? 浙商期貨利潤大增,他們做對了什么?(專訪華俊)
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浙商期貨利潤大增,他們做對了什么?(專訪華俊)

最新高手視頻! 七禾網 時間:2016-11-17 15:20:38 來源:七禾網

七禾網注:嘉賓回答僅代表其本人觀點,不代表七禾網的觀點及推薦。金融投資風險叢生,愿七禾網用戶理性謹慎。


近日,七禾網在由浙商期貨承辦的第十二屆中國塑料產業發展國際論壇上對浙商期貨常務副總華俊進行了訪談,華總對目前期貨行業的發展以及浙商期貨的規劃做了詳細的解讀與分享。


精彩觀點:

投顧的問題、期貨公司自身的風險控制能力問題、產品設計問題等,因為(資管業務)規模擴張太快而被忽略掉。

我認為私募行業下一步還是以規范治理為主,不會像之前那樣野蠻生長。

我覺得未來民間的財富管理需求還是非常旺盛的,期貨公司的定位角度上,我認為還是定位在財富管理和風險管理者兩個方面。

對期貨公司來說,不一定要盲目的追求規模做多大,而是先要把自身的財富管理能力培養起來,市場永遠存在且必定會發展。

我認為一個期貨公司的研究能力是可以給私募機構做配套服務的。

真正讓期貨公司之間拉開差距,我認為主要還是體現在資管業務、風險管理子公司業務以及今年出來的場外業務,這三塊業務能夠真正體現一個期貨公司的核心競爭力。

大概到9月底,(浙商期貨)風險管理子公司凈利潤4800多萬,而去年全年是4000萬左右。

(場外業務實現盈利)這完全取決于我們對期權波動率的研究,這塊上我們跟其他公司的競爭優勢就體現出來了。

目前場外業務的利潤點對公司整體利潤增長點上還少有體現,但隨著品種增加、規模變大,這塊業務的利潤點自然就能體現出來。

在套利上我認為明年的重點還是要盯住國家供給側改革的政策。

只要實施了供給側改革,那必定會對整個商品的價差結構產生重大的影響,有供給側改革的這些品種,它的價格走勢就會比沒有供給側改革的品種強,那這就是一個確定性的套利機會。

我認為明年還是會繼續深化供給側改革,這對商品市場來說機會非常大。

首先公募基金牌照對一個期貨公司來說意義肯定是非常重大的,相當于開啟了真正意義上的混業經營,公募基金這塊牌照肯定是使整個期貨公司的業務格局發生重大變化的。

浙商期貨希望通過3年的時間,讓期貨公司的收入結構發生較大的改變,經紀業務收入占比50%,資管業務收入占比25%,風險管理業務收入占比25%。

對期貨公司來說,每年都要有創新,才會在市場上有自己核心的競爭力。



七禾網1:近兩年來期貨資管在整個資管行業里面的確增長速度非常快,但是總體的量還是非常小的。目前期貨公司的資管力量、管理水平在整個資管行業處在什么位置?您認為如何提升期貨公司的資管水平和規模?


華俊:期貨公司的資管業務起步相對比較晚,從2012年開始的一對一到2014年底一對多的開放,實際也就兩三年時間,但增長速度還是比較快的。特別是2015年股票行情火熱,大量的私募機構進入,規模擴張的比較快。但其中存在一些問題,比如投顧的問題、期貨公司自身的風險控制能力問題、產品設計問題等,因為規模擴張太快而被忽略掉。所以當基金業協會在今年發布新規以后,資產產品數量出現了明顯的萎縮,期貨的資管屬于私募范疇,我認為私募行業下一步還是以規范治理為主,不會像之前那樣野蠻生長。


期貨公司與證券公司不一樣,沒有自營業務,資產管理能力與證券還是有一定的產局,并且多年來期貨公司的員工是不允許參與期貨交易的,所以哪怕這家公司研究能力再強,沒有經過實戰的演練,還是需要一個過程。我覺得目前還是一個打基礎、培養人才的過程。浙商期貨在一對多開放之前,一對一的業務只有1-2億的規模,2014年底開放一對多以后,在2015年1月,就設計了一對多的產品,目前產品分幾大類:一對一、一對多、外部投顧。在產品類型上分:管理型、結構化、分級。策略上分:純期貨、證券期貨混合、主動管理、程序化、高頻。種類還是較全的。


2015年由于股市行情,浙商期貨管理規模最高到過近50億,而下半年股市的異常波動,部分產品也退出了市場。今年浙商期貨大概有20億左右的規模,其中一半是公司主動管理的,而去年同期,我們主動管理規模大概在5個億,增長還是較快的,這實際上與政策和監管也有關系。目前基金業協會對外部投顧的條件約束比較嚴格:1,成為協會會員;2,擁有3名以上從業人員;3,有3個產品遇歷史業績。這幾點對很多私募機構來說要求非常高,目前整個行業里具備這樣條件的可能只有2000家左右,與擁有私募基金管理人牌照的30000家機構總數相比,數量非常小。往往符合這些條件的公司,大部分又是比較成熟的機構,以往的運作規模已經較大,并且能夠自己發行產品,因此與期貨公司的合作可能沒有那么緊密,所以浙商期貨在2016年資管業務方面加大了主動管理的努力。一方面增加管理規模,另一方面積極培養自己的基金經理。


浙商期貨在行業中的資管規模根據協會的數據排名在中游水平。前幾位的一些公司,管理規模在1-200億左右,它們外部通道較多,并且股票資管也比較多。浙商期貨主動管理的基本都是純期貨,證監會在前段時間提了幾點建議,鼓勵期貨公司的資管向期貨市場發展,并且鼓勵管理型的產品,所以我們浙商期貨的思路還是和監管層的指導思想相符合的。


我覺得未來民間的財富管理需求還是非常旺盛的,期貨公司的定位角度上,我認為還是定位在財富管理和風險管理者兩個方面。那么期貨的資產管理、財富管理如何與證券、銀行的財富管理相區別,做出些特色來?我認為還是要立足本行業,立足于期貨市場,雖然目前市場的整體規模還不大,保證金規模在4000億左右,對期貨公司資產管理的規模有影響,畢竟池子就這么點大,但是如果產品能夠持續保持盈利,必然會吸引一部分客戶,并且形成公司的資管品牌。浙商期貨目前主動管理的產品大概90%以上是盈利的,主要的幾個產品收益率均在20%以上。所以對期貨公司來說,不一定要盲目的追求規模做多大,而是先要把自身的財富管理能力培養起來,市場永遠存在且必定會發展,規模肯定會越來越大,先把自己的品牌做好,把管理能力鍛煉好,那規模自然而然會增加。浙商期貨業是想一步一步地做好,每年保持一定的增長,把內功做扎實,這樣最終還是會在整個期貨資管領域中有一席之地,這是浙商期貨對資管整體發展的一個設想。



七禾網2:剛才華總也講到,三萬多家私募只有兩千多家是符合標準的。期貨市場逐漸進入機構化的時代,以前期貨公司可能更多的是服務一些散戶或產業客戶,現在一些私募機構出來了,浙商對私募機構有沒有一些專門針對性的服務?


華俊:我們把私募機構分為兩類,一類是這兩千多家里的,期貨公司能夠帶給它們什么服務?它們本身具備發行產品的資格、管理產品的能力,它們完全可以不借助期貨公司,甚至與期貨公司還是競爭關系。還有是傳統意義上的通道服務,期貨公司以什么樣的平臺去吸引它們,讓它們把一部分通道放在你這里,這其實不完全是資產管理業務,實際上還是經紀業務。期貨公司做了這么多年的經紀業務,像浙商期貨這樣的期貨公司與一般的中小型公司相比還是具備一定的優勢的,不管是后臺服務還是IT信息技術方面,包括線路的穩定性、災備、系統的多樣化、可接入的包容性,一般的公司可能并不具備這些條件,滿足不了一些私募機構的要求,而我們浙商期貨在近幾年對這些方面的投入還是比較大的,我認為可以為成熟的私募做一些服務。


另外,也跟今年的期貨市場行情有關,今年商品期貨出現了爆發式的增長,商品的研究往往是證券、基金公司相對比較忽視的,今年基本上每天都會有基金公司(包括公募、私募)打電話給我們的研究所與資管部門,問行情為什么漲的這么厲害?商品期貨的價格漲的這么高,為什么相關商品的股票沒有漲?我們就會跟他們解釋:從供需與供給側改革的角度跟他們講,為什么今年商品期貨的價格會出現暴漲。現貨企業為什么產品價格漲上去了,利潤卻沒有反應出來:對企業來說,本身會是一個慢慢的傳導過程,可能沒有體現在本季的季報上,但可能會在年報或者明年的季報上體現,所以這個時候股票價格沒有期貨那樣反應那么快。把這些跟他們講清楚,對他們來說還是很有價值的。同時,我們股東浙商證券的研究所做的就是賣方研究,他們需要去基金公司路演,他們得到了一個反饋就是公募基金會要求研究報告或者行業研究中加上商品期貨的內容。得知這個消息后,我們馬上就組織了研究的骨干力量與證券公司的人一起去基金公司路演,主要是講供給側相關的品種:鋼鐵、煤炭、工業品。今年從8月開始跑,短短2個月時間大概跑了100多家基金公司,路演基本上是一天兩場。節奏非常快,也說明了基金公司對這個確實有需求,他們要把商品期貨作為行業研究的內容納進去,所以從這個角度來看,我們浙商可以為私募機構提供服務,私募對這塊內容準備的可能并不充分。目前我們服務是100多家公募基金公司,接下來可能就需要給幾千家私募進行配套的服務,所以我認為一個期貨公司的研究能力是可以給私募機構做配套服務的。他們如果覺得你的研究報告好、策略好,可能就會把通道放在你這里。


另外一類私募機構,就是目前還沒有投顧資格,但是他能發產品,這類機構人員會更少,他們又要做產品管理,又要做風控與估值,事情非常多。我們組建了一個團隊,今年考慮專門給一些小型私募設計產品、做后臺配套的外包,當然這個外包不是正式的外包服務,而是給他們提供指導,把他們都教會了,提供了他們人員的能力,把他們從小私募慢慢培養成中型私募甚至是大型私募,也相當于培養了一個核心客戶,與這個客戶共同成長,那么他未來的產品可能都會與我們合作。



七禾網3:也就是說中小型私募浙商期貨更多側向于行政服務上面。現在據我們了解,很多期貨公司也在做一些中小私募的孵化和扶植,這塊浙商有沒有在做?


華俊:這一塊我們2015年就開始做了。資管有兩條路:一條是自己走,另一條就是自己能力欠缺,那就做外部投顧。浙商期貨在2015年推出了“浙商好投顧”的系列活動。首先我們會訂一套投顧的篩選機制,綜合考量投顧的盈利能力、風險控制能力、研究能力等,符合我們條件的私募,我們定期會有他們交流,一方面探討一下行情,交換一下觀點,另外一方面,哪些具備發產品能力的私募,我們就把他們引入到平臺上來,給他們一個鍛煉的機會。


“浙商好投顧”在2015年做的比較多,今年也持續在做,但是考慮到今年的監管新規,對外部投顧也有嚴格的規定,本著合規的精神,我們也在思索后續如何來做。就目前來說,我們是定期著急一批投顧以及購買我們產品的客戶,在線下做一個交流分享。


責任編輯:韓奕舒
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