? 對話錢江:只要能活下去,賺錢肯定是水到渠成的事情
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對話錢江:只要能活下去,賺錢肯定是水到渠成的事情

最新高手視頻! 七禾網 時間:2017-04-12 14:53:11 來源:七禾網

七禾網注:與嘉賓的對話僅作為研究之用,不代表七禾網的觀點及推薦。金融投資風險叢生,愿七禾網用戶理性謹慎。



錢江簡介:


上海華東師范大學計算數學畢業,7年期貨量化交易經驗,曾就職于浙商期貨金融工程部和資產管理部,管理資產業績穩健、年均正收益 。獲2012年浙商期貨精英實盤程序化組亞軍,2015年央視CCTV期貨時間程序化大賽第一名。現任杭州子衿資產管理有限公司總經理兼投資總監。


精彩觀點

人才是量化交易的核心,所以我們當時公司成立之初也是把人才的定位放得比較高,作為辦公司的一個主旨。

現在散戶的比例在下降,導致很多商品的價格定位的速度比較快。

如果你的整個組合或者策略周期能選擇得比較貼合這個市場的節奏,那也是能獲得非常好的回報的,如果這個節奏點或者你的周期匹配得不是很好,那可能會覺得很難做。

主觀交易對這種特殊行情有延展性,遇到一些特殊的情況他可能會有比較好的處理方式,從這個角度講,主觀交易一定有它存在的價值。

從國內的角度來看,程序化交易占有市場的份額肯定會越來越大,因為國內程序化交易處于朝陽階段,人才、技術各方面都是慢慢在壯大起來。

程序化只是實現交易的一個手段和工具,站在它背后的其實是你的交易理念和交易策略,這是占據主導的。

如果人家的交易策略在提升,你的策略沒有提升,那你是比不過人家的,哪怕你是程序化交易。但是如果你的策略一直在提升,哪怕你是選擇手工的方式去下單,你還是能贏人家。

程序化交易相比主觀交易有一個比較好的優勢:我可以通過類似窮舉和數據挖掘的方式去開發很多策略,然后拿一段歷史數據回測一下,我就能知道這個策略是不是可以用來實盤,這可以大大地縮短我開發一個好的交易策略的時間。

我們在開發策略的時候主要有兩條線路,一條是我先有一個交易的思想,再把這個交易思想通過編程的方式去實現,它是由下而上的;我們現在還有另一條線路,先通過數據挖掘,挖掘出來一套策略,如果這套策略測試結果是比較好的,然后我們再回過頭去看這套策略背后是不是有一條站得住腳的交易理念支撐,如果它有理念支撐,那么我們覺得這個策略就是比較好的,如果它沒有的,那我們就覺得它不太合適。

我們還是以中長線作為主導,其他一些短線、短波段、震蕩、套利策略都是用來做主策略的對沖的。

(所有品種)按波動率做一個排名,再按成交量做一個排名,每一個排名都會有一個分數,最終把分數都加起來,分數最高的那個品種無疑是現在市場中最活躍、人氣最旺的品種,那我們會分配稍微多一些的資金。

如果是做CTA的產品,對于整體賬戶,我們還是從多個品種和策略更加豐富的角度去分散,盡量把單個品種或者某個風險分散到很多個點上面去,盡量不讓回撤產生共振,這樣的話整體就會好受一些。

我寧可抓市場的平均收益,也不去針對每個品種進行優化,然后選一套合適的參數。

我是不太喜歡對策略進行太多的改動,比如定期改一下邏輯或者定期調一下參數,我們的理念是在上實盤之前就把這些工作(檢驗策略的參數和普適性)全部都做到位。

實盤在運行的策略我不會定期去改或者不會不經過別的檢驗程序就去改一下,我們只會在這個策略上線之前就經過很嚴格的挑選,既然它上線了,我們就充分相信這個策略,這個其實也是支撐你的紀律性和程序化的一致性的很嚴肅、很重要的一環。

程序化交易算是一個可以讓你成為交易壽星的方法,那么你的交易策略得站得住腳,當這個策略產生回撤或處在逆境期的時候,你得堅持得住,你得分辨出是行情短期內不太適應這個策略,而不是這個策略本身已經不太適合這個市場。

只要能在這個市場里面活下去,賺錢肯定是水到渠成的事情。

在這個市場里面最重要的就是要能活下去,因此你的風控要做好,然后你的策略能夠在它出現問題的時候不破風控的條件,在不破你風控條件的時候,你能有足夠的信心堅持下去,然后你就能賺錢了。

以后如果股指開放了,或者期權也推出來了,因為期權本身可以做空波動率,那么肯定會對降低整個市場的波動率有一個推動作用。

要從整個組合設定在極端行情的時候會不會破你的風控條件這個角度出發來看,這是最合理的,這是應對所有的黑天鵝最靠譜的方法。

我們現在大的產品線就兩條,一條就是CTA策略,還有一條就是股票阿爾法對沖策略。

我個人不是非常看好今年的股市,不能說會出現大跌,但我覺得也不可能短期內就出現一波小牛市,可能還是處于一個區間內上下震蕩,或者是非常緩慢的一個往上爬的過程。

股指CTA跟商品CTA的相關性是非常低的,而且股指的背后有一個這么大的A股市場,它的一個波動性、出現黑天鵝事件的概率,都要比商品期貨市場好很多。



七禾網1、錢總您好,感謝您和七禾網進行深入對話。貴公司取名為“杭州子衿資產管理有限公司”,請問“子衿”這個名字的來源和含義是什么?


錢江:我個人比較喜歡看《三國》,《三國》中曹操有一首《短歌行》,里面有一句“青青子衿,悠悠我心”,它表達的是對人才的渴求 ,我們也是這么一個想法。我們是做量化交易的,人才是量化交易的核心,所以我們當時公司成立之初也是把人才的定位放得比較高,作為辦公司的一個主旨,就直接把“子衿”作為公司的名字。



七禾網2、您畢業之后就開始研究程序化交易,是怎樣的機緣使您接觸到期貨交易?為什么您一開始就選擇程序化交易而不是主觀交易?


錢江:這里面也是有很多的機緣巧合,我當時一畢業并不是直接做程序化交易,而是先進浙商期貨一個營業部工作,做的是偏向技術維護的工作。當時我們營業部的老總是一個偏向于技術交易、技術分析的人,他想把營業部打造成一個并不是以經紀業務為主,而是以資管為主的營業部,他就開始培養一部分的研究力量,正好我各方面的專業都比較對口,就讓我開始往這方面發展。之后來了一個數學系博士(現在的量道投資總監程余),基本上整個浙商期貨的程序化交易業務以及后來的資管,就是我們三個慢慢做起來的,我也是從那個時候開始轉型到做程序化交易,組建了金融工程部,期貨資管業務推出后組建了資產管理部,包括現在的上海千象投資總監陳斌也是我當時的同事,可以說當時我們的量化部門是很強的。這期間其實我也不間斷地在做一些主觀交易,包括畢業之前我也在設計做一些股票方面的投資,但是我的性格不太適合做一些偏長線或者是偏主觀的交易,因為我性子比較急,拿不住單子,本身的交易計劃很容易隨情緒波動被打亂。多年下來我覺得還是程序化交易更加適合我,程序化交易雖然達不到主觀交易那樣的短期內的高回報,但是它的穩健性相比主觀交易還是有很大的優勢,所以我一直以來就堅持做這一塊。后來在這一行里做得久了以后,我才了解到,國內程序化交易還是處在一個朝陽階段,當時我們開始做的時候,很多人都是以散戶型的方式在操作程序化,近幾年尤其是2010年股指期貨推出以后,慢慢地私募也開始陽光化了,很多做程序化的也開始抱團,以團隊和正規軍的形式去操作,那時候我們也慢慢地出去自己做團隊,我也是在當時選了一個比較好的時機出去創業,就這樣慢慢過來了。



七禾網3、您專職期貨量化交易已經7年,在這7年中,從程序化交易的角度來看,您認為市場有哪些變化?是否感到程序化越來越難做?


錢江:我明顯能感覺到的變化,以日內的走勢來說,像之前2010年到2014年之間,我們在商品上有很多日內的策略是可以做的,甚至日內都可以做好幾個波段,但是現在很難去做一些日內的操作,這其中有好幾個方面的原因。一方面,現在散戶的比例在下降,導致很多商品的價格定位的速度比較快,比如價格要漲一波5%的幅度,原來可能是一天內或者是分兩三天慢慢地走到位,但是現在有可能在一個交易日中十幾分鐘甚至幾分鐘時間就一步到位了,后面剩下的就是盤整,在這樣的定價越來越準確、越來越快速的行情下,操作的難度肯定是在加大。但是我們也看到,近兩年來因為股指受到限制,整個股票市場因為前兩波的股災受傷也蠻嚴重,現在恢復人氣可能還需要比較久的時間,那像其他投資方面比如債市,也剛剛經歷過一波跌勢,機會也不大,像樓市最近也一直在調控中,那么商品是唯一一個資金的出口,導致最近的波動非常大,波動加劇的情況下,我們覺得盈利的好壞也是相對的,如果你的整個組合或者策略周期能選擇得比較貼合這個市場的節奏,那也是能獲得非常好的回報的,如果這個節奏點或者你的周期匹配得不是很好,那可能會覺得很難做。



七禾網4、近期“阿爾法狗”在和世界圍棋高手的對決中取得60連勝的成績,您認為未來在交易中 “機器人”也就是程序化交易是否會占主體地位?有越來越多的人參與到程序化交易中來,您認為程序化交易是否會越來越難賺錢?


錢江:我覺得交易畢竟跟圍棋有很大的區別,圍棋沒有很多的突發性因素,交易會有非常多的突發性因素,這些是歷史樣本之外的因素。在這樣的情況下,阿爾法狗只要學習很多之前的高手下棋的路數、總結他們的經驗,那它基本上就能應對后面的對手的下棋方式。但是做交易不一樣,如果出現一個特殊的突發情況,你是無法預知的,那在這樣的情況下,程序化交易肯定不可能完完全全地占據交易的主導地位,肯定還有一部分的主觀交易在里面,因為主觀交易對這種特殊行情有延展性,遇到一些特殊的情況他可能會有比較好的處理方式,從這個角度講,主觀交易一定有它存在的價值。但是如果出現歷史數據以外的情況,程序化交易是無法應對的,所以不可能說程序化交易以后會占據主導地位,包括國外其實也沒有已經全部都是程序化交易,主觀交易還是占了很大的一部分。但是從國內的角度來看,程序化交易占有市場的份額肯定會越來越大,因為國內程序化交易處于朝陽階段,人才、技術各方面都是慢慢在壯大起來。前幾年商品夜盤推出后,交易時間越來越長,以后期權、個股期權都推出,交易品種越來越多,在這樣的情況下,主觀交易受到交易員精力方面的影響,那肯定會往程序化方面轉型,因為這是程序化交易的一塊優勢,那以后程序化交易的普及度會更高一些,這是一個趨勢。


有越來越多的人參與到程序化交易中來,程序化交易賺錢的難易程度我覺得也是相對的,因為程序化只是實現交易的一個手段和工具,站在它背后的其實是你的交易理念和交易策略,這是占據主導的,除非是高頻交易,高頻交易可能拼的是硬件的速度、計算機、網絡的速度等方面,但如果是CTA、股票對沖策略等,大家拼的可能是其中的策略,程序化只是交易的實現方式。站在這個角度來說,我覺得跟現在程序化占比是不是越來越大沒什么太大的關系,因為到最后拼的還是核心的交易策略,如果人家的交易策略在提升,你的策略沒有提升,那你是比不過人家的,哪怕你是程序化交易。但是如果你的策略一直在提升,哪怕你是選擇手工的方式去下單,你還是能贏人家。



七禾網5、隨著證監會批準鄭商所和大商所分別開展白糖期權和豆粕期權交易,商品期權的腳步在不斷加快,未來您是否會考慮參與期權交易?如果參與,是否會以程序化的方式交易?


錢江:我們肯定會參與,但是具體什么時候參與要等兩方面,一方面,等期權的品種更加豐富一些;另一方面,等期權的成交活躍度達到我們定量的要求,那我們才會去正式參與,因為程序化交易需要一定的歷史數據,而且它需要一定的流動性。


我們最后也會選擇用程序化的方式去參與,因為程序化交易相比主觀交易有一個比較好的優勢:我可以通過類似窮舉和數據挖掘的方式去開發很多策略,然后拿一段歷史數據回測一下,我就能知道這個策略是不是可以用來實盤,這可以大大地縮短我開發一個好的交易策略的時間。那么只要期權推出來一段時間,我們就可以很快地在這個市場上進行交易了,而如果是做主觀交易,我可能要用很多年培養一個期權交易員,要培養這么久再去參與,可能這個市場中賺錢的難度就比較大了。



七禾網6、您在大學里學的是計算數學專業,有一定的編程基礎,在程序化交易方面,您認為編程能力和交易邏輯,哪個更重要?


錢江:我覺得應該是四六開的比重,兩個都差不多,但是可能交易能力稍微重要一些。我們在開發策略的時候主要有兩條線路,一條是我先有一個交易的思想,再把這個交易思想通過編程的方式去實現,它是由下而上的;我們現在還有另一條線路,先通過數據挖掘,挖掘出來一套策略,如果這套策略測試結果是比較好的,然后我們再回過頭去看這套策略背后是不是有一條站得住腳的交易理念支撐,如果它有理念支撐,那么我們覺得這個策略就是比較好的,如果它沒有的,那我們就覺得它不太合適。所以從這個角度來說,我覺得不管你走哪條路,最后都是可以開發出比較合適的策略的,那么這兩個能力的重要性我覺得是差不多的。但是站在我的角度來說,不管你是從哪條路線去開發策略,到最后你都有比較重要的一層——你得對這個策略從交易的角度去審核,它是不是貼合交易的實際?是不是有站得住腳的交易理念?從這個角度來說,我稍微偏向于需要有一定的交易理念更重要。當然我是從目前我們公司的角度來看的,如果我們是一個以做高頻交易為主的公司,那可能技術能力就要求更高了。我身邊也有一些朋友在做高頻交易,比如同樣的一個交易策略,這個人用了2000行代碼實現,另一個人編程能力特別強,200行代碼就實現了,那他到時候出來的業績肯定更好,因為他代碼少,速度就有優勢。但是目前我們公司還是以CTA、股票對沖策略為主,那從我們的角度來說,我還是認為交易理念更加重要一點。



七禾網7、現在有很多量化私募都自制量化平臺進行交易,請問貴公司是用自己的量化交易平臺還是用商業平臺進行交易?您認為兩者的優點和缺點分別在哪些方面?


錢江:我們交易是用自己的平臺,做策略開發基本上用的是第三方的商業平臺,像MATLAB、MC、TB基本上都有,為什么我們交易放在自己的平臺上?其實也是考慮到自己的平臺速度上會有很大的優勢,因為自己的平臺直接從底層的語言去翻譯策略,但是第三方的平臺都是包裝過的,速度肯定會慢一些,還有自己的平臺相對于第三方商業平臺自由度更加高一些,第三方商業平臺基本上面向的都是一些散戶型的客戶,它在很多交易細節上面做得不夠細致或者自由度不是很高,比如我要下一筆大的單子,我可能要拆散了去下,很少有第三方平臺能做到這樣的功能,但我們自己的平臺就完全可以做出這樣的動作。再比如我要做一些品種之間的價差交易的時候,現在的第三方平臺基本上也是做不了的,但我們自己的平臺都可以做。所以自己的平臺速度上有優勢,自由度上有優勢,這個是比較好的,雖然它編寫的底層語言可能對編程能力的要求更高一些,因為它編程語言是C、C#這種底層語言,像MC、TB這些平臺的語言就比較容易。第三方平臺適合于做一些研發,因為它的語言封裝過,比較容易編寫,同樣的一個均線交叉類的策略,放在MC上面可能就2行代碼,但放在自己的C語言平臺上面可能要幾百行代碼了,速度上面還是有非常大的差異的,第三方平臺有利于提高你研發的進程和效率。但是具體去實現交易的時候,那肯定是自己的平臺比較好,現在團隊化模式在操作的公司基本上都有自己的一個平臺,不太會去用別人的平臺。而且最直接的一點,你用別人的平臺肯定要付一定的報酬,像TB它是直接抽傭的,提高你的手續費,這筆費用其實你也可以省下來,而且自己的平臺自由度比較高,你就可以留出一個端口跟風控模塊接在一起,比如觸發一些風控警戒線的時候,可以很自由地提醒你,比如可以直接跟你手機短信綁定,但是其他平臺就做不到這樣,你可能需要一個風控專員一直盯著,時間久了肯定吃不消,那自己平臺就沒問題了。



責任編輯:傅旭鵬
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