年,中國放開了私募政策,私募公司像雨后春筍一樣,相當于給這個市場送來了豐厚的食物。

2016年,大家賺了這么多,這就是“養”,2017年的時候,股票市場要“套”,期貨市場可能就沒有套,可能直接就“殺”了。所以2017年的時候,就會有大量私募要關門,大量的產品會爆倉,這在2016年就可以預見到了。

2017年的行情就是一個屠宰年。私募會處于一個很艱難的階段,可能60%-70%的私募面臨著清盤。

2017年就是一個無所顧忌的大屠殺。

2017年是以震蕩、反趨勢、反技術的行情為主,當散戶、私募都已經對這個市場絕望的時候,才會有好的機會。

震蕩調整行情還得走起碼三四個月,調整大半年也正常。



七禾網1、趙九軍先生您好!感謝您和七禾網進行深入對話。距離上一次七禾網給您的專訪已有兩年之久,您覺得在這兩年內您對交易以及期貨市場有沒有新的理解和感悟?有沒有什么重要的改變和調整?


趙九軍:這兩年,我感覺自己有了很大的變化,以前是做波段,現在是向量化對沖的模式轉化。量化就是精確,我們做交易是可以被量化出來的,是可以被精確控制的。對沖是指我們在這個市場上,是有一個邏輯,市場倉位的變化,策略的變化,跟上市場邏輯的變化,策略的變化,這就是對沖的觀念。包括現在多個品種的、多個周期的策略,包括期權的上市,為我們的量化對沖提供了很多手段。現在要把期貨做好,從原來單純的追逐質的變化,到現在追求一個精確的量的變化。量的可控,再加上一個擇時的、多策略的精確的搭配組合,我覺得這個是最重要的變化。還有,原來是追求激進的模式,現在包括做產品,要有一個大改變,改變了過去那種大起大落,盈虧都很大的狀態,往一種穩健的模式調整。



七禾網2、聽說您之前是一位醫師,醫術高明,請問是如何接觸到股票和期貨的呢,又是什么原因促使您從醫學行業跨度到期貨行業呢?


趙九軍:我做了將近20年的醫生,從大學到研究生,一直做到主任醫師,并先后在北京協和腫瘤醫院、上海腫瘤醫院等多家知名醫院經過多年的學習。我職業的轉變,我身邊的人都不太理解,認為我已經成為一個專家級的醫生,后來轉做期貨,轉行跨度這么大。我是這么一個觀點,我不感覺是轉行了。因為在我的印象里,做期貨和看病基本上是一個道理,而且方法是比較類似的。在醫院里,中醫要講究望聞問切,西醫經過物理學檢查,抽血化驗,體檢、B超等這些現代設備,診斷、治療、愈后,和交易其實是一樣的。我們對行情的研判也要經過基本面、技術面分析,是一樣的。通過各種指標對它進行判斷,之后也要判斷如何去處理這些行情,各種情況怎么去應對,出現各種意外情況,又如何去處理,這些道理和醫生看病是一樣的。


為什么從做醫生改做期貨呢?因為醫生治病的范圍是比較窄的,在醫院,治療管10張床,你只能治療10個病人;當一個病區主任,你只能治療這一個病區,最多30-50張床。期貨行業是一個沒有限制資產增長的行業,你可以管理幾十萬的資產,管理幾千萬的甚至是幾億、幾十億的資產,發展空間很大。第二,醫生其實是付出得多,得到的少。在醫院里,醫生要值夜班,出門診,管病房,會診,其實是付出很多的,但是收入跟期貨這個暴利行業是沒法比的。在我印象里,雖然期貨的風險比較大,但是它的投入回報比高,所以我選擇了從事期貨這個行業。這也跟性格有關,我小時候比較喜歡下圍棋,參加過很多比賽,比較喜歡這種帶有挑戰性的、競技性的活動。



七禾網3、您在2011年的投資收益率為105%,2012年為62%,2013年為92%,2014年為59.5%,2015年為20.3%,2016年為151.9%,請問您保持每年穩定盈利的秘訣是什么?


趙九軍:首先要戰勝自己。在期貨市場,大部分人虧損的主要原因就是人的主觀失控了,或者跟隨市場在波動,不能遵守自己的投資理念和風險控制。即使在行情不順利的時候,我也嚴格遵守自己的投資理念和風險控制,即使是虧損,也把它控制在自己可以控制的范圍之內,耐心去等待屬于自己的機會,這樣就能做到小虧大賺。雖然有時候可能會有回撤,但只要這個回撤不跌破自己以前的一個交易平臺,那么下一波行情再來的時候,它就可以突破原來的高點,也就是說我們的資金又增長了,這就是投資的關鍵。不要讓你的虧損無限擴大,始終讓你的盈利大于你的虧損,也就是我們的盈虧比處在一個非常有利的狀態,那么只要我們不斷循環出金,那么盈利肯定是大于虧損的,資金曲線就會不斷地增長。我們不斷把這個事重復去做,在虧損的時候,我們控制住風險,在盈利的時候,我們讓我們的資金向上突破,那么我們就可以達到每年穩定盈利。我有一套自己的交易習慣,我也會堅持,有些虧損,就盡量控制住回撤,耐心等待屬于自己的機會,在不屬于自己的機會面前,我們不要強求這個時候一定要去賺錢,或者一定要把虧損撈回來,要等待屬于自己的機會。



七禾網4、您的操作風格是將套利、趨勢、短線三者結合,請問在實際交易中,您是如何切換或是結合運用這三種交易風格的呢?


趙九軍:以前我談過,交易要擇時,就像一年四季似的,它有一個輪回,春夏秋冬的輪回,我們的期貨交易也是,即使交易再復雜,也分這幾個狀態。這是一種二維三維之間的關系。當這個系統里的要素,如果它是一維的話,那么它就是一個原始狀況,如果是兩個因素在起作用的時候,它就進入一個二維世界,就是一個平面的狀態,平面狀態就會出現四種狀況,就像中醫講的陰陽,陰陽再加上兩個因素進入以后,這時候就會出現四種變化。實際上我們的交易過程中,相當于三個因素在起作用,其實是一個三維的狀態,也就是它的驅動因素在這里面是三個層次,再加上漲跌的變化,其實是可以細分成八種狀態。我們就是通過這些研究變化,做到市場在哪種狀態下,我們就如何去挑選策略,我們的重點就變成不是去做策略,而是每種狀態都采用一個相應的策略,那么我們做這個事情就很簡單了,我們只需要辨別什么時候用什么工具就可以了。謹慎采取相應措施去應對市場的轉變,這點很重要,而不是臨時決定這個市場應該如何去交易。


關于二維、三維具體是哪幾種狀態?這個比較籠統,上升到哲學層面。二維其實是一個平面,在我們交易的時候,它看起來是二維的,但其實是三維的,為什么呢?因為它在變,它隨著時間、空間轉化,它是動態的。培訓的時候,大家都說什么時候最好分析,往往行情走完的時候最好分析,為什么?因為它已經變成二維的了,它是死的了,不是活的。而我們在實際交易過程中,這個行情是在不斷變化的,它是活的。其實我們做的是活的,它不是二維的東西。很多人學這些經典理論,他是在二維層次上在考慮問題,但我們實際交易的時候,我們就已經進入三維的狀態了。經典的技術分析能解決一部分問題,但是最關鍵的問題是,它沒有解決我們如何去處理行情這個問題。我們稱它是三維的,就是如何去處理這個行情。你懂了技術,它是一個靜態的,那么它現在變成動態的,我們如何去處理,去把握它,這個時候,它就變成一個三維的了。這種三維的東西,它又有很多變化,就像數列。周易有六爻,六爻是怎么來的呢,其實就是三維。乾卦是6根陽線,六爻是上中下,它其實包含了三維的概念在里面,每一維里又有陰陽兩種,再加上三維,六爻就出來了,其實就是一個數列,八卦就是數列。八卦就是對三維世界的一個解釋,三維世界有各種數列,進行排列組合,就形成乾、坤、震、巽、坎、離、艮、兌這些東西,八個卦象就出來了。八卦其實就是一個數列,這是客觀存在的東西,也不是什么神秘的東西,但是中國人用一種很形象的東西給它比喻出來了。中國人講究形象,外國人講科學,講抽象數列,是一個道理,所以中國老祖宗最早就把這個計算機語言變成了八卦。八卦再組合就是六十四卦,那就是進入一個更高的層面了。我們交易的也是一個數列,看起來是一個漲跌,但是這里面介入三維因素后,其實我們就可以給它分成八種變化了,再加上不同周期的變化以后,可以變成無窮無盡的變化。行情看起來只有一漲一跌,其實它也是變化無窮的。我們反本溯源,道生一,一生二,二生三,三生萬物。最后又可以簡單地規劃成三個數列,我們再反推回去的話,在三維的層面就可以把這個東西把控住的話,那其實就是八卦的八種具體情況。


行情要想做好的關鍵,就是要做細化,每一種變化,每一種情況,我們都要有一種相應的處理策略。最重要的是如何判斷目前處于什么情況,而不是判斷我們出什么策略,因為策略是只要出這種情況,你就出這個策略就沒錯了,但是這個情況是什么情況,這是最復雜的,是動態的,是我們處理事情的能力。所以,這個期貨市場上,很多人的業績很好,為什么呢?就是說這種情況是他很熟悉的,這種策略和這種行情很吻合的,他一下子就翻了五十倍、一百倍,這個行情跟他的策略相吻合了,只是在這八種里面(比如說咱們這個數列組合里面八種)的一種或者是兩種情況,假如一漲一跌是對稱的話,它就是25%的概率,還有25%的概率是它這種情況正好是相反的,既然他能從1翻成100,那他也能從100虧成1,從1虧到0.01,他也是一樣的,是對稱的。所以這個時候就一定要有其他的策略來保護,如何在適當的時機去運用不同的策略去做。


至于如何切換交易風格?套利是一種追求穩健收益的策略,就是把整個操作系統做成一個模塊,通過這三個策略把外面不穩定的高壓電,通過這個系統,把它轉化成穩定的、可用的民用電。通過把這三種優秀的策略——套利、趨勢和短線結合起來以后,就能起到變流器的作用,把一些雜物過濾掉或是轉換掉了。趨勢是獲得一個超額收益,短線是對趨勢的一個彌補,收獲一個時間成本的收益,還有在趨勢行情不好的時候,按照短線來做。套利在這兩者的基礎之上,是一個更穩健的收益,它可以做到回撤很小,相對的收益比較穩定,也是起到平滑曲線的作用,用這三者來穩定我們的系統,適當在它們之間進行一個轉化。



七禾網5、您主要做趨勢交易,請問您是如何定義趨勢的?該如何發現趨勢機會并抓住趨勢機會?


趙九軍:從傳統上講,什么是趨勢,一個底比一個底高了,這就是趨勢。如果從哲學上講,其實就是量變到質變。當一種事物,它一直處于靜止狀態的時候,很長時間,它被控制在那里,就像中國古代的王朝更替一樣。生病也一樣,一個人生病,是有一個區間的,活到80-100歲,他也是在一個震蕩區間。我們的滅亡或者一個孩子的誕生,它其實就是一個突破,突破以后在這個范圍里,它就形成一個趨勢,一直往一個方向走。我們從生到死,這就是一個趨勢,沒有人能返老還童,但是某一段時間,我們可以讓身體恢復的好一點,或者更年輕一點,但你永遠無法做到長生不老,不死亡,這就是一個趨勢。社會發展也是一個趨勢。把這個社會看成一個“熵”,當“熵”增加的時候,這個社會繁榮,但是社會也是在走向滅亡,它也是一個道理。趨勢就是往一個方向走,不回頭,或者叫“偏離”,或者叫“脈沖”。能量也是一樣的,比如說太陽系現在爆炸了,已經40億年了,現在是氫原子,不斷地核爆裂,到40億年后,氫將被消耗沒,我們把這40億年叫做一個平臺,突破以后就叫做“氦”;氦爆炸以后將是氫原子的幾倍,那么整個太陽系就會覆滅,就進入氦爆炸時代,氦爆炸時代大概在10億年之后;等到所有能量耗光了,整個太陽系就變成一個白矮星了,急劇地收縮到一個非常小的行星,形成一個黑洞。


從我們小到一個生命、一個市場,大到太陽系、宇宙,它也是遵循同樣的規律,就是在趨勢-震蕩-趨勢間不斷地循環當中,震蕩中有趨勢,趨勢中有震蕩,就是“其大無外,其小無內”,不斷地循環往復,這就是我們的宇宙,我們的交易也是一樣的。美國的道瓊斯指數,從100點漲到20000多點,它在走一個很大的趨勢,在往一個方向上走,中間可能會有猛烈的回調,但是我們回過頭來看,每一次回調,都是買入的機會,也就是說它在往一個方向偏離。所以什么是趨勢,這就是趨勢,就是偏離。再放到一個更大的范圍來看,可能還會看到有回歸,這當然是另一個層面,我們在身臨其中的時候可能感覺不到。美國道瓊斯指數是在六十年代到八十年代這三十年的時間,有一個很長的震蕩區間。任何事物都是按照這種規律。趨勢其實就是偏離,往一個方向去,它不回歸,我們賺趨勢的錢,其實就是賺偏離的錢。


趨勢有很多種,最主要就是大趨勢,它的產生有幾種,一種就是大漲大跌之后。暴漲之后會產生一個暴跌的機會;暴跌之后暴漲,這就是反方向的,否極泰來。2016年商品市場的多頭行情,就來源于2010年—2015年這5年的長期下跌,造就了2016年的暴漲;而2010年—2015年的暴跌,又來源于2008年—2010年中國的4萬億經濟刺激導致的多頭暴漲行情。這個趨勢有兩種情況,就是在暴漲之后暴跌,或者在暴跌之后的暴漲。還有一種來源于我剛才說的長期震蕩,比如說一個長期橫盤,非常沉悶的,甚至三年、五年、十年的大的空間震蕩以后的突破,這個也會產生一個趨勢行情。這些行情有什么特點呢?往往有時候,大趨勢產生的時候,大部分會有一個反向運動,比如說在高位的時候,會拉出大陽線,又向下走,往往是見頂的信號,或者低位的時候向下突破的一個長陰線,這個長陰線再返上來的時候,就是一個反向運動。一個大趨勢來臨之前,往往會有個反向運動,如果我們捕捉到了這個反向運動,比如說要下跌之前,突然有一個向上的突破,最后又打下來向下走,那么這個下跌的信號往往是很好的,那么接下來可能會有一個大的趨勢。所以我們要關注反向的假突破,這個往往是在頂部或者底部出現的。這么多年,感覺這個還是比較可靠的,這也算是我的一個秘密,透露給大家。



七禾網6、根據當下的期貨行情,您在交易周期方面是如何把握的呢?


趙九軍:現在是一個震蕩調整的行情,2016年的多頭行情走到了重要的壓力位,現在是下跌調整。我感覺這個周期應該是以日線為核心的,如果愿意交易,可以做一些三分鐘或者一小時的,以日線作參考,以一小時線、半小時線做短線。大部分品種都是大漲大跌,來回震蕩的,所以持倉時間不宜太長。選擇點位要比較好,想做空要選擇點位相對高一點的,漲了之后就空,大勢逆小勢的這種介入方法。



責任編輯:李燁
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