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專訪姜榮貞:通過數理統計確定市場處于震蕩還是趨勢

最新高手視頻! 七禾網 時間:2014-06-09 08:10:29 來源:期貨中國

七禾網注:嘉賓回答僅代表其本人觀點,不代表七禾網的觀點及推薦。金融投資風險叢生,愿七禾網用戶理性謹慎。

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姜榮貞


山西匯譽投資有限責任公司副總經理兼投資部部長、量化團隊負責人。


數學碩士、統計學碩士,7年從業經驗。曾多年任職于國內多家知名投資公司擔任投資總監,在期貨量化投資方面有著豐富的經驗。波段交易結合套利交易,善于運用系統工程、數理統計的方法來挖掘市場數據、分析市場狀態并量化建模,構建多套Alpha套利模型,趨勢交易模型。


七禾網期貨中國私募排行榜http://simu.7hcn.com/“匯譽投資”賬戶操作人。


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訪談精彩語錄:


2007-2008是金融市場瘋狂到蕭條的時間段,很多根本就不知道什么是股票的人,在談論今天賺了多少,股市漲了多少,上演了大陸版《大時代》。


對于做期貨投資,特別是量化投資,數學不僅是工具,而且是給了我們一種分析實物的方法。


期貨市場是一個博傻市場,博傻是高價之上還有高價,低價之下還有低價,其游戲規則就像接力棒,只要不是接最后一棒都有利可圖,做多者有利潤可賺,做空者減少損失,只有接到最后一棒者倒霉。


在中國國內,我認為期貨是最適合做量化的品種,股票從目前來看在國內是非常不適合做量化的。


在這個游戲中勝出的方法,就是不斷地累積高勝率因素,讓大概率站在你這一邊。


一個圖表策略要提高勝率,要在使用過程中不斷去維護策略,完善策略,讓策略的勝率不斷提高。


過濾的過程中我們有個非常重要的原則,過濾交易次數但不過濾有效行情,當有行情的時候我們一定能做進去。


我們賬戶始終堅持多策略多品種對沖組合,在保證獲利的基礎上,減少回撤。


我們在選品種與策略的時候,會充分考慮到它們的相關性,根據馬科維茨投資組合理論利用不同品種以及策略收益的負相關性是可以分散風險。


我們沒有明確的去定義未來有沒有行情的問題,我們要做的是讓這個策略更精細化,讓我們的策略在有行情的時候充分盈利,在沒有行情的時候減少回撤。


當我的策略符合市場的時候,我們就定義為有行情,當市場不符合我的策略的時候,我們就定義為沒有行情。


我們選擇品種主要考慮品種波動性、成交量、價格的連續性。


我們不去預測行情未來的走勢。只要未來價格波動足夠大,我們就能獲利。


在投資市場最關鍵的不是你用什么方法投資,而是什么方式適合你。


很多做得好的主觀交易者,他們有自己的一套交易系統,這套交易系統就是類程序化的,他們最大的區別就是在于是否受心態的影響。


突破我們一般有兩類,一種是即時突破入場,還有一種是收盤價突破。


我們可以通過數理統計來確定這個時候市場是處于震蕩還是趨勢。


加減倉我們視為策略與策略之間的鑲嵌,可以起到一定的對沖作用。


高頻交易對于普通的量化投資來說是一個很高的門檻,它的實現是非常復雜的,整個交易處理過程相對傳統策略是不一樣的,同時它對交易速度以及交易成本相對較敏感。


對于每一個投資者來說心中都應該有一個風險的標準,就是最大能承受的風險是多少。


我們每個人都有自己擅長的領域,以及擅長的交易方法,我們形成了一個大的并集,同時又不斷轉化為交集。


人品因素是我們公司選撥人才最基本的要素,人品好了之后,你才有做好事,做成事的可能性。


我們要不斷地去研究,研究出新的策略來適應市場,同時又要不斷地改進我們的交易策略,讓策略不斷適應市場的變化。


策略都是有壽命的,即便你是在不斷地優化,也是有壽命的。


基金模式和個人賬戶模式在運作上的核心差別就是投資機構與客戶之間的利益得到了充分的保障。


我們做這項工作(個人賬戶遵循基金賬戶模式運作)就是為了未來更好地去適應基金的運作模式。


資產管理時代會帶來一場市場的革命,交易主體將會有機構性的改變,由散戶占據主導市場逐漸轉化為專業機構為主的市場。


我相信我們也可以通過量化交易實現財富的積累。


若要聯系匯譽投資,與其溝通交流,期貨中國可為您預約,電話:0571-85803287



期貨中國1、姜榮貞先生您好,感謝您在百忙之中接受,我們了解到您只有28歲卻有7年的期貨交易經驗,請問您是如何接觸到期貨?


姜榮貞:2007-2008是金融市場瘋狂到蕭條的時間段,很多根本就不知道什么是股票的人,在談論今天賺了多少,股市漲了多少,上演了大陸版《大時代》。那個時候股市是只能做漲的,也沒有股指期貨,股市的下跌給很多人帶來了巨大的損失,我親眼看到交易大廳從一片繁榮到一片狼藉。就在那時我也開始接觸國內期貨交易以及一些國際交易品種,如外匯、黃金、指數等的交易。



期貨中國2、您是數學碩士、統計學碩士,您覺得這對您的期貨交易有哪些幫助?這些學識能否應用到您的期貨交易中去?


姜榮貞:我是非常喜歡數學的,很多人聽到某人是學數學的,在潛意識上會有兩個反應:第一聰明,第二另類。古希臘學者視數學為哲學之起點,數學培養的是一種邏輯、分析、推理思維。對于做期貨投資,特別是量化投資,數學不僅是工具,而且是給了我們一種分析實物的方法。



期貨中國3、相比七禾網期貨中國高端訪談歷來邀請的嘉賓來看,您還算比較年輕的,但7年的期貨交易經驗卻并不算短,那么在您的理解中,期貨的本質是什么?


姜榮貞:著名經濟學家凱恩斯曾經說過期貨市場是一個博傻市場,博傻是高價之上還有高價,低價之下還有低價,其游戲規則就像接力棒,只要不是接最后一棒都有利可圖,做多者有利潤可賺,做空者減少損失,只有接到最后一棒者倒霉。


在我們看來期貨市場就是一個投機的市場,是我們根據對市場的判斷,把握機會,利用市場出現的價差進行買賣,并從中獲得利潤的交易行為。



期貨中國4、您是不是大學一畢業就全職做期貨而沒有做過其他的工作?


姜榮貞:從大學期間我就開始接觸期貨交易,主要從事國內的商品期貨和國際上外匯黃金的交易。大學畢業后就進入了一家投資機構,開始國內期貨的投資,主要是分析貴金屬的走勢。



期貨中國5、金融投資給您帶來了哪些方面的快樂或成長?


姜榮貞:我主修的是數學,數學有兩個方向非常好,一個是計算機,另一個就是金融,在大學初期我對計算機非常感興趣,從事過一些計算機的工作,主要是創業型工作。之后金融危機爆發,我就開始關注金融,在這期間看了很多關于金融的書籍,研究了整個次貸危機爆發的原因,在這個過程中,我對金融產生了濃厚的興趣,金融分析我感覺是非常快樂的事情。從那時開始,我就開始關注全球經濟以及金融市場的發展,去參加一些金融行業的實習工作,同時也做一些金融交易。



期貨中國6、我們從資料中看到您參與的交易種類非常多,股票、權證、外盤都有涉及,那么在您的投資組合中,期貨占多大的比重,而其他的投資種類的收益如何?


姜榮貞:目前我們的投資組合中是以國內期貨為主,期貨非常適合做量化。股票和外盤是我們研究的對象。股票目前實現量化對我們來說非常簡單,而且我們也有相應的模型,但是我們并沒有在股市上大規模運作,原因大家應該都非常清楚,就是股市的交易機制以及交易成本。



期貨中國7、為什么你說期貨是非常適合做量化的?期貨這個工具它有哪些特性使得它做量化比較適合?


姜榮貞:對于國際上來說,期貨、股票或者其他金融衍生品都是非常適合做量化的。但在中國國內,我認為期貨是最適合做量化的品種。我們公司前期也做了股票量化的研究,它是可以獲利的,但是它的交易機制和交易成本讓我們非常頭疼,股票只能做多不能做空,同時股票的交易成本非常高,來回0.3%左右的成本,是期貨成本的二三十倍,甚至上百倍,所以股票從目前來看在國內是非常不適合做量化的。而期貨非常好的特點是T+0交易、雙向交易,相對于國內其他的金融衍生品來說交易成本非常低廉,而且這個市場非常大,受人為操控的幾率非常小,不像股票的個股非常容易受人為的操控,整個期貨市場的盤子是非常大的,很難受到個人的操控。對于我們來說,期貨市場是一個公平公正的市場,交易機制非常好,所以我們從眾多的衍生品研究中發現,在期貨上做量化是最好的。



期貨中國8、在您的眼中,期貨與股票、權證、外盤這些您所參與的投資種類相比有何優劣?


姜榮貞:期貨與股票相比優勢在于交易機制以及交易成本,劣勢在于品種不夠豐富,特別是在金融期貨方面,只有股指與國債,而且國債期貨的成交量低迷。與外盤相比較國內的交易費用就有點高,特別在高頻交易方面就顯得非常明顯。



期貨中國9、您覺得期貨市場是“永遠的不安,永遠的不確定性”,那么您又是如何在不確定性中尋找其中的機會?


姜榮貞:我想借用拉里?威廉姆斯的一句話,那就是把投機看成是一個概率游戲,而在這個游戲中勝出的方法,就是不斷地累積高勝率因素,讓大概率站在你這一邊。



期貨中國10、對于一個投資者來說,他應該做哪些事情或者從哪些方面努力,才能夠提高交易的勝率?


姜榮貞:從量化的角度來看,普通投資者做量化一般都是傳統策略研究,也就是我們所說的圖表策略研究,怎么從圖表策略中提高勝率?很多圖表的策略都能夠獲利,但是回撤過大,很難堅持下去。從我的研究經驗來看,一個圖表策略要提高勝率,要在使用過程中不斷去維護策略,完善策略,讓策略的勝率不斷提高。一個策略出來之后不是一直可以適用這個市場的,也不是一出來勝率就非常高的,它需要我們不斷地關注和提高。


期貨中國:您剛剛說到的關注、提高和維護,比如說一個策略它設計出來的時候,您一般會從哪些方面去完善?


姜榮貞:一個策略設出來了,我會做的第一件事情是去跑一段時間模擬盤,有3-6個月的模擬,每天或者每周定時去關注它的進出場信號,在這段時間我可以找到策略中不完善的地方。


我們現在提高策略的勝率主要是通過過濾來做的,過濾的過程中我們有個非常重要的原則,過濾交易次數但不過濾有效行情,當有行情的時候我們一定能做進去,在過濾的過程中我們可能會減少交易次數,通過減少交易次數來過濾震蕩行情、虧損的行情,當然如果一個策略原本的交易次數就很少的話就非常難過濾了。



期貨中國11、您在七禾網期貨中國私募排行榜上的賬戶“匯譽投資”一年不到的時間收益率超過50%,最大回撤控制在10%以內,就量化交易來說成績不錯,請簡單介紹一下這個賬戶的操作策略?


姜榮貞:我們賬戶始終堅持多策略多品種對沖組合,在保證獲利的基礎上,減少回撤。



期貨中國12、2013年下半年由于整個市場趨勢性不強,很多趨勢型盤手的成績都不理想,我們發現您的賬戶也處在一個盤整階段,但有人說過,橫盤就是最好的回撤,請問您采用了哪些措施控制虧損,才使得賬戶的回撤較小?您對您2013年下半年的操作還滿意嗎?


姜榮貞:我們在選品種與策略的時候,會充分考慮到它們的相關性,根據馬科維茨投資組合理論利用不同品種以及策略收益的負相關性是可以分散風險。減少回撤還有一個重要的環節就是控制單一品種權重,控制整體賬戶權重。


責任編輯:劉健偉
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