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七禾網對話楊炎臨:最大跌停潮之后 迎來最大抄底機會

最新高手視頻! 七禾網 時間:2015-07-16 11:59:42 來源:七禾網

七禾網注:與嘉賓的對話僅作為研究之用,不代表七禾網的觀點及推薦。金融投資風險叢生,愿七禾網用戶理性謹慎。


楊炎臨 Rodney CFA

鷹影投資合伙人,鷹影東臨海團隊負責人

曾就職于平安資產管理有限責任公司

9年投資經驗,在平安資管期間,即以國別的宏觀經濟和產業經濟分析框架為主軸,衍化出對股票、債券、商品及其他衍生品的投資策略,并大幅提高投資資金效率,增加收益率。特別是能駕馭市場上不多見的債券利率產品,成為其特色的一個標志。


訪談精彩語錄:

今年的投資機會依然較多存在于股票市場。

在行業發展的方向上我們也有明確的指導方針,也即是互聯網經濟,高端裝備制造,基礎研發等方面。

我們能在不同的環境下靈活自如地切換資產品種。

我們通過搜集大量的信息來尋找基本面變化的蛛絲馬跡,力求第一時間抓住機會。

我們對于組合內的投資品種采用末位淘汰制,即是剔除最接近預期收益的那個品種。

期權投資有2個要點:判斷對方向,判斷對時間長度。

期權對于時點把握要求更高。

(期權方面)主要采用的是買入持有策略和對沖交易策略。

本次市場大跌,我們定性為市場出現羊群效應之后的踩踏。

解決流動性危機需要的是信心和資金。

世上沒有只賺不賠的生意,不要隨意使用杠桿。

我們專業人士對杠桿都很謹慎,何況普通投資人呢?

只有活下來才能有明天。

牛市的基礎沒有變。

我們反倒覺得這次的大跌提供了很好的買入機會。

很多新經濟的股票原來不敢買入,現在跌到低位,反倒成為了機會。

證監會對股市是百般呵護,基本上把額外的股票供給都排除了,我們還有國家隊進場護盤。

歷史最大跌停潮之后,迎來的是歷史最大抄底機會。

我們相信,如果再發生流動性危機,觸發了政府容忍底線,他還是會出手的。

(股市參與者)急功近利的心態變少了,對于投資垃圾股的態度變謹慎了。

我們預計投資收益以后還是會很高,但僅僅限于優質股票了。

那些消息股、炒作股、垃圾股要翻身是很難了。

邏輯很簡單,股票上漲需要資金,優質股票吸引資金,所以優質股票上漲。

(本輪牛市的)核心動力是,經濟轉型升級,從傳統行業轉向新經濟,從低端制造業專項高端制造業,目前來看這個動力持續推進中。

我們的互聯網+,高端制造業,一帶一路定將成為股市的龍頭股票。

牛市一直有,龍頭一直變,要緊抓引領經濟的趨勢,遠離小道消息。

我們預計從政府救市的點位上,指數還有1倍左右的漲幅。

按時間順序排列,我們投資的板塊有:高鐵、券商、環保、一帶一路、發動機、體育、食品、電商、集成電路等。

我們在市場5000點時已經降低A股的投資倉位到45%

據我從公開信息了解的情況,今年全市場的私募產品只有11%是盈利的,收益率超過20%以上的,只有5%

心理素質和專業技能是最重要的,而心理素質好壞來源于專業技能。

我認為心理素質的好壞,取決于你對局勢的掌控和未知的謹慎。

基金經理要勤奮,要主動去學習去接觸去未雨綢繆。

市場實踐和理論相結合,而且是逆周期結合。

只有實戰和理論相結合,提煉出一個投資框架,才能以不變應萬變,才能稱之為專業技能。

我相信這類大跌以后還會發生,因為這是人的市場,追漲殺跌是永恒不變。

市場以主板、中小板、創業板來區分泡沫是很簡單粗暴的方法。

方向對,行業對,公司不造假不胡搞,只要滿足這三個條件,不管是主板中小板創業板,我們一律買入。

符合主線趨勢的,新經濟方向的,都有投資價值。

靠定增炒作,小重組題材,借殼傳言等股票則很危險。

大盤藍籌方面,追求穩定的還是以金融行業為主,新經濟中的一帶一路,互聯網+,高端裝備制造領域的藍籌也非常好。

股票方面選擇該行業市場占有率排名前三的,再加一個具有爆發潛力的行業股。

持倉1-6個月不等,具體要看是因為什么買入的。

在快速市場里,我們只能選擇加快加減倉速度,否則倉位不滿錯失良機。

一般持有7-15個股票。

我們傾向于增加倉位實時監測市場和經濟基本面的動向并做積極調整。

我們認為(商品)處于熊市末期和牛市早期的交替階段。

中國目前推行的一帶一路,加大基礎設施建設的外交政策是有利于大宗商品的。

(商品)今年的題材是厄爾尼諾和年末的一帶一路,可以從這兩個方面結合考慮為未來的投資機會做準備。

無論任何環境,都有品種會出現單邊走勢,我們的任務就是去尋找并抓住這些走勢,而不是泡在一個沒什么機會的市場里。

單邊趨勢的預期收益最大,符合我們的胃口。

投資者投資于我們就等于委托我們做全市場大類資產配置,全市場尋找投資機遇。



七禾網1、楊炎臨先生您好,感謝您和七禾網進行深入對話。鷹影投資東臨海團隊在投資組合中會配置A股、港股、期貨、債券、場內和場外期權等。請問目前為這些投資類別所配置的資金量,各自占資金總量的比例為多少?目前為什么如此配置?


楊炎臨:目前我們在控制總風險的情況下,將資金均勻的分配在A股和港股市場,并輔以少量的期貨和期權進行對沖。


今年的投資機會依然較多存在于股票市場,宏觀原因是因為目前我們處在降息周期,經濟環境較為穩定,政府將資本市場發展作為戰略性的目標,國際環境較為平穩。微觀上,在行業發展的方向上我們也有明確的指導方針,也即是互聯網經濟,高端裝備制造,基礎研發等方面。這些都是非常有市場潛力的投資方向。


同時,商品方面,因為整體的經濟轉型升級,我們不在像過去那樣大搞快干,對于大宗商品的需求一直維持在平穩狀態,所以我們也看到大宗商品的行情機會較少。


債券方面,則是因為整體收益率水平已經處在歷史低位區域,風險收益比不算高,所以我們預計債券在未來一段時間還是處于較為平穩的狀態。



七禾網2、在不同的階段,您會不會調整各個類別的比例?如何調整?


楊炎臨:會的。東臨海團隊有一整套的研究框架,將市場上主流資產品種都納入了這個分析框架,使得我們能在不同的環境下靈活自如地切換資產品種。調整將是從兩個方面考慮,第一,某個市場是否因為新的因素引入從根本上發生了基本面的變化。我們通過搜集大量的信息來尋找基本面變化的蛛絲馬跡,力求第一時間抓住機會,而不是坐等別人來告訴我們這個是機會那個是機會。第二,剔除哪類現有的投資品種,為新投資機會留空間。資產品種的剔除主要就是看投資收益有沒有達到或者接近預期,我們對于組合內的投資品種采用末位淘汰制,即是剔除最接近預期收益的那個品種。如此這般進行實時動態的調整。



七禾網3、在整體的投資戰略中,股票、期貨、債券、期權各自充當怎樣的戰術角色?各自發揮怎樣的作用?


楊炎臨:股票、債券、期貨主要是投資組合獲得收益的來源,我們通過在三者之間的大輪動來平滑單個資產配別的周期性問題。而期貨、期權,則是能發揮有效控制風險的作用。



七禾網4、有人說期權風險很大,很難玩。您怎么看?對普通投資者來說,是否適合交易期權?


楊炎臨:期權投資有2個要點:判斷對方向(錯了全虧完),判斷對時間長度(錯了全虧完),這個比一般的投資能力多了一個時間長度,特別不適合做所謂的長期價值投資。比如買入看漲期權到期,股票還不漲,期權就變成廢紙了,哪怕第二天暴漲,你就倒在黎明前。所以期權對于時點把握要求更高,但同時,你犧牲了時間長度相應的獲得了有限的下行風險(期權最多就是全部虧完,不會再超出你的初始本金)。東臨海團隊在方向和時點的判斷上具有優勢,同時又能通過期權控制下行風險,這是我們很好的一個投資選擇。


普通的投資者,我們建議在具備一定的投資年限后方可小幅嘗試期權投資。



七禾網5、您在期權上主要采用哪些交易策略?


楊炎臨:我們目前主要采用的是買入持有策略和對沖交易策略。我們很少參與短期的期權炒作,以中期投資為主。東臨海團隊是分散化的趨勢投資,期權投資也一脈相承。對沖交易上,我們也通過投資看跌期權來進行對沖交易,降低組合的波動性。



七禾網6、滬市大盤從6月12日的高點5178.19點,跌到7月8日的低點3373.54點,短期經歷了暴跌,而后反彈。中間有過較多救市政策,為什么一直沒有止跌,直到7月8日才真正反彈?


楊炎臨:本次市場大跌,我們定性為市場出現羊群效應之后的踩踏,屬于金融市場自身的流動性問題,不與實體經濟掛鉤。解決流動性危機需要的是信心和資金,政府給予喊話給予了信心,然后再用真金白銀來補充流動性,所以只有當這兩個條件都具備時,市場才會止跌回穩。


本次的大調整也加強了大家的風險意識,世上沒有只賺不賠的生意,不要隨意使用杠桿。我們專業人士對杠桿都很謹慎,何況普通投資人呢?在此,我們建議投資者選取投資產品時留意產品的投資杠桿率,只有活下來才能有明天。



七禾網7、現在有人對大盤很悲觀,您覺得牛市還在嗎?這一次救市算是成功了嗎?為什么?


楊炎臨:牛市的基礎沒有變。在市場大跌后,有媒體把1929年的美國崩盤股市走勢圖拿出來和上證做比較,暗示接下來牛市結束了,要進入蕭條期。這種觀點是看圖委員會做出的吧(玩笑)。目前宏觀經濟表現平穩,政府做轉型和托底,我們處于降息周期,沒有經濟或者金融危機,海外形勢雖然復雜,但都沒有大風險。在這種情況下,沒有跡象顯示牛市結束。


相反,我們反倒覺得這次的大跌提供了很好的買入機會。很多新經濟的股票原來不敢買入,現在跌到低位,反倒成為了機會。證監會對股市是百般呵護,基本上把額外的股票供給都排除了,我們還有國家隊進場護盤。所以歷史最大跌停潮之后,迎來的是歷史最大抄底機會。


本次就是的目的已經達到,維護資本市場穩定,不發生區域性系統性風險。目前來看已經穩定,配資盤得到清理,銀行也沒有受到壓力。我們相信,如果再發生流動性危機,觸發了政府容忍底線,他還是會出手的。



七禾網8、救市雖然初步見效了,但市場參與者似乎想法和以前不同了。您覺得市場參與者的心態和以前相比有哪些變化?


楊炎臨:急功近利的心態變少了,對于投資垃圾股的態度變謹慎了。我們預計投資收益以后還是會很高,但僅僅限于優質股票了,那些消息股、炒作股、垃圾股要翻身是很難了。以后股票個數越來越多,股票質地參差不齊,更需要專業的投資人員來進行篩選了。邏輯很簡單,股票上漲需要資金,優質股票吸引資金,所以優質股票上漲。



七禾網9、就您看來,推動本輪牛市上漲的核心動力是什么?這樣的動力還能持續嗎?


楊炎臨:核心動力是,經濟轉型升級,從傳統行業轉向新經濟,從低端制造業專項高端制造業。目前來看這個動力持續推進中,而且股票大跌,反倒是落后于實際推行的進度了。我們的互聯網+,高端制造業,一帶一路定將成為股市的龍頭股票,就好比上一輪牛市的房地產,銀行和有色金屬龍頭股票一樣。牛市一直有,龍頭一直變,要緊抓引領經濟的趨勢,遠離小道消息。



七禾網10、如果牛市還在,本輪牛市后續上漲還能維持多長時間?還有多大幅度的上漲?


楊炎臨:牛市的持續時間由幾個因素確定:1、我們的經濟體系什么時候轉型成功,2、升息的時點,3、外部環境是否安定。目前來看,三個要素都對我們有利。


所以我們預計從政府救市的點位上,指數還有1倍左右的漲幅,領頭羊就是我們的新經濟。

責任編輯:丁美美
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