? 七禾網對話呂峰:投資是長跑 要控制節奏才能跑完全程
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七禾網對話呂峰:投資是長跑 要控制節奏才能跑完全程

最新高手視頻! 七禾網 時間:2015-12-14 19:13:26 來源:七禾網

七禾網注:與嘉賓的對話僅作為研究之用,不代表七禾網的觀點及推薦。金融投資風險叢生,愿七禾網用戶理性謹慎。


呂峰

南華投資總經理,系統化交易者,2005年12月至2015年11月獲得超過4000%的累計收益。


訪談精彩語錄:

我的交易系統整體結構是基于類海龜的體系。

做交易最重要的一點就是守住回撤,保住本金,若回撤過大,執行也將變得困難。

沒有執行,再好的交易系統都是一紙空談。

理解后會有信念,盈利后會產生信仰。

對系統就是要研究最痛處,對不利的地方進行逐條分析,直到沒有什么大問題。

不管你運用何種交易方式,盈利是硬道理。

盈利分為短暫盈利和持續盈利,長期復利顯然更重要。

十年獲得40倍的收益相當于一年復利44%

運動和靜止是不停運動輪換的,這是事物發展的規律。

只要能夠保持良好的整體觀和執行力,就會有正向收益,但具體收益有多少我不做預估。

利用提高參數的敏感度來應對橫盤。

趨勢型交易者所有的交易累積都是為了趨勢做準備,所有一切的付出都是為了等待和迎接趨勢。

只要你在盤整期少虧或者不虧,就等于是賺錢。

市場一定會出現趨勢,無非是在哪一個點出現,但是沒有人知道這個時間點,所以我們就要用試錯的方式去等待,在控制成本的基礎上不斷地去嘗試,這也是我交易體系的核心理念。

K線圖上反映的都是人性,只要交易主體不發生變更,市場結構就不會改變。

我的系統是普適的,對于所有的品種都使用同一個參數指標。

我選擇品種是完全客觀的方式,條件只有一個,就是流動性。

期貨畢竟是一個小眾市場,股市才是私募產品最大的標的物。

中國股市正處于改革期間,每一次改革都會帶來機遇,上一次的股權分置改革帶來了1000點到6000點的上漲,現在是注冊制的改革。

買賣看技術圖形,關注和選擇股票則要熟知板塊龍頭。

震蕩是為了蓄勢,事物的靜止是為了運動。

任何交易的方式都屬于“術”,最核心的是“道”,是形而上的認知。

交易者要設計程序化策略很難跳過交易經驗的累積過程,僅僅會數理統計是不夠的。

我們團隊擁有良好的交易經驗,基本都是中國第一批的期貨交易者。

我們喜歡趨勢,喜歡波動性,且絕不會刻意持雙向頭寸。

我不主張做結構化產品,本來就在杠桿市場運作,還要再加杠桿,風險會更大。

“酒香不怕巷子深”、“梧桐花開,鳳凰自來”。

私募注冊方便,沒有公募的多重限制,將來體量會逐步擴大。

私募機構會魚龍混雜是正常現象。

前段時間市場上某大咖表示,現在市場上的投顧模式是不成功的,騙子橫行,而真正優秀投顧的價值并沒有很好地體現出來。

要客觀評估投顧的能力,要看他的整體觀和對市場的理解,要看他的歷史業績。

投資者和管理人都應戒浮躁,資本管理不是短跑,要控制好節奏。


相關鏈接:七禾網專訪呂峰:做任何事情都要純粹


七禾網1、呂峰先生您好,感謝您和七禾網進行深入對話。您從2005年底至今保留的長期資金曲線顯示盈利超過4000%。您是系統化交易者,您交易系統的整體架構在這十年中有沒有大的調整?細節上的修正多不多?


呂峰:我的交易系統整體結構是基于類海龜的體系,在海龜體系的基礎上做出了一些調整。這十年中,市場發生了很大的變化,這種變化是必然的,有牛市必然有熊市,有一三五,也會有ABC,會有各種不同的市場形態。我們沒有調整大的框架體系,但細節上的指標變得更加緊湊。


2000年左右,我的交易系統初具成形,資金成長一路來都是比較順利的。但在2010年后,整個市場陷入了無序的整理狀態,賬戶也處于盤整狀態。我們也在思考:一是如何控制回撤,二是如何規避無序的資金走勢。


隨著年齡的增加,我對市場的理解也更加透徹。原先是用一個指標做交易,止損止盈的寬容度比較大,也就是回撤會比較大,最不利的就是盤整時期,若經歷幾年盤整期,資金的回撤會更加顯著。針對這種情況,在這兩年我做了一些修正,把指標的寬容度設置得小了一些,對市場的跟隨性更強。今年上半年所有的期貨品種也是處于無序整理的狀態,但我們的系統表現較好,最起碼守住了回撤。做交易最重要的一點就是守住回撤,保住本金,若回撤過大,執行也將變得困難。沒有執行,再好的交易系統都是一紙空談。人不是機器,也不會像機器一樣忠實地執行,在金錢面前,貪婪和恐懼都將被放大,也就無法很好地執行。假設你上半年的回撤達到50%,那你下半年就無法按照原先既有的倉位進入。


作為程序化交易者,一定要控制回撤。縮小了指標的寬容度后,從現階段看是成功的。



七禾網2、這么多年了,您一直堅持系統化交易的核心原因是什么?


呂峰:這是因為對市場的理解,理解后會有信念,盈利后會產生信仰。中國歷史上一直就“知難行易”和“知易行難”這對哲學命題而爭論不休,我認為王陽明給出了很好的解答,他提出了“知行合一”。


我堅持下來就是因為理解,當對整個市場框架的理解達到一定程度后,對自己的系統進行充分的評估,反復研究有無瓶頸,有無短板,有無導致覆滅的可能性。對系統就是要研究最痛處,對不利的地方進行逐條分析,直到沒有什么大問題,這個過程就是時間上的問題。理念是容易堅持的,核心就是信念和信仰,這是對市場認知的整體觀問題。



七禾網3、現在是財富管理、資產管理的大好時代,就您看來,在這樣的時代,系統化交易的方式能否有所作為?為什么?


呂峰:我想我的圖表已經回答了一切。不管你運用何種交易方式,盈利是硬道理。特別是對于我們這種投資管理行業,更注重的是持續盈利。盈利分為短暫盈利和持續盈利,長期復利顯然更重要。



七禾網4、這十年您獲得了超40倍的收益,對此業績您本人是否滿意?為什么?您對每年的收益率有沒有基本的預期?


呂峰:從現在回頭看,這個業績超越了我原先的預估,十年獲得40倍的收益相當于一年復利44%,但是理論上可以做得更好。


2010年到2014年期間,其實每年都有行情,而資金曲線出現了震蕩,一是因為指標寬容度過大;二是執行力有瑕疵,在上次訪談中我也曾提到,當時的執行力達到七成的水平。從細節上看,業績還是有提升的空間。


坦率地說,我對收益率沒有預期,因為我們這種交易方式就是靠天吃飯。但從歷史規律角度看,市場每年幾乎都會有一波行情。運動和靜止是不停運動輪換的,這是事物發展的規律。只要能夠保持良好的整體觀和執行力,就會有正向收益,但具體收益有多少我不做預估。



七禾網5、近一兩個月,您的資金曲線較大幅度上升,請問您這段時間主要抓住了哪幾個品種的行情?


呂峰:今年上半年市場一直處于無序震蕩狀態,下半年在基本金屬的帶領下出現了齊跌,而我們就是靠天吃飯,賺到了下跌行情。


基本上,對于符合流動性的品種我都會建倉,這方面和以前一樣并沒有做出大的調整,二三十個流動性好的品種幾乎都參與了。



禾網6、在過去的十年中,您有沒有出現過年度虧損或不盈利?某些時候賬戶出現較大回撤的主要原因是什么?


呂峰:我從事交易以來,經歷過唯一的一次年度虧損是在2011年,虧損達到11.8%,這也是我刻骨銘心的記憶。


回顧2011年的虧損,究其原因還是主觀方面存在問題,自我修養不足,在執行和控制上出現了一點問題。因為前半年的回撤較大,后半年的倉位就不成比例,變得縮手縮腳,原先做50手,因為虧損減到了20手,其實在2011年下半年也出現了一波機會。這次虧損并非市場所致,而是自我原因,對于我來說也是需要提升的地方。



七禾網7、您如何應對資金曲線較長時間的橫盤?如何應對資金曲線較大幅度的回撤?


呂峰:如果資金曲線出現較長時間的橫盤,是因為行情的調整,出現趨勢反轉或者震蕩。由于我是追勢型交易,掐頭去尾后肯定會還一部分還給市場,這是主要原因。另外,長時間的橫盤會不停造成小虧損的累計。


回撤分為兩種,一是本金回撤,二是利潤回撤。對于我這種交易風格,利潤回撤是無法避免的,因為我們走在市場的后面,屬于跟隨型交易,掐頭去尾后就會產生回撤。現在由于我們將指標的寬容度變得更加緊湊,掐頭去尾的幅度就變小了。目前我暫時只想到利用提高參數的敏感度來應對橫盤。



七禾網8、總的來說,您的系統最適合哪些類型的行情?最不適合哪些類型的行情?


呂峰:我的系統最適合的當然是趨勢型行情,趨勢型交易者所有的交易累積都是為了趨勢做準備,所有一切的付出都是為了等待和迎接趨勢,不管是上漲趨勢,還是下跌趨勢,只要你堅持在盤中,一定會有所盈利。


可以這樣說,只要你在盤整期少虧或者不虧,就等于是賺錢,因為我們是用時間來換空間。市場一定會出現趨勢,無非是在哪一個點出現,但是沒有人知道這個時間點,所以我們就要用試錯的方式去等待,在控制成本的基礎上不斷地去嘗試,這也是我交易體系的核心理念。



七禾網9、您傾向于把利潤放在賬戶中用復利的方式操作,還是把一部分利潤拿出來“半復利”操作,或者是把利潤全部拿出來“單利”操作?為什么?


呂峰:我是屬于全復利的方式,這是基于對交易體系的理解和信仰,我認為系統是長期有效的,既然是長期有效的,在滿足生活所需的情況下,就應該把我的自有資金用于投資。



七禾網10、您的資金曲線已經保留十年了,就您看來,在未來的一年兩年、五年十年,您的資金曲線能否和過去的表現相似?為什么?


呂峰我認為市場的結構不會改變,無非就是牛市、熊市和震蕩市,因為交易主體是人,無論你是機器操作還是手工操作,是高頻還是低頻,背后都是人,而人性亙古不變。K線圖上反映的都是人性,只要交易主體不發生變更,市場結構就不會改變。俗話說“太陽底下無新事”,歷朝歷代的更替也無非如此。


這種資金走勢在未來是具有可復制性的,但是賺多賺少還是看客觀的市場因素,以及主觀的自身因素有無發生變化。市場結構不大會變化,但主觀因素就不一定了,比如自我的膨脹,在某一波不適當的交易中重倉出擊,或者因為某些原因停止交易。



責任編輯:張文慧
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