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設為首頁 | 加入收藏 | 今天是2019年09月05日 星期四

致同雙杰:是交易改變你的性格還是性格決定你的交易

最新高手視頻! 七禾網 時間:2014-12-29 22:29:36 來源:七禾網期貨中國

七禾網注:嘉賓回答僅代表其本人觀點,不代表七禾網的觀點及推薦。金融投資風險叢生,愿七禾網用戶理性謹慎。

致同專訪1.jpg


沈豪杰簡介


上海致同投資管理有限公司副總經理,公司研究員代表。6年期貨投資經驗,以區間波段交易為主,也涉及中長線和套利交易。交易中以主觀交易為主,客觀交易為輔,全自動交易、半自動交易、手工交易兼有。擅長量化對沖和程序化交易,交易方向是全市場對沖和量化投資。運作億級大資金最低年化收益20%左右,回撤小于4%。


汪文杰簡介


上海致同投資管理有限公司交易員代表。22歲,期貨交易3年,超短線炒單。品種多元化,比如螺紋鋼、白銀、股指等。2013年4月至今,月度連續盈利,每月盈利60%-100%,最大一次回撤在1.8%左右。


致同投資簡介


上海致同投資管理有限公司成立于2010年,投資理念是以價值投資為基礎,追求收益的穩定增長。選擇的投資策略是以穩健型的對沖套利策略為主,包括商品期貨跨期套利、股指期貨跨期套利、跨品種對沖、證券股指對沖等。為了規避在單一市場、單一策略、單一周期、單一品種的風險,致同采用了多市場、多策略、多周期、多品種的投資組合,并通過數量化、技術化的管理方法,在對風險進行有效規避和控制的基礎上降低風險帶來的損失。目前投資團隊包括證券對沖交易團隊、農產品交易團隊、黑色商品交易團隊、高頻交易團隊等。


訪談精彩語錄:


沈豪杰:生存者需要長期從事交易,有自己的交易體系,敬畏市場,至少需要每年都盈利,利潤來源于多數交易,而非個別交易。

我一般持有的周期是不一定的,短的可能只有數秒,長的可能有數周,具體看盈利目標和交易計劃而定。

根據不同資金的風控要求,選擇長中短交易策略,長線回撤幅度一般可能較大,中線次之,將這些交易策略以不同的權重組合起來,最終滿足資金管理的要求。

我做套利對沖交易有一個原則,如果把它“拆開兩腿”的話,也是愿意入市交易的。

資金規模超過5000萬,年化收益率要達到20%以上,每月盈利,過程中最大回撤要小于5%。

資金規模小的話還是盡量用風險換取更多的利潤。

我入市的主要的標準是技術面綜合分析得出的。

趨勢性強的行情適合大多數的全自動交易模型。盤整的策略因為比較難于描述,利用手工交易的靈活性,更能取得比較好的成績。

之前的歷史數據擬合得越強,未來運作過程中失效的可能性反而越大。

我開始做交易是以有色入門的,有色品種最為熟悉,是我的立足之本。

農產品的不確定因素很多,互相之間關聯性差,即便是同一個品種,各種月份的差別也很大。

我同時會操作多個品種,也許是10個,但我認為不管多少資金,同一時間重點操作的品種不宜超過3個。

規模較小的品種容易受到資金控制,資金規模較大的品種走勢更符合技術分析。

同一時間不要有2個以上的品種產生風險。


汪文杰:主要性格特點就是這兩點:謹慎和勇氣。

你在做交易的時候,是交易改變你的性格還是性格決定你的交易,這一點就決定交易好壞。

18到30歲是炒單的黃金年齡。

做任何事情努力是最重要的,在到達一定高度后,天賦則是決定你能否走得更遠。

我的交易方法主要是圖形、結構分析為主,分析現在價格處于市場衍化的哪個階段,然后選擇方向,最后依據盤口,提供入場時機。

我只看1分鐘K線圖。

盤口變化規律也會隨著交易量大小改變,如果依靠盤口去做,交易成績很難穩定。

盤感主要通過對一個品種的交易時間訓練出來的,可以歸結為熟悉度。

自認為現在盤感還好,因為我一直堅持做一個品種。

交易次數由行情決定,每天次數最起碼在80個來回以上。

市場有個說法:炒手就像敢死隊,經常滿倉上陣。

手續費和凈利潤的比例通常為1:1。

最近3個月就上星期虧了一天。

現在盤中出現不順會很快調整心態,讓情緒冷靜,做法轉向保守,做一些確定性高的交易。

我基本上沒有連續兩天回撤的情況。

我認為控制回撤最根本還是在交易方法上,不是說你想控制就去控制。

頻率偏快、頻繁進出決定了你的資金量不能很大。

炒單高手我比較欣賞漁岵和公羽捷。


朱總:量化模型是交易邏輯的提煉。

交易員最后能否做出來,個體的重要性遠大于培訓。

方法是要有的,最終決定方法行不行的不是方法,是人。

汪文杰一年10倍左右的成績應該可以持續,相信他明年通過努力也許在這基礎上還能進步。

優秀的年輕人需要讓人知道,但不一定要通過參加比賽的方式。

期貨市場是個零和游戲,出現勝者的時候又有多少人掩面而泣,我不希望公司的員工在走一條殘酷的道路,他們工作上需要平穩、生活上需要幸福。

市場有可以幾乎零風險取得完全正收益的套利機會,但那樣的機會出現的時間一般都很短。

有時人們往往把市場想簡單了,敬畏市場和敬畏自然是一個道理的。

1份風險最少換取5份收益,比如有5%的回撤那我的目標收益是25%,并且最好回撤能在3%以內。

致同成立公司時就有全市場、全周期的概念。

我們會利用各種交易機會平滑資金收益曲線。

我們以凈值風控為主導,對1%以上凈值回調比較重視,凈值如果產生1%的回調一定會追究原因。

單筆風控占的比例一般不會影響凈值。

等待合適的市場環境,在有需要的時候會考慮發一些產品,現在先把研究做好。

我認為私募和其它行業是一樣的,最后成為龍頭企業畢竟是少數。

致同本身在市場里如一滴水。

我們的“致同雙杰”非常優秀也非常勤勉謙虛,他們足以和市場中一些最優秀的人媲美,他們這么優秀是因為勤奮和努力。


若要聯系致同投資,與其溝通交流,七禾網期貨中國可為您預約,電話:0571-85803287


問沈豪杰


致同專訪.jpg


七禾網1、沈豪杰您好,感謝您在百忙之中接受七禾網的專訪。您認為期貨是零和游戲,遵循的是叢林法則,那么在這么殘酷的市場,哪些人能夠勝出?哪些人會成為別人的“盤中餐”?


沈豪杰:我從業期貨大概已經有6年時間。總結下來,我認為生存者需要長期從事交易,當中沒有間斷,至少有3年以上交易經驗,然后有自己的交易體系,敬畏市場,過程中需要不斷地學習,跟隨市場的節奏。在盈利方面,至少需要每年都盈利,每季度、每月盈利、每周盈利更好,特別像我們汪文杰,幾乎每天都在盈利。資金曲線應該總體向上,利潤來源于多數交易,而非個別交易。從我觀察的角度的來說,發現大多數成功的交易案例盈利和手續費大于1:1的水平,短線選手手續費比例可能會更高一點。虧損者的特點是他們往往會有魯莽交易,沒有技術分析,沒有良好的資金管理方案,盈利源于少數交易,交易的方式無法復制,而且有逆勢交易的心理。



七禾網2、您主要以區間波段操作為主,請問您的區間波段操作,一般一次進出場時間有多長?在一個階段內,某一個品種上,您的波段操作只會做一個方向呢,還是多空都會涉及?


沈豪杰:我一般持有的周期是不一定的,短的可能只有數秒,長的可能有數周,具體看盈利目標和交易計劃而定。多空持倉有時候會同時持有,但只限定于設定的區間內,一個價格區間內,說明在這區間內,行情是盤整狀態。總體而言,這只是整個交易過程中的過渡階段,凈倉總是遵循交易計劃設定的方向,就是說我不會在一個時間段,自己沒有主觀的情況下,上下掛單去做。如果沒有總體的交易計劃,雙向交易我是不會參與的。



七禾網3、您日內短線、波段、中長線都有涉及,請問您這三個周期的交易手段在頭寸上各自是怎么分配的?您的利潤主要來源于哪一個周期?


沈豪杰:根據不同資金的風控要求,選擇長中短交易策略,長線回撤幅度一般可能較大,中線次之,將這些交易策略以不同的權重組合起來,最終滿足資金管理的要求。一般而言,對于大資金管理,長線配比不宜過多,盡量選擇確定性高的中短線交易機會。不宜過多是指你交易之初計算這筆交易會產生多少回撤,然后根據你資金規定的要求,控制持倉,使得它滿足資金管理的要求。我的利潤主要來源于中短線交易,因為這樣的交易機會多,而且可以復制,長線還要看市場今年給不給機會。有一些持倉,我長線是一直持有的,但我不是靠它要產生多少盈利,只是知道一個方向。如果你不參與這樣的交易,可能就會錯失市場發出的某些信號。



七禾網4、您也有做些對沖套利,您的對沖套利是作為單邊投機的輔助,還是自成一個獨立的體系和單邊投機是不搭嘎的?


沈豪杰:在我的套利交易中存在大量的單品種投機交易,特別是跨品種交易。我做套利對沖交易有一個原則,如果把它“拆開兩腿”的話,也是愿意入市交易的。基于這個原理,我在兩腿也可以不同時入市的情況下,我會選擇對它們進行分別交易,總體持倉把握上我會考慮套利的關系,跨品種交易一般都是以投機交易入場。



七禾網5、您日內短線、波段、中長線都做,并且配合套利,整個體系的運作是不是為了讓賬戶更穩健一些?對您來說,怎樣的資金曲線才是您滿意的?


沈豪杰:我認為資金規模超過5000萬,年化收益率要達到20%以上,每月盈利,過程中最大回撤要小于5%。對于資金規模小一些的,大約1000萬規模的話,利潤目標要向50%看齊,它對應的回撤也應相應放大,因為資金規模大要考慮市場容量問題,資金規模小的話還是盡量用風險換取更多的利潤,但它的回撤應控制在10%以內。多種體系和周期的配合是為了賬戶更穩健一些,目前我還不能實現每個月的盈利(個別月份會虧損)。



七禾網6、您以技術分析為主,基本面分析為輔,請問您最常用的技術分析手法有哪些?基本面分析又主要關注哪些層面?


沈豪杰:我給大家推薦一本書,是約翰?墨菲的《期貨市場技術分析》。它主要教我們從結構、均線、均價線、MACD、波動率等等一些技術指標,結合不同周期的綜合分析,得出最終的交易結論。基本面的話我主要考察各種商品的供需關系、政策面的因素、進出口的情況,但是基本面只是鋪助我的交易,不會因為基本面上出現某些重大的消息,最終決定我入市或不入市,我入市的主要的標準是技術面綜合分析得出的。



七禾網7、技術分析和基本面分析在具體的交易中如何結合?


沈豪杰:我是以技術分析為主,入場出場的時間點完全以技術分析方式進行,基本面分析僅用于提示交易風險和一些潛在的交易可能性。


七禾網:打個比方說,現在有一筆單子是空頭,基本面慢慢好轉了,你這個時候會減倉嗎?最終平倉還是會根據技術面嗎?


沈豪杰:會減倉,但最終平倉會根據技術面。


朱總:沈豪杰擅長的是在量化研究,他更多的是對于整體的量化研究,而不僅限于說基本面的定性分析,基本面他會做一個參考,最主要還是通過可量化的方式進行分析。



七禾網8、您全自動交易、半自動交易、手工交易兼有,請問這三種交易手段具體是怎么分工的?即哪些交易動作是全自動的,哪些交易動作是半自動的,哪些交易動作是手工的?


沈豪杰:我認為趨勢性強的行情適合大多數的全自動交易模型,當然不否認部分優秀的量化交易者會專注于開發區間交易甚至超短線交易的模型,據我所知,有些模型是基于盤口的,但這畢竟是少數,大多數模型還是比較容易在趨勢性強的品種上進行運作。然后半自動和手工交易更適用于波動頻繁、趨勢性不強的品種。盤整的策略因為比較難于描述,利用手工交易的靈活性,更能取得比較好的成績。


七禾網:您在量化上面研究的比較多,就您看來自己的量化或市場上的量化,能夠持續盈利的關鍵點是什么?


沈豪杰:選量化模型不能一味地利用技術指標,更不能在技術指標上擬合,最終你的交易策略模型要符合技術分析的規范,不能僅基于統計,基于統計往往會在量化開發過程中有一個誤區,會調整參數讓資金曲線做得更好,之前的歷史數據擬合得越強,未來運作過程中失效的可能性反而越大。


朱總:進一步描述就是量化模型是交易邏輯的提煉,到底是什么交易邏輯作為你量化的基礎,比如現在我們有很多所謂的程序化研究,有的基于日線級別、有的基于小時線或分鐘線級別,時間周期不同,方法就會不一樣,但核心的交易邏輯是否存在一致性、合理性,這是我們需要關注的地方。



七禾網9、您在品種選擇上以有色為主、其次是黑色、再次是農產品,請問您如此選擇品種的主要原因是什么?


沈豪杰:我開始做交易是以有色入門的,有色品種最為熟悉,是我的立足之本。有色品種相對于其它品種也是相對成熟的,國內外多個交易所都有類似的品種,各個市場的聯動性較強,受資金影響的可能性也較小,而且它的基本面因素相對簡單一些。黑色系在近年來,特別是今年,行情比較火爆,市場分歧也比較大,大量資金涌入,與境外市場相對獨立,供需方面也相對比較簡單,影響因素較小。在今年有色行情起來之前,市場上有大量資金集中在黑色品種上,在這片市場,資金規模較大的情況下,必須去尋找交易機會,所以在黑色方面,我們也下了不少功夫。農產品的不確定因素很多,互相之間關聯性差,即便是同一個品種,各種月份的差別也很大,境內外的差異也很大,受政策影響明顯,還有天氣、供需不透明。因為外盤和我們國內的交易時間是不一樣的,所以在國內開盤后往往跳空偏大,如果你有大量資金在農產品上操作的話,整體資金曲線波動就會偏大。



七禾網10、您會同時操作較多品種,還是會根據不同品種的表現在不同時間切換主要操作的品種?您如何切換重點操作的品種?


沈豪杰:我同時會操作多個品種,也許是10個,但我認為不管多少資金,同一時間重點操作的品種不宜超過3個,其余品種長期操作的目的不是為了獲取利潤,而是為了時刻觀察交易機會的出現,一旦交易機會出現,就會調整持倉配比,將資金集中到新出現的交易機會上。也許有一個時間點超過3個品種都是有好的機會,那我就會選擇交易機會最確定的。我會在確定性最強的品種上獲利以后,再退出資金去做一些交易機會差的品種。



七禾網11、您今年在哪些品種上賺到比較多的錢?


沈豪杰:有色、黑色。有色是銅、鋁、鋅,今年銅賺得比較多,鋁的話國內市場相對平淡一些,但一直還是有獲利的


七禾網:今年某些做銅的交易者,虧損連連,做空賺錢了一加倉結果反彈利潤就沒有了;退出來后又跌下去了,再進場,一加倉又反彈利潤又沒有了。結果是今年做空方向正確,卻白打工了一年。您怎么看待這個情況?


沈豪杰:我認為這些朋友在技術分析上沒有什么問題,但在基本面上還是少做了一些功課,可能他對供需方面調查的還不夠。銅這個品種我始終是順勢交易的,但沒有去做追空的動作。



七禾網12、有人認為,不同的品種就像不同的人,各有著自己的波動性格。對此您是否認同?就您看來,不同品種存在不同波動特性的主要原因是什么?


沈豪杰:我認同每個品種都有很大的區別,像人一樣有不同的個性。它們之間的區別的存在有多種原因,一方面有的品種是有外盤牽制,即內外盤的關聯性,還有供需的影響因素、整體市場的規模等。規模較小的品種容易受到資金控制,資金規模較大的品種走勢更符合技術分析。交易所的合約設計也是很重要的,包括它手續費的收取標準,比如說鐵礦石,一跳1塊錢,但它一共才500塊錢左右,操作手段就很不一樣,可能需要掛單交易,但橡膠和股指掛單或不掛單基本沒有區別。


七禾網:也有人認為不同品種的特征是因為參與這品種的資金屬性,比如100個億做一個品種,組成這100億的機構、大戶、散戶等資金的性質和手法的不同,波動特性就會不相同,您認為有沒有道理?


沈豪杰:有道理,我剛開始時做過很長時間的燃料油,現在這個品種完全沒有成交量,已經廢掉了,菜粕、豆粕曾經都是不活躍的,白銀在夜盤開出來前也是不活躍的,現在則比較活躍了。鋅今年的活動月度也還可以,供需層面發生了些變化,前兩年經歷了很長時間的盤整行情。



七禾網13、有沒有可能某個品種一個階段的波動特性是這樣的,而下個階段就發生了較大的變化,甚至變得不像它以前的摸樣了?


沈豪杰:可能,剛才舉得例子就是。還是要看市場主流追逐什么,盡量往流動性大的品種上做比較好。



七禾網14、您運作億級大資金能取得年化收益20%左右,回撤小于4%。請問您主要運用哪些風控手段,才做到了這么低的回撤?另外,不少交易者能做好小資金,卻做不好大資金,請您談談管理大資金的注意點。


沈豪杰:要考慮每個品種市場容量和流動性,應該在不同品種上進行配置,每個品種計算好風險收益率,互相之間關聯性要弱一些,盡量避免發生共振。對于大資金來說要提高對沖的比例,減少投機的持倉,對虧損要十分敏感,一有風吹草動就要準備對應的策略對沖風險,始終秉承順勢交易思想,同一時間不要有2個以上的品種產生風險。對于收益率來講,20%幾的收益,個人是并不滿意的,也是近幾年來比較低的收益。


小資金的話我認為可以集中于一兩個品種,可能有較大的回撤,但這是為了博取更大的收益率。



七禾網15、您做交易非常穩健,交易體系非常嚴謹。而當您面對一些確定性很高的投資機會時,自己會不會有擴大頭寸多做一點的沖動?為什么?


沈豪杰:說到底投資是為了博取收益,原本大多數情況下,假設100萬回撤換取200萬收益,和你剛才說的極端好的交易機會,可能100萬的回撤就能換取500萬的收益,那我會加大一點頭寸做的。首先要控制住風險,為了博取500萬的收益會拿大資金中的100萬回撤去做,在計算好回撤的前提下頭寸會比平時大一些。


責任編輯:劉健偉
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